期貨投資者林飛(化名)近期為黃金這個熊孩子的表現(xiàn)頭疼不已。
11月27日，面對美國頁巖油產(chǎn)量劇增、國際市場供過于求的形勢，供應(yīng)全球四成石油的石油輸出國組織(OPEC)仍決定，維持現(xiàn)有的每日生產(chǎn)量配額3000萬桶不變，該決定重創(chuàng)商品市場，大宗商品遭遇“血色星期五”。
在油價暴跌拖累下，紐約期金單日跌幅幾乎創(chuàng)當(dāng)月新高，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2015年2月黃金期價比前一交易日大跌22美元，收于每盎司1175.5美元，跌幅為1.84%。
林飛認(rèn)為，黃金市場將迎來一場慘烈的跳水行情。11月30日，瑞士舉行全民公投，以壓倒性優(yōu)勢否決了一項關(guān)于提高黃金儲備的動議，這讓林飛對做空黃金更加堅定。
12月1日亞洲盤，林飛建倉做空黃金，但不久后的黃金走勢，讓林飛看傻了眼。
受評級機(jī)構(gòu)穆迪下調(diào)日本主權(quán)信用評級和中國、歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳等方面影響，12月1日，紐約金價強(qiáng)勢反彈，盤中大漲近80美元，至當(dāng)日收盤， 紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2015年2月黃金期價比前一交易日上漲42.6美元，收于每盎司1218.1美元，大漲3.62%。
看到黃金強(qiáng)勢反彈，林飛心里直嘀咕：“難道把方向看錯了，應(yīng)該反手做多？”但黃金又給出了否定的答案。
12月2日，黃金受美元上漲及油價下跌等因素影響大跌。當(dāng)天紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2015年2月黃金期價比前一交易日下跌18.7美元，收于每盎司1199.4美元，跌幅為1.54%。
12月3日，金價再現(xiàn)轉(zhuǎn)折，伴隨著原油價格上漲，黃金價格重上每盎司1200美元。紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2015年2月黃金期價比前一交易日上漲9.3美元，收于每盎司1208.7美元，漲幅為0.78%。
“這就是傳說中兩面挨耳光的行情啊，無論做多還是做空都不對。”林飛感嘆。最終他只能暫行觀望，等黃金市場有了明確趨勢再說。
糾結(jié)的不僅僅是個人投資者，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust同樣糾結(jié)：12月28日，該基金黃金持有量流出1.19噸至717.63噸，逼近2008年9月以來低位。而12月2日，該基金的黃金持倉量較前一個交易日增加2.39噸，為720.02噸，這是自上月中旬以來該基金首次增持。
多空博弈
上海中期期貨分析師李寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“影響黃金走勢的因素錯綜復(fù)雜，黃金與原油的相關(guān)性走勢影響，是主導(dǎo)因素之一。黃金與原油基本呈正向走勢，很多時候出現(xiàn)原油、黃金同漲，同跌局面。”
中糧期貨發(fā)布報告認(rèn)為，原油大幅下跌導(dǎo)致沙特等中東產(chǎn)油國開始回收流動性，從而利空黃金。原油大幅下跌的幕后推手之一沙特，企圖通過壓低原油價格低于頁巖油成本來阻止美國在原油市場的崛起，然而如果繼續(xù)下跌到70美元之下也給沙特等以原油為支柱的中東國家?guī)韷毫Γ敲春苡锌赡苤袞|的主權(quán)基金會開始變現(xiàn)石油美元投資的資產(chǎn)，回收流動性，而黃金在流動性緊張的時候會下跌，加速了貴金屬的下跌動力。
李寧進(jìn)一步指出：“原油下跌的話會導(dǎo)致低通脹，全球通縮的壓力再次抬頭，作為通脹對沖工具的貴金屬將再次失去支撐。如果油價未來持續(xù)大幅下跌，那么黃金必然也會下跌。”
此外，市場人士指出，黃金與原油的走勢趨同是因為美元，美元將原油和黃金價格的變動聯(lián)系在一起。由于國際上黃金、原油均主要以美元為計價貨幣，當(dāng)美元發(fā)生漲跌變動時，對應(yīng)的黃金、原油價格均會發(fā)生反向的變動。
在李寧看來，另一大影響黃金走勢的關(guān)鍵因素是避險需求。“12月1日國際金價的強(qiáng)勁反彈就受到避險需求支撐�！�
當(dāng)天，穆迪宣布將日本評級從AA3下調(diào)至A1。與此同時，中國國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，今年11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3％，比上月回落0.5個百分點；歐洲方面，意大利國家統(tǒng)計局1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度意大利國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比下降0.1％，同比下降 0.5％；而數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)的德國、法國的制造業(yè)活動也有所萎縮。
“全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險加劇導(dǎo)致市場避險情緒增加，加上金價隨原油跌至較低位，投資者紛紛轉(zhuǎn)向購買具有避險功能的黃金�！崩顚幷f。
而明年，全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險依然高企，這為黃金發(fā)揮避險功能提供了空間。
目前，歐元區(qū)邊緣國國債收益率維持在歷史低位，10年期意債收益率首次跌破2%。歐元創(chuàng)出27個月新低，兌美元下跌0.5%，達(dá)到1.2313。歐洲市場正等待歐央行12月會議。
市場分析師認(rèn)為，歐元區(qū)明年經(jīng)濟(jì)形勢很可能由增長停滯轉(zhuǎn)向下滑，如想避免新一輪衰退，歐元區(qū)或需要更激進(jìn)的刺激措施，并盡快執(zhí)行。歐元提前下跌也反映了歐央行擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)期。
產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)情況也不樂觀。12月2日世界銀行發(fā)表的俄羅斯季度經(jīng)濟(jì)報告顯示，2015年俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長率接近為零，原因是國際油價下跌、西方對俄羅斯制裁及俄國內(nèi)消費需求降低。報告還說2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)運行風(fēng)險加大，未來世界銀行可能繼續(xù)修改對俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測。
此外，也有國外學(xué)者指出，油價繼續(xù)下跌可能造成嚴(yán)重的地緣政治后果。這些預(yù)期都增加了黃金的避險需求。
李寧指出：“對于黃金來說，多空因素尚在拉鋸中，短期還將震蕩�！�
投行看空
瑞銀集團(tuán)(UBS)指出，黃金在12月份可能進(jìn)入“無人區(qū)”，投資者在年底前不愿意采取激進(jìn)立場建立頭寸。
法國興業(yè)銀行駐倫敦技術(shù)分析主管Stephanie Aymes在12月2日的報告中表示，此前的上漲只是調(diào)整性反彈。只要金價不收于每盎司1225至1240美元上方，黃金將保持下行趨勢。她指出，黃金可能在3個月內(nèi)跌至每盎司1085美元附近。
近期，走低的石油價格讓市場提高了美國消費預(yù)期，美國首次加息正在靠近，低油價同時迫使歐元區(qū)和日本的政策制定者加大刺激，對抗通縮，這些因素推升美元，打壓金價。
11月之后，美元上漲重新啟動，且勢頭越來越猛。
最新美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，對沖基金等大型投機(jī)客將美元凈多頭頭寸推升到了480億美元的紀(jì)錄新高。這些機(jī)構(gòu)堅信美元當(dāng)前這一全球金融危機(jī)以來的最大漲勢能夠得以維持，美元兌歐元、日元、英鎊及其他5種主要貨幣匯率全都看漲。
自本周以來，美元指數(shù)上漲了約0.6%，至2009年3月以來的最高水平。12月3日，美元兌歐元上漲0.6%。至1.2308，創(chuàng)下27個月來新高。美元兌日元達(dá)到7年高點，接近120的重要關(guān)口。
從更長遠(yuǎn)來看，機(jī)構(gòu)并不看好明年的黃金表現(xiàn)，強(qiáng)勢美元依然是黃金市場的最大利空。
荷蘭銀行(ABN Amro)12月2日的報告預(yù)計2016年底黃金價格將跌至每盎司750美元，不過之后價格將開始反彈。荷蘭銀行表示，如果金價跌到750 美元，可能導(dǎo)致利潤較少的礦山產(chǎn)量減少，刺激供需面尋到一個新的平衡點，最終推動金價在2016年之后逐步反彈。
德國商業(yè)銀行認(rèn)為，2015年平均金價將在每盎司1200美元，因為美聯(lián)儲(FED)加息預(yù)期會使得2015年上半年的黃金價格走勢非常疲軟。
高盛私人財富管理部大中華區(qū)市場主管嚴(yán)力耘日前表示，不看好黃金、大宗商品的投資前景，因為黃金和美元的走勢往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，而美元恰恰是嚴(yán)力耘明年最看好的資產(chǎn)類別。
花旗銀行在其12月2日發(fā)布的報告中預(yù)計，2015年黃金均價預(yù)期為每盎司1220美元，報告稱，目前全美通脹預(yù)期維持低位，美元走強(qiáng)，投資者情緒消極，國際金價受這些利空信息的影響下跌并可能繼續(xù)走低
