進(jìn)入2011年之后，國際貴金屬市場遭遇了比較嚴(yán)重的打壓，目前黃金已從年初的1423美元/盎司下跌至1330美元/盎司附近，甚至一度跌至1307美元/盎司，最大跌幅高達(dá)8.2%。我們認(rèn)為有三個(gè)主要的原因?qū)е滦履杲饍r(jià)大幅下跌。

　　首先，從月K線上來看，在今年1月之前貴金屬市場已經(jīng)連漲5個(gè)月，要知道20年來，黃金僅在2001年12月至2002年5月出現(xiàn)過一次連漲6月的情況。而目前全球貨幣政策卻面臨著緊縮之虞，即便以美國為首的發(fā)達(dá)國家繼續(xù)超發(fā)貨幣，其影響也已無法和10年前相提并論。

　　其次，便是中國的春節(jié)效應(yīng)。臨近春節(jié)之時(shí)，國內(nèi)眾多囤積貨物的原料商，被迫短時(shí)間內(nèi)沽清存貨。而對于貴金屬市場來說，自然也非利好因素。

　　最后，近來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍走高，同時(shí)歐洲方面的國債發(fā)行告一段落，距離國債還款也還有時(shí)日，也不太可能在這期間爆發(fā)又一次的危機(jī)。換句話說，近來將缺少繼續(xù)炒作貴金屬市場的題材。

　　而本次調(diào)整是否已經(jīng)到位成為了市場又一焦點(diǎn)，加之中國春節(jié)假期國內(nèi)各個(gè)市場面臨停盤，自然增加了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在技術(shù)面方面，黃金日K線面臨著巨大的三重頂壓力，并且在本月的下跌行情中已形成一個(gè)較為完美的下跌通道。同時(shí)金價(jià)已跌破120日均線。在歷史上，金價(jià)120日均線是非常重要的多空分界線。因此在短期內(nèi)，金價(jià)技術(shù)面還難以扭轉(zhuǎn)弱勢局面。

　　此外，在國際經(jīng)濟(jì)形勢方面，未來一個(gè)季度可能依然維持平穩(wěn)。美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，加之各項(xiàng)指標(biāo)的走高，可能延續(xù)失業(yè)率下降的良好勢頭。歐洲方面，由于中國和日本利用巨額外匯儲備進(jìn)入歐洲國債市場，也一度緩解了歐債危機(jī)之風(fēng)險(xiǎn)，這意味著黃金市場將失去兩大炒作題材。

　　中國春節(jié)之后，黃金市場將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。由于去年黃金市場淡季不淡，因此很可能在今年加大淡季的拋售力度。加之印度也將在2月份過后失去購買黃金的動力，我們認(rèn)為，短期內(nèi)黃金的需求無法大幅增長，對此自然會給黃金帶來一定的壓力。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為短期內(nèi)黃金的調(diào)整行情還未結(jié)束，只是近期國際政治形勢出現(xiàn)動蕩，可能會在超短線上為黃金帶來一定的反彈動能。但這種影響一般都比較短暫，難以形成中長期趨勢。因此我們建議杠桿交易投資者年前空倉規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不出意外的情況下，年后繼續(xù)以做空黃金為主。

　　另外，從長線上看，全球?qū)⒗^續(xù)面臨通脹預(yù)期的挑戰(zhàn)；此外，歐洲方面也將在下半年面臨國債還款的壓力，可能導(dǎo)致歐債危機(jī)升級；美國方面也可能因?yàn)槠鋫鶆?wù)壓力選擇繼續(xù)投放貨幣。換句話說，今年黃金依然存在巨大的