多方底氣不足 否極泰來待何時(shí) |
在全球貨幣寬松、各大央行不計(jì)后果印鈔的大環(huán)境下,黃金價(jià)格卻沒有因?qū)捤纱蟪倍疂q船高。今年四月以來的金價(jià)下跌,已經(jīng)對黃金的生產(chǎn)商產(chǎn)生了重大的影響,大幅壓縮了金礦生產(chǎn)商的盈利空間。用工成本的上升和金價(jià)下跌的雙重壓力,已經(jīng)迫使南非金礦生產(chǎn)商不得不削減成本、投資和產(chǎn)量。為解決經(jīng)營困境,金礦公司不論是削減成本,減少對新設(shè)備的投資,還是裁減員工減少用工成本,最終都會(huì)導(dǎo)致黃金產(chǎn)量的下降。同時(shí)在目前全球?qū)捤傻沫h(huán)境下,經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇腳步必將加快,黃金的工業(yè)需求將會(huì)增加;民眾收入增加的同時(shí)也會(huì)拉動(dòng)金銀首飾的消費(fèi)需求。此消彼長,黃金將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。而金價(jià)將重新上漲,以恢復(fù)供需的平衡。 去年下半年,南非金礦工人進(jìn)行大規(guī)模的罷工,要求加薪,使大部分金礦停產(chǎn),黃金產(chǎn)量嚴(yán)重受挫,最終以金礦公司妥協(xié)結(jié)束,同意增加工資和福利最高達(dá) 22%,這直接導(dǎo)致了去年下半年黃金價(jià)格的一波強(qiáng)勁的上漲,漲幅高達(dá)15%。去年黃金的平均產(chǎn)出成本是673美元/盎司,邊際產(chǎn)出成本為1104美元/盎司。 同時(shí),黃金ETP流出也給南非礦商施加了很大壓力,盡管礦業(yè)供應(yīng)削減需要抵消黃金ETP流出的供應(yīng),這已經(jīng)引發(fā)了生產(chǎn)商對沖是否可能積聚力量的疑問。通常情況下,黃金生產(chǎn)商為了獲取更多的收益,在金價(jià)上漲的同時(shí)會(huì)逐步減少其所持有的空頭套期保值頭寸。而當(dāng)金價(jià)下滑時(shí),生產(chǎn)商將會(huì)保持其空頭套期保值頭寸或者增加一些頭寸。過去幾年對沖活動(dòng)已經(jīng)與項(xiàng)目融資產(chǎn)生顯著關(guān)系。 作為全球黃金儲(chǔ)存量第一的南非,黃金的年產(chǎn)量一直在不斷下降,從2007年的世界第一大金礦產(chǎn)國已經(jīng)滑落到第五位。在1970年南非金礦產(chǎn)量達(dá)到 1000多噸后,由于不斷的罷工和停產(chǎn),去年產(chǎn)量下降到僅為167噸。目前南非由于多年的開采,位于淺層開采成本較低的金礦幾乎已經(jīng)開采殆盡,剩下的都是處于深層且開采成本較為昂貴的礦井。加上能源價(jià)格一直居高不下,金礦的開采成本不斷上升。同時(shí),目前南非全國礦工聯(lián)盟(NUM)正計(jì)劃提出兩位數(shù)的加薪比例,這將使金礦生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本更進(jìn)一步增加。 此外,實(shí)物金方面也有一部分利好因素,據(jù)美國一位出售金銀條近50年的銷售商透露,目前實(shí)物黃金買家與賣家數(shù)量之比至少達(dá)到了5:1,而且賣家其實(shí)并沒有改變對黃金長期上漲的看法,他們只是需要快點(diǎn)回籠資金。其中一些熱銷產(chǎn)品,如加拿大楓葉金幣、美國鷹揚(yáng)金幣和精煉1盎司金條,都出現(xiàn)了不同程度的缺貨現(xiàn)象,最快也需2-3周才能交貨。而且與正常價(jià)位相比,溢價(jià)不斷攀升,達(dá)到每盎司5-1 |