貴金屬回歸商品屬性是趨勢 |
2012年對于貴金屬來說既充滿挑戰(zhàn)又是轉(zhuǎn)折的一年,貴金屬價格整體維持寬幅震蕩趨勢,金價介于1500到1800美元交投區(qū)間,白銀價格走勢跟隨金價亦在26至38美元區(qū)間震蕩,波動率較2011年明顯減弱。 回顧歐美主權(quán)債務危機的歷程可以發(fā)現(xiàn),美國提前消費以刺激經(jīng)濟增長的運行模式引發(fā)了2007年金融機構(gòu)的次貸危機,美聯(lián)儲采取超發(fā)紙幣的方式將債務貨幣化來解救深陷泥潭的銀行業(yè),并用四輪量化寬松政策將機構(gòu)風險轉(zhuǎn)嫁至國家層面,同時美聯(lián)儲利用美元的強勢地位將危機傳導給歐洲國家導致歐洲五國爆發(fā)主權(quán)債務危機,歐央行效仿美聯(lián)儲通過兩輪LTRO操作平息債務風險并在2012年9月6日推出新一輪無限期債券購買計劃(OMT),此舉意味著歐洲國家債務一體化將成為必然。然而黃金和白銀在紙幣危機中受到了極度的青睞,也是推升貴金屬避險買需的主要錨點。 整體層面上,已持續(xù)6年的金融動蕩緩慢改善,金融機構(gòu)的系統(tǒng)性風險也在逐漸消退,歐洲、美國和中國均在尋找新的經(jīng)濟增長點,在宏觀政策雙刃劍的配合下,實體經(jīng)濟有望重獲新生,全球經(jīng)濟由金融動蕩向經(jīng)濟溫和增長轉(zhuǎn)向,對于貴金屬的投資周期也將迎來了新的轉(zhuǎn)折;仡2012年貴金屬以及資產(chǎn)價格表現(xiàn)可以看出,2012年全球經(jīng)濟格局較2007年次貸危機已循序漸進改善,美國雖去年末面臨財政懸崖危機但實體經(jīng)濟增長帶動GDP大幅好轉(zhuǎn);歐洲央行第三輪新債購買計劃(OMT)已為財政一體化鋪平道路;中國“穩(wěn)增長、轉(zhuǎn)方式和調(diào)結(jié)構(gòu)”為2013 年主基調(diào),市場機制有望穩(wěn)步推進,黃金創(chuàng)新業(yè)務蓬勃發(fā)展;長達近6年的經(jīng)濟蕭條或已接近尾聲,貴金屬避險買需和心理訴求也漸漸消退。 2013年,隨著全球經(jīng)濟的有序復蘇,貴金屬將由金融屬性向商品屬性過渡,由非美貨幣轉(zhuǎn)為風險資產(chǎn),將迎來中長期的牛皮市格局。整體來看,貴金屬價格的走勢根本上將脫歐入美,宏觀政策引導資金流向,投資情緒拉動金銀內(nèi)需增長。短期來看,美國消費、投資和出口等數(shù)據(jù)以及歐洲國際的暫時炒作將引發(fā)流動性的小幅波動;中期來看,歐洲和美國主權(quán)債務危機已不存在系統(tǒng)性風險,但可能依舊面臨債務上限問題,對貴金屬的避險買需亦會增加;長期來看,黃金和白銀將回歸實物金幣和銀幣供求關(guān)系,貴金屬的供給整體保持平穩(wěn),投資者對金銀的需求主要表現(xiàn)在投資需求,央行凈買入以及消費需求,投資需求主要表現(xiàn)在金價和銀價緊追隨基金ETF持倉和CFTC持倉走勢,央行也將持續(xù)買入以多元化資產(chǎn)儲備,而消費需求是在實體經(jīng)濟投資回報率較高的背景下,貴金屬將追隨風險資產(chǎn)走勢, |