美元購(gòu)買力續(xù)降，亦代表金價(jià)長(zhǎng)期而言可以看好。

　　明年美國(guó)或重陷衰退

　　黃金牛市第一期由2001年2月的253美元開始，上升到2008年3月的1032美元后，出現(xiàn)A、B、C調(diào)整浪。到2008年10月24日見682美元，進(jìn)入黃金牛市第二期（即慢牛期）。牛市二期黃金大方向是向上，但十分反復(fù)。美國(guó)今年9月生產(chǎn)設(shè)施使用率只有70.9％，較長(zhǎng)期平均數(shù)80％低；加上失業(yè)率接近10％，以及TIPS債券告訴我們：未來十年美國(guó)每年平均通脹率只有2％，以及不排除2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)又再次陷入衰退。相信由去年10月開始的金價(jià)表現(xiàn)只反映美元匯價(jià)回落，而非擔(dān)心CPI上升，即金價(jià)只能反復(fù)向上而不是急升。

　　去年12月美國(guó)銀行存款及貨幣市場(chǎng)基金共有現(xiàn)金88500億美元，今年10月只有34000億美元，代表今年內(nèi)約有5萬億美元進(jìn)入市場(chǎng)。高盛估計(jì)未來仍會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)的資金將少于6000億美元。GMO LLC主席Jeremy Grantham在今年3月準(zhǔn)確估計(jì)股市大反彈出現(xiàn)，上周一則認(rèn)為美股已超買25%。

　　如你在1929年投資標(biāo)普500指數(shù)，到1938年只獲利9%；反之，在1932年投資，則到1942年共獲利200%。由此可見時(shí)機(jī)多么重要。

　　上周所有中央銀行家都在問相同的問題：何時(shí)退市？他們不想重犯2003-2004年的相同錯(cuò)誤，即因太遲退市而引發(fā)2007年另一泡沫，但又擔(dān)心陷入1990年代日式衰退的困局。今年10月，美國(guó)空置房屋達(dá)1880萬間，占總數(shù)的14.4%。目前美國(guó)共有1.03億間房子，住了三億零一百萬人，即平均每間房屋內(nèi)只有2.3人，可見美國(guó)房屋已嚴(yán)重超建。擔(dān)心2007年美國(guó)樓市泡沫爆破后，將有一段很長(zhǎng)日子無法回升。今年10月新建房屋合約較2006年1月少74%；反之，1981年這次樓價(jià)回落后只減少46%，1986年同1991年樓價(jià)回落后亦只減少60%。意味著這次樓價(jià)回落期應(yīng)較以上三次長(zhǎng)。

　　炒股不炒市時(shí)代結(jié)束？

　　去年投資者因擔(dān)心衰退將來臨，估計(jì)有過萬億美元的股票被拋售，將資金投放在債券、黃金及石油合約上。當(dāng)今年3月美國(guó)政府批出量化寬松政策后，投資者又怕錯(cuò)過機(jī)會(huì)，一窩蜂重返股票市場(chǎng)，形成今年3月到10月股市狂升。當(dāng)?shù)乐富厣?4％后，人們又在問：后市可再上升多少？美國(guó)十年期債券經(jīng)過今年拋售后，孳息率已由2.4厘升上3.4厘（升幅達(dá)42％），導(dǎo)致資金又再回流債市。去年11月，VIX一度接近80（代表投資者極度恐慌），今年10月又再見20（代表投資者太樂觀）。道指由今年3月6日的6469點(diǎn)上升到10月21日的10119點(diǎn)，共上升54％。此趨勢(shì)能否一直伸延到明年？11月初VI