為何美QE4沒有推高金銀價格 |
面對當前全球較為低迷的經(jīng)濟復蘇狀態(tài),美聯(lián)儲的QE4并沒有給資本市場帶來太多的希望和信心,反饋到大宗商品價格和貴金屬價格上來看,也并沒有帶來太多驚喜和沖動。超寬松的貨幣政策無效了嗎?面對低迷的全球經(jīng)濟現(xiàn)狀,各國政府和央行依然保持著超寬松的貨幣環(huán)境啊,為什么這些超發(fā)出來的貨幣沒有及時的反映到商品價格和資本市場上來呢? 不可否認,投資者信心缺失是主要的因素之一。由于歐洲的主權(quán)債務危機難解,美國面臨“財政懸崖”危險,日本受困于通貨緊縮持續(xù),而中國市場在積極擴大內(nèi)需和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式,對于全球經(jīng)濟復蘇的帶動作用反而有所減少。這一切因素疊加導致的全求性消費低迷還在漫延和持續(xù),并遠低于2007年的歷史最高水平。 在美國,人們開始有計劃的增加儲蓄而減少開支;在歐洲,人們縮減除日常生活必須品之外的一切開支,以應對主權(quán)債務危機;在日本,通縮造成的消費意愿下降還在持續(xù);在中國,房價穩(wěn)定后的市場投機減少和企業(yè)用工成本上升,直接造成了日常生活必須品開支占其可支配收入比例的提高,從而減少了在投資、旅游、娛樂、文化等領域的開支比例。 正是這些因素,造成了超寬松貨幣環(huán)境下的貨幣與資產(chǎn)價格失真。而另一個主要因素是去資產(chǎn)價格泡沫化依然在繼續(xù)。由于2007年之前的全球經(jīng)濟處于“非理性繁榮”,造成了資產(chǎn)杠桿化率異常之高。特別是金融衍生品,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品層出不窮。這些都加劇了資產(chǎn)價格泡沫的膨脹規(guī)模。金融危機過后,這些“有毒資產(chǎn)”必然需要盡快、徹底的清除,而各國政府又不希望這一過程嚴重影響經(jīng)濟復蘇進程,只能用超寬松貨幣環(huán)境來對沖清除“有毒資產(chǎn)”所造成的負面影響。 因此,貨幣超發(fā)對資產(chǎn)價格的實際支撐和刺激作用有限。而貴金屬金銀的價格正是這類對貨幣非常敏感的特殊商品之一,因此,金銀價格在美QE4之后不漲反跌也就容易理解了。金銀價格的這種低迷表現(xiàn)還將延續(xù)一段時間,但還不會引發(fā)恐慌性拋售。美元的低迷表現(xiàn)對金銀價格具有一定支撐作用,但也現(xiàn)實出當前避險需求的減弱。金銀震蕩下行。 |