某天翻閱報(bào)紙，偶然看到一則財(cái)經(jīng)新聞，在中國(guó)黃金集團(tuán)的上海店鋪內(nèi)出現(xiàn)了一個(gè)男性的黃金投資者，以千萬(wàn)的價(jià)格，買入了實(shí)物黃金50公斤，成為近期最大的超級(jí)金民。當(dāng)然，如果僅僅從金額上看，1000萬(wàn)元在金屬市場(chǎng)并不是很大的數(shù)字，其實(shí)除了實(shí)物黃金，許多投資者選擇賬戶金、黃金期貨、黃金現(xiàn)貨延期交易以及銀行推出的黃金掛鉤理財(cái)產(chǎn)品等多種黃金理財(cái)方式，我們也不斷地被投資人問到有關(guān)于黃金的話題。

我們被問到最多的話題是：黃金是否有投資價(jià)值？這個(gè)開放式問題有非常多的回答角度，如果僅從期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格角度看，就要關(guān)注通貨膨脹的擔(dān)憂是增加了還是減少了，避險(xiǎn)需求是上升了還是下降了，美元是走強(qiáng)了還是走軟了，中國(guó)和印度作為世界兩個(gè)最大的黃金消費(fèi)市場(chǎng)是擴(kuò)張了還是萎縮了等等一系列的問題。但我們并不認(rèn)為簡(jiǎn)單地判斷價(jià)格的漲跌是問題的關(guān)鍵點(diǎn)，回答“黃金是否有投資價(jià)值”這個(gè)問題要放在投資人策略性的資產(chǎn)配置的大框架下去研究。

　　我們經(jīng)常會(huì)遇到過于關(guān)注短期價(jià)格的投資人，這類投資人最喜歡做的事情就是翻閱各種各樣預(yù)測(cè)和分析報(bào)告去判斷持有黃金的收益可能。但是問題的關(guān)鍵是：價(jià)格不是投資的唯一坐標(biāo)，一個(gè)可以盈利的投資對(duì)象還有一個(gè)時(shí)間坐標(biāo)，以黃金為例，一個(gè)僅看圖表并用計(jì)算器輕輕一敲就可以推測(cè)的結(jié)論是：在中國(guó)這樣一個(gè)高速發(fā)展又長(zhǎng)期通貨膨脹的市場(chǎng)里面，無(wú)論你的投資周期是10年、20年、30年還是40年，黃金都無(wú)法戰(zhàn)勝通貨膨脹，因?yàn)橹袊?guó)的貨幣供應(yīng)量增速在20年以來(lái)，幾乎沒有低過15%，而黃金的20年年均收益，連5%都不到。

　　那么黃金就不是一個(gè)很好的投資工具了嗎？答案當(dāng)然也是不確定的，關(guān)鍵在于，是什么樣的投資人、以什么樣的投資方式和投資心態(tài)進(jìn)行投資。高凈值客戶通常的資產(chǎn)配置模型，最主要的是由五個(gè)部分構(gòu)成，分別是現(xiàn)金、股票、不動(dòng)產(chǎn)、固定收益產(chǎn)品、另類（包含股權(quán)基金和對(duì)沖基金）投資，每個(gè)類別有不同的投資比例。如何給理財(cái)產(chǎn)品劃分類型，成為配置資產(chǎn)要解決的第一個(gè)問題。打個(gè)比方說(shuō)，目前銀行有很多和黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其中大部分有本金保障條款，那么這種產(chǎn)品的購(gòu)買，這屬于典型的固定收益產(chǎn)品投資，投資人應(yīng)該將該類資產(chǎn)歸入自己固定收益類中，而不應(yīng)該把這種投資看成是對(duì)黃金的投資。

　　針對(duì)黃金的投資方式，最直接的，那就是現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)投資。判斷一個(gè)投資工具的好壞，敏感性是一個(gè)重要的指標(biāo)。影響黃金價(jià)格的諸多因素的變化，都會(huì)24小時(shí)迅速在黃金價(jià)格上作出反應(yīng)。這種對(duì)市場(chǎng)的敏感，是黃金作為投資品，最優(yōu)良的特性。所以對(duì)黃金的投資，不應(yīng)該是單方向的，應(yīng)該是雙向的，做多或者做空都是選擇。如果沒有了這個(gè)前提，那么黃金作為投資品的屬性就會(huì)大大降低。“買入并持有”的巴菲特作風(fēng)，在黃金現(xiàn)貨和期貨投資上，長(zhǎng)期來(lái)看，是行不通的。所以對(duì)黃金的直接投資，并不適合于大眾投資人，我們將這一類投資簡(jiǎn)單歸到另類投資的一個(gè)原因就是：它是一個(gè)專業(yè)投資人的領(lǐng)域。

　　那么購(gòu)買實(shí)物黃金呢？我們認(rèn)為購(gòu)買實(shí)物黃金和進(jìn)行黃金期貨現(xiàn)貨投資在大多數(shù)情況下是兩個(gè)不同的投資，在資產(chǎn)配置模型中的位置也不一樣。我們?cè)囅胍幌拢瑸槭裁赐顿Y人要買實(shí)物黃金？為什么不是釕、銠、鈀、鋨、銥、鉑、銀？我相信最重要的一點(diǎn)就是，黃金比其他七類貴金屬具備更好的貨幣屬性，也具備更好的流動(dòng)性，那么購(gòu)買實(shí)物黃金，就應(yīng)當(dāng)被看成是對(duì)幣值不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的防范。就像存款，在法律允許范圍內(nèi)，你可以選擇存人民幣，也可以選擇存美元、歐元、日元、港元等等。

　　我們認(rèn)為，一般投資者對(duì)黃金的實(shí)物投資，最科學(xué)的方法是把它當(dāng)成是現(xiàn)金管理的手段，關(guān)鍵在于控制比例。一個(gè)可投資資產(chǎn)超過1000萬(wàn)的高凈值家庭的現(xiàn)金比例在理性市場(chǎng)條件下不會(huì)超過15%，而且凈值越高的家庭，現(xiàn)金比例會(huì)越低。因?yàn)槌钟羞^多的現(xiàn)金，就等于縱容了長(zhǎng)期通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。所以，一個(gè)高凈值投資人，如何運(yùn)用黃金作為抵御通脹的工具，關(guān)鍵在于他對(duì)自己資產(chǎn)的定位，還有投資方式。

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