上周國際現(xiàn)貨金價以1428.3美元開盤，最高上試1474.8美元，最低下探1427.2美元，報收1474.4美元，較上個交易周上漲46.1美元，漲幅3.23％，周K線呈現(xiàn)一根突破前一個月盤整平臺的長陽線。

　　回顧上周盤口特征，盡管金價形成了突破，但毫無疑問，明顯受銀價引領(lǐng)。每次都是銀價再創(chuàng)動態(tài)新高后，金價才進(jìn)行跟隨，且跟隨的幅度都顯得不到位。

　　如果說黃金對沖基金在一季度都沒有撈到多少好處，只能說明一點(diǎn)：目前黃金與白銀市場的“群眾基礎(chǔ)”比以往10年任何一輪局部牛市都更為強(qiáng)勁。在筆者看來，以往的牛市都是對沖基金作為主力引領(lǐng)，在形成趨勢后群眾跟風(fēng)。而1月見底1308美元后的回升似乎并不這樣：對沖基金似乎并未過于看好階段性后市，這無論從我們關(guān)于對沖基金的資金流向分歧，甚至從黃金ETF的運(yùn)作來看，都體現(xiàn)出這樣的含義。保爾森的黃金基金在第一季度形成虧損，可能也是因?yàn)椴⒉豢春秒A段性后市的緣故。但是，群眾似乎成了市場主力，群眾投資者將地緣政治的利好進(jìn)行了放大理解。故即便對沖基金不看好后市，甚至部分對沖基金主動做空，都被強(qiáng)勁作多的群眾投資者打敗。近2月市場盡管是傳統(tǒng)實(shí)物消費(fèi)淡季，卻無形中成為地緣政治危機(jī)與通脹憂慮背景下的投資與投機(jī)需求旺季。

　　如銀價日周K線圖示：

銀價日周K線圖

　　周五銀價繼續(xù)呈現(xiàn)加速拉升的長陽線，但筆者認(rèn)為這可能是階段性趕頂走勢。首先如周線圖示，目前銀價的牛市是10年7月從17.31美元啟動以來的牛市延續(xù)。從運(yùn)行趨勢來看，H1H2上升通道被打破后，理論上會在向上等寬度的H3線上尋找階段性壓力。如果這樣，似乎存在上看45美元附近的可能。

　　此外，我們以年前的17.31～31.22美元波段來推導(dǎo)當(dāng)前市場運(yùn)行的波段，以尋找本輪銀價上行過程中的系列壓力。17.31～31.22美元波段（A波段）向上的138.2％黃金分割位在36.53美元。從日線圖中可以看出，該線曾對銀價構(gòu)成相當(dāng)大的上行阻力，銀價觸及36.72美元后迎來了一個明顯的調(diào)整過程。

　　A波段向上的161.8％黃金分割位在39.82美元，且面臨40美元整數(shù)關(guān)口。我們認(rèn)為該價位附近應(yīng)該存在極強(qiáng)市場作用力。盡管周五已形成突破，但可能不會那么容易。此外，參考A波段約14美元的絕對漲幅，銀價在1月底從26.35美元上行等量的幅度也在40美元附近。

　　A波段向上的200％黃金分割位在45.13美元，這里也應(yīng)該存在更強(qiáng)反壓。筆者之見，如果銀價延續(xù)逼空至45美元附近，必將產(chǎn)生大幅“動蕩”，而動蕩支撐會在39.8～40美元一帶。即銀價第一次沖頂45美元后，可