周二晚中國央行意外加息的消息沖擊了全球市場,商品市場慘烈下跌在情理之中意料之內(nèi),但美元的飆升令人頗感意外。中國央行加息動(dòng)作令市場擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)再次陷入二次探底的風(fēng)險(xiǎn),因此引發(fā)投資者拋售商品,尋求避險(xiǎn)的美元。而黃金市場近期上漲過猛,反而失去避險(xiǎn)效用,成為市場的棄兒。

　　我們會(huì)發(fā)現(xiàn),中國在匯率和貨幣政策的選擇上比較模糊,一方面不愿意單方面升值,另一方面又不愿在美聯(lián)儲(chǔ)之前調(diào)整利率,而只是有計(jì)劃的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。

　　然而本次意外加息令這個(gè)情況產(chǎn)生了巨大的改變。首先,央行可能出于管理通脹預(yù)期等因素選擇加息,這無疑令中國貨幣政策走向獨(dú)立,而資本依然不能擴(kuò)大自由流動(dòng)的范圍,否則熱錢將滾滾流入中國,令加息以規(guī)避通脹一說化為泡影。換言之,人民幣匯率的靈活性將大大增加。目前來說,我們還不能預(yù)計(jì)本次加息對(duì)中國經(jīng)濟(jì)以及歐美經(jīng)濟(jì)會(huì)造成多么大的影響,但能夠確定的是,僅僅考慮利差因素人民幣都將繼續(xù)上漲。人民幣累積了多年的升值預(yù)期,誰都愿意在人民幣與美元、日元等低息貨幣上進(jìn)行套息交易。周四國內(nèi)將公布上個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),其中CPI將印證央行此次加息的目的所在。我們預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)可能令人意外,否則央行不會(huì)走這步險(xiǎn)棋。

　　對(duì)于國內(nèi)貴金屬價(jià)格來說,本次加息絕對(duì)是非常嚴(yán)重的利空。原因非常簡單,黃金白銀均非生息商品,而其價(jià)格走勢又以穩(wěn)定著稱,若單單比較波動(dòng)幅度,貴金屬與其他證券資產(chǎn)有天壤之別。因此若非杠桿化交易,黃金白銀的投資收益可能需要數(shù)年的時(shí)間才能算較為可觀。因此當(dāng)實(shí)際利率為正的時(shí)候,資金必然逃離金銀市場,進(jìn)入毫無風(fēng)險(xiǎn)的存貸款市場。

　　此外,人民幣極有可能走向單邊上揚(yáng)的通道,而金銀又以美元計(jì)價(jià),人民幣升值意味著美元的貶值。換言之,人民幣與黃金在同時(shí)升值,因此體現(xiàn)在人民幣計(jì)價(jià)的黃金上就是漲幅有限,甚至于人民幣升值過快還將打壓國內(nèi)金價(jià)。所以,中國本次加息無論是對(duì)國際金價(jià)以及國內(nèi)金價(jià)來說都是十分重大利空。

　　不過,好在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松預(yù)期還未消退,因此金銀價(jià)格會(huì)否出現(xiàn)長時(shí)間的調(diào)整還是未知之?dāng)?shù)。本來美國經(jīng)濟(jì)近期表現(xiàn)良好,幾乎打消了超大力度量化寬松的預(yù)期。但美國銀行界著手準(zhǔn)備處理喪失抵押貸款贖回權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的事件,成為了美國房產(chǎn)市場的重大利空,我們認(rèn)為這讓下個(gè)月可能出臺(tái)的量化寬松政策增添了巨大的不確定性。

　　因此,貴金屬年底的走勢將取決于美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度。其中最大的變數(shù),在于中國意外的加息帶給美聯(lián)儲(chǔ)新的不確定性。由于人民幣可能加速上揚(yáng),美國也達(dá)到了一定的目的