事實證明，短暫的減持似乎只是大鱷的虛晃一槍。在短暫的猶豫之后，全球最大黃金ETF基金SPDR Gold Shares重新站穩(wěn)了看多的方向。

 

　　由于金價近期的走勢不穩(wěn)，在此前的將近一個月內(nèi)，SPDR持倉都沒有出現(xiàn)明顯的增量。
 
 
數(shù)據(jù)顯示，在2月10日到2月19日的8個交易日內(nèi)，SPDR持倉由894.72噸一路增加至1028.98噸，增加了134.26噸，增速罕見。2月20日，黃金價格突破1000美元，之后迅速回調(diào)。SPDR的持倉量隨之停止增加，直到2月26日略增0.29噸，達到1029.29噸并一直保持。3月6日，持倉量竟減少0.3噸。

 

　　理財周報記者查閱數(shù)據(jù)資料后發(fā)現(xiàn)，這是自去年12月3日以來出現(xiàn)的第一次減持，盡管數(shù)量很小，但黃金ETF的持倉歷來被視為市場的風向，因此這種減持的舉動引起了市場廣泛關注。

 

　　不過，SPDR很快又重新站回看多陣營里：3月11日，SPDR公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，其持倉量大幅增加了9.18噸，總持金量達到1038.17噸，3月12日，持倉量再次增加3.36噸，達到1041.53噸。

 

　　機構持倉比例增加

 

　　在2008年之前，SPDR的增倉和減倉并沒有引起過市場如此廣泛的關注。在3月9日經(jīng)易期貨的黃金研究年報發(fā)布會上，經(jīng)易期貨高級黃金分析師顧海鵬告訴理財周報記者，“SPDR是被動式的基金，在投資者購買它的黃金基金之后，它才會去市場購入相應規(guī)模的黃金；同樣，在投資者贖回之后它才會相應做空�！�

 

　　“0.3噸的減少量可能是某個投資者所為，應該不會造成什么實際影響�！鳖櫤ｙi補充說：“但可能會對市場造成心理影響。”這種影響體現(xiàn)在市場并不知道SPDR的行為到底是某個個人投資者的決策，還是機構所為。

 

　　“從去年連續(xù)3個季報來看，SPDR的持倉結構有了很大變化，機構的持倉比例在增加。”首創(chuàng)期貨黃金分析師劉旭統(tǒng)計了截至2008年12月31日的SPDR的持倉結構，他發(fā)現(xiàn)機構的持倉比例已經(jīng)超過總持倉的30%。其中花旗銀行、JP摩根、摩根士丹利的持倉比例都在1%到2%之間，而持倉最大的黑石基金比例則高達2.6%。

 

　　機構之所以青睞黃金基金的原因有三：由于黃金市場波動明顯，直接投資黃金期貨市場或相應衍生品市場的風險在加大；其次，禁止裸露賣空的規(guī)定使得機構更愿意間接投資黃金基金；第三，由于市場動蕩，投資產(chǎn)品表現(xiàn)差異增加，傳統(tǒng)基金投資組合設置的產(chǎn)品中很可能有機構不看好的部門，因此像黃金基金、石油基金等專業(yè)類的單只產(chǎn)品基金獲得青睞。

 

　　而2月20日黃金價格突破1000美元的走勢，被市場一致認為是機構所為。“1月份有一天就增加了40多噸。這不是個人投資者有能力做到的�！眲⑿裾J為，目前黃金的供需結構基本沒發(fā)生任何變化，推動金價上漲的最直接和最重要因素就是資金，而有能力調(diào)動這筆資金的只有機構投資者。

 

　　上半年可能上攻乏力

 

　　和此前一樣，市場多數(shù)認為，3月11日和12日的增倉也是機構所為。但盡管機構此次再度出手，但分析師認為，再次破千的外部環(huán)境已不具備。

 

　　“2月份的時候，奧巴馬政府剛剛上臺，金融環(huán)境尚未穩(wěn)定。與此同時，日本的破產(chǎn)率和失業(yè)率均達歷史最高點，東歐危機也剛剛開始，市場的擔憂比現(xiàn)在多得多。”劉旭認為。

 

　　何況，從機構出手的強度來看，這次介入的資金較之前明顯減少。09年1月和2月，SPDR基金持倉量增加了大約250噸。而截至理財周報記者發(fā)稿，3月份的前10個交易日，SPDR持倉量只增加了12.24噸。

 

　　在經(jīng)易期貨公布的年度黃金研究報告中，他們總結了自2001年以來黃金市場的走勢發(fā)現(xiàn)，除了2008年之外，黃金價格均是在一季度出現(xiàn)年度高點之后曲線下行，直到6到8月間出現(xiàn)年度低點，而下一個高點會在四季度出現(xiàn)。這其中，有傳統(tǒng)的黃金消費淡旺季的影響，也有歐洲各國央行每年均有在8月份之前可以拋售幾百噸黃金的額度，盡管近幾年該額度被使用得越來越少。

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