長期依然處于上漲通道的黃金，今年6月下旬以來的表現(xiàn)卻讓市場人士大跌眼鏡。需要指出的是，長期看漲的看法對于當(dāng)前階段的市場操作幫助并不大，當(dāng)長期看漲“遭遇”階段性調(diào)整，投資者如何應(yīng)對方為上策？ 

　　市場焦點(diǎn)階段性變化

　　梳理年初以來市場的階段性變化可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過渡到“中國焦點(diǎn)”。這表現(xiàn)在A股市場近期的反彈，也表現(xiàn)在全球大宗商品價格特別是金屬的持續(xù)反彈。雖然尚無法評估中國所出臺政策對經(jīng)濟(jì)減速的貢獻(xiàn)程度，但在經(jīng)歷了年初歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能并不強(qiáng)勁所帶來的沖擊之后，中國政府保經(jīng)濟(jì)增長的措施和人民幣升值進(jìn)程等一系列“中國因素”成為市場的強(qiáng)心劑。全球金融市場氛圍的變化直接反映到了諸如上述的金融市場之中，同時對黃金市場也產(chǎn)生了較大的影響。 

金融市場變化利空黃金

　　中國政府推動經(jīng)濟(jì)增長的政策態(tài)度堅定，對金融市場的幫助則更多體現(xiàn)在市場情緒的好轉(zhuǎn)上。我們看到了包括VIX指數(shù)在內(nèi)的一系列市場情緒指標(biāo)不再動蕩，市場風(fēng)險偏好有所上升。體現(xiàn)在市場中，就是全球大多數(shù)高風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)了持續(xù)的反彈。而在這個過程中，上半年特別是5月份以美元為投資渠道尋求分享美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資產(chǎn)保值的資金卻不斷撤出。與此相對應(yīng)，國際金價經(jīng)歷了不斷創(chuàng)出新高的階段，隨后在7月初起多頭動能已開始衰減。 

　　市場資金撤離

　　資金是市場中推波助瀾的幕后元兇，而其對黃金市場的態(tài)度和影響都在近期出現(xiàn)了變化。 

　　截至今年7月下旬，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨凈多單約為17.8萬手，下降幅度超過27％，并已重回今年3月下旬的水平。SPDR黃金ETF持金量自6月底創(chuàng)出歷史記錄的1320.44噸后，截至7月27日，持倉量回落至1300.83噸，降幅約1.5％。雖然這兩方面的資金變動并不足以反映黃金市場資金面全貌，但還是在大體上反映了金價回調(diào)的過程。特別是從COMEX黃金期貨凈多單下降幅度來看，資金撤出市場的主要原因在于市場風(fēng)險偏好的上升，由于投機(jī)類資金已經(jīng)轉(zhuǎn)入高風(fēng)險資產(chǎn)，當(dāng)前階段對黃金的需求并不強(qiáng)烈。 

　　當(dāng)黃金市場經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)和金融市場氛圍的切換后，相較國際金價自4月初突破而呈現(xiàn)出的快速上漲，價格上漲的推動力已有所減弱，市場的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)換決定了黃金進(jìn)入了低迷期。至少在未來一個月里，黃金很難讓人眼前一亮�？傮w而言，我們認(rèn)為國際金價自每盎司1267美元回落至1160美元附近基本到位，繼續(xù)大幅度下跌的概率較小。 

　　值得注意的是，由于全