金收平盤，銀下跌將近3%，銀連續(xù)兩日下跌超過10%，很多人不僅有疑問白銀是否已經(jīng)跌到位？我的觀點(diǎn)是白銀尚未調(diào)整到位。理由如下： 

　　仔細(xì)觀察近期資本市場(chǎng)的走勢(shì)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，美股在消息面平淡的情況下，創(chuàng)出近期新高，但新興市場(chǎng)股市卻在無明顯利空的條件下連續(xù)下跌，結(jié)合銀監(jiān)會(huì)提高五大國(guó)有銀行資本充足率的傳聞，雖然后來銀監(jiān)會(huì)否認(rèn)，但當(dāng)非空穴來風(fēng)，說明資本市場(chǎng)已經(jīng)在為eq2退出做準(zhǔn)備，新興市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也已經(jīng)在為資本流出做準(zhǔn)備，不管今晚議息會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話是強(qiáng)硬還是溫柔，只要退出的大方向不變，資本市場(chǎng)就會(huì)一如既往的將退出預(yù)期反應(yīng)在價(jià)格上，區(qū)別只在和緩還是劇烈。近期商品市場(chǎng)的暴跌是對(duì)此最明顯的反應(yīng)，市場(chǎng)的邏輯是一旦美聯(lián)儲(chǔ)退出國(guó)債的購(gòu)買，說明其預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐不可逆轉(zhuǎn)，國(guó)債利率上升在其可接受的范圍內(nèi)，大量資金就會(huì)由新興市場(chǎng)、股市、商品和黃金市場(chǎng)回流國(guó)債市場(chǎng)，這一方面會(huì)在資本市場(chǎng)上打壓白銀價(jià)格，另一方面資本回流也會(huì)減緩新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，降低白銀的工業(yè)需求，白銀的價(jià)格就會(huì)快速回落。 

　　但金價(jià)回落幅度要比白銀幅度小的多，除先期漲幅小之外，目前的市場(chǎng)環(huán)境也是一個(gè)因素，IMF預(yù)測(cè)中國(guó)按實(shí)際匯率（購(gòu)買力平價(jià)）計(jì)算的經(jīng)濟(jì)總量將超過美國(guó)，以往的經(jīng)驗(yàn)證明新舊交替之際往往是價(jià)格體系失靈之時(shí)，黃金的價(jià)值尺度功能會(huì)被市場(chǎng)追捧，最明顯的是各國(guó)央行會(huì)囤積黃金，以增加本國(guó)貨幣的信用，還有一種方式就像中國(guó)即將成立的外匯平準(zhǔn)基金，由外匯、本幣、黃金組成，用于在市場(chǎng)上平抑外匯和本幣的匯價(jià)，避免直接發(fā)行本幣去購(gòu)買外匯，市場(chǎng)預(yù)期各國(guó)央行會(huì)持續(xù)補(bǔ)充的黃金儲(chǔ)備。 

　　雖然白銀仍處調(diào)整之中，但仍未到做空良機(jī)，耐心比白銀更重要。