在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，保護(hù)資產(chǎn)是投資者的首要問(wèn)題。做投資前一定要考慮清楚3個(gè)基本面的問(wèn)題。1.全球金融市場(chǎng)正處在長(zhǎng)期的熊市。2.各國(guó)的救市措施很可能導(dǎo)致通脹。3.我們處在長(zhǎng)期投資循環(huán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。下面做詳細(xì)討論。

1.全球金融市場(chǎng)正處在長(zhǎng)期的熊市。股市下跌可能從2000-2001年就開(kāi)始了。很多人看不出來(lái)是因?yàn)?003年又出現(xiàn)了大反彈。其實(shí)這是時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘放松銀根導(dǎo)致的。格林斯潘一貫用注入流動(dòng)性解決經(jīng)濟(jì)困難的問(wèn)題。所以金融系統(tǒng)本身沒(méi)有機(jī)會(huì)自己糾正問(wèn)題，而是出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫。熊市中股票走低，伴隨著短暫的反彈，比如今年3月到6月中，從3月份底點(diǎn)展開(kāi)了近40%的漲幅。

早期的熊市里投資者必須抓緊時(shí)間重新安排資產(chǎn)分配，也就是賣掉股票和債券，轉(zhuǎn)而儲(chǔ)備具有穩(wěn)定購(gòu)買力的資產(chǎn)�，F(xiàn)金可能貶值，而債券雖然在08年表現(xiàn)良好，但那是因?yàn)槔式咏�。所�?9年債券的表現(xiàn)肯定會(huì)讓人失望的。而且債券和股市是正相關(guān)的，所以不能算分散投資。那么要投資和股市負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)只能是貴金屬，黃金、白銀和鉑金（見(jiàn)相關(guān)性分析圖）。

2.各國(guó)的救市措施很可能導(dǎo)致通脹。美林銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Rosenberg稱“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自于政府的投入”。其實(shí)利率調(diào)到接近零并且增加貨幣供應(yīng)只能算各國(guó)政府加大投入的前期。除了黃金和貴金屬，其他的金融資產(chǎn)會(huì)在這種環(huán)境下持續(xù)貶值。貴金屬是經(jīng)得起考驗(yàn)的能抵抗通脹和動(dòng)蕩的對(duì)沖資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)需要10萬(wàn)億甚至更多的政府投入才能挽救經(jīng)濟(jì)。有人擔(dān)心通縮，但通縮是緊縮貨幣政策導(dǎo)致的，而目前我們看到的是大量的貨幣注入金融系統(tǒng)。

惡性通脹也不是沒(méi)有可能。摩根斯坦利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joachim Fels 和Spyros 研Andreopoulos研究稱，如果下面三項(xiàng)發(fā)生就會(huì)導(dǎo)致惡性通貨膨脹：A.美聯(lián)儲(chǔ)，歐央行和英國(guó)央行不停地?cái)U(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量。這已經(jīng)發(fā)生了。B.政府不得不面對(duì)救市計(jì)劃的籌資困境和出售債券問(wèn)題。這很可能發(fā)生。C.公眾對(duì)政府償還債務(wù)的能力失去信心。這種情況一不小心就會(huì)在歐洲、亞洲出現(xiàn)，再蔓延到美洲。

近年來(lái)，美元供應(yīng)量急速上升。2008年，除開(kāi)借貸，廣義貨幣M3供應(yīng)激增了11%，見(jiàn)下圖。值得注意的是，長(zhǎng)期以來(lái)M3增加都預(yù)示物價(jià)的上漲。

大家都知道通貨膨脹就是物價(jià)上漲，但物價(jià)上漲是結(jié)果而不是原因。Milton Friedman多年前就指出，增加紙幣供應(yīng)量就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。不管通縮，滯漲，還是通脹，當(dāng)世界各國(guó)紙幣貶值時(shí)貴金屬是唯一能保存購(gòu)買力和價(jià)值的貨幣。

3.我們處在長(zhǎng)期投資循環(huán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。買入并持有的策略也許在沒(méi)有牛熊循環(huán)的市場(chǎng)中有效。而股市明顯有循環(huán)。1929年計(jì)算道瓊斯工業(yè)指數(shù)所參考的30家成分公司現(xiàn)在只剩下GE（General Electric）

此外，值得一提的是美元相對(duì)與黃金的貶值。可以看出加元和美元從1970年以來(lái)購(gòu)買力的下降，其中，1971年金本位結(jié)束。

一般認(rèn)為，牛市中投資組合的10%-15%應(yīng)為貴金屬，而熊市中貴金屬就應(yīng)該占更高的比率。如果你還沒(méi)有增加貴金屬的儲(chǔ)備，現(xiàn)在就應(yīng)該考慮開(kāi)始了。歷史上頭一次政府可以不停地印鈔以解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而熊市將可能持續(xù)很多年。投資者為了保持資產(chǎn)的購(gòu)買力，唯一能做的就是投資黃金等貴金屬。