1月18日，黃金價(jià)格振蕩上行，開盤1362美元，收盤1366美元，最高達(dá)到1376美元。

　　1月18日美元指數(shù)大幅下挫，從開盤79.38跌至收盤78.95。歐元上挺，一度至1.3466美元。歐債危機(jī)起起伏伏，不過中國(guó)顯然對(duì)歐洲有信心，李克強(qiáng)副總理出訪歐洲時(shí)大概購(gòu)買了不少西班牙國(guó)債。別的國(guó)家可能不愿購(gòu)買危機(jī)中的歐洲國(guó)債，中國(guó)卻是有理由的。中國(guó)現(xiàn)在購(gòu)買的美元債券達(dá)近9000億美元，而美國(guó)的公共債務(wù)2010年底達(dá)到14萬億美元，比5年前增加了72%。不能把雞蛋都放在一個(gè)籃子里。美元指數(shù)走勢(shì)還是提升了黃金價(jià)格，同時(shí)石油價(jià)格突破了92美元每桶。

　　黃金價(jià)格是不是泡沫？經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼說，通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，也就是說，當(dāng)貨幣供給增加，通貨膨脹就產(chǎn)生了。這個(gè)定義現(xiàn)在幾乎被所有人接受。黃金價(jià)格反映通貨膨脹及其預(yù)期。其實(shí)，黃金價(jià)格也是一種貨幣現(xiàn)象。盡管CPI指標(biāo)被人為操控，弄得太復(fù)雜，連續(xù)10年飆升的黃金價(jià)格顯然與各國(guó)增發(fā)的貨幣保持了高度的相關(guān)。

　　什么是泡沫？一方面泡沫是過度的貨幣追逐了某種資產(chǎn)，另一方面泡沫反映了某種資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)于其它資產(chǎn)價(jià)格的失衡。筆者很早之前就說，黃金價(jià)格有泡沫，說的是第一方面，貨幣增發(fā)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上升，催生泡沫。泡沫什么時(shí)候破裂？當(dāng)某種資產(chǎn)價(jià)格泡沫相對(duì)于其它資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重失衡時(shí)，泡沫就要破裂了。比如，我們現(xiàn)在說中國(guó)房地產(chǎn)有泡沫。中國(guó)老百姓幾十年不吃不喝才能買得起一套房子，而美國(guó)老百姓幾年的收入就能買一套房子，所以中國(guó)房?jī)r(jià)相對(duì)于其它資產(chǎn)顯然失衡，確實(shí)是泡沫。中國(guó)房地產(chǎn)泡沫之所以沒有慘烈的破裂，是因?yàn)閯傂孕枨笈c國(guó)家調(diào)控，軟著陸是政府希望的，而不是房?jī)r(jià)急跌50%。

　　投資者現(xiàn)在看到的是什么情況呢？大宗商品 - 石油、棉花、銅、大麥...都在漲價(jià)，這背后是貨幣現(xiàn)象本質(zhì)的通貨膨脹泡沫，從這個(gè)意義上講，黃金有泡沫；但黃金價(jià)格相對(duì)其它資產(chǎn)價(jià)格失衡了嗎？沒有。所以，黃金，這個(gè)"最終的泡沫"，還沒到要破裂的時(shí)候。

　　投資者Jim Rogers說黃金不是泡沫，因?yàn)橐豁?xiàng)活動(dòng)上300為國(guó)際基金經(jīng)理中的76%沒有買過黃金。既然這樣，黃金投資者還是逢低做多吧。