一面是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期與美元升值引發(fā)大宗商品價(jià)格持續(xù)回調(diào)，一面是全球新興市場(chǎng)貨幣貶值激發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)投資情緒升溫，黃金價(jià)格究竟何去何從，似乎變成一個(gè)謎。
截至11月3日20時(shí)，COMEX黃金期貨價(jià)格徘徊在1131.2美元/盎司附近，觸及最近四周的低位，似乎預(yù)示著金價(jià)疲弱格局難以扭轉(zhuǎn)。
“除非美聯(lián)儲(chǔ)再次推遲加息，否則近期金價(jià)要走出頹勢(shì)，相當(dāng)困難�！币患覛W洲投行貴金屬交易部主管直言。
加拿大豐業(yè)銀行（Scotia bank）最新報(bào)告顯示，自10月15日下跌以來，金價(jià)應(yīng)該已經(jīng)初步走完了一輪下跌行情，但如果金價(jià)短期無法突破1156美元/盎司，則很可能進(jìn)一步跌至1105美元/盎司附近。
事實(shí)上，多數(shù)國(guó)際大型投資銀行依然沒有改變自己年初對(duì)金價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)——至2015年底，全球金價(jià)可能下滑至1000-1100美元/盎司。
世界黃金協(xié)會(huì)遠(yuǎn)東區(qū)投資總監(jiān)劉中光則強(qiáng)調(diào)說，盡管金價(jià)短期面臨下跌壓力，但考慮到黃金資產(chǎn)相比股票、債券等投資品種具有相對(duì)獨(dú)立的走勢(shì)，其在資產(chǎn)配置領(lǐng)域的避險(xiǎn)功能依然存在，投資者需要配置一定比重黃金資產(chǎn)規(guī)避金融市場(chǎng)大動(dòng)蕩事件。
“即使金價(jià)回調(diào)，不少歐美大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與家族辦公室依然持有約5%的黃金儲(chǔ)備。”他直言。有機(jī)構(gòu)曾調(diào)研過去數(shù)十年金融危機(jī)爆發(fā)期間各個(gè)投資組合的抗風(fēng)險(xiǎn)程度，發(fā)現(xiàn)擁有黃金的資產(chǎn)組合凈值損失率要小于沒有黃金的資產(chǎn)組合。
美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期壓制黃金投資需求
在多位黃金交易員看來，近期對(duì)金價(jià)波動(dòng)影響最大的市場(chǎng)因素，仍是美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐。
今年秋季，得益于美聯(lián)儲(chǔ)意外推遲加息步伐，全球金價(jià)一度抹平年內(nèi)所有跌幅，但隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的預(yù)期迅速升溫，10月中旬起金價(jià)又遭遇一輪凌厲跌勢(shì)，截至11月3日收盤，金價(jià)在過去兩周已經(jīng)出現(xiàn)4.6%的跌幅。
“最近金融市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)有趣現(xiàn)象，就是金價(jià)下跌與美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率上升的關(guān)聯(lián)性變得非常高。”上述貴金屬交易部主管直言。
據(jù)CME Group調(diào)查顯示，目前華爾街金融機(jī)構(gòu)交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月份加息的概率驟增至47%。
這意味著不少資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與對(duì)沖基金開始重新調(diào)低自己的黃金投資比重。數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日當(dāng)周，Comex期金凈多頭頭寸出現(xiàn)最近6周以來的首次下降。
究其原因，由于持有黃金資產(chǎn)沒有利息收入，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，這些對(duì)沖基金與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)完全可以投資其他固定收益類金融產(chǎn)品獲得更高利息收入，勢(shì)必削弱黃金資產(chǎn)的吸引力。
值得注意的是，國(guó)際大型投資銀行也起到推波助瀾的作用。
高盛集團(tuán)最新報(bào)告也指出，三季度黃金價(jià)格短期反彈，并沒有改變黃金長(zhǎng)遠(yuǎn)的的黯淡前景，尤其是當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐臨近，黃金將重回跌勢(shì)。高盛甚至預(yù)估，未來3個(gè)月，6個(gè)月和12個(gè)月內(nèi)，黃金價(jià)格將下滑到1100美元/盎司，1050美元/盎司和1000美元/盎司。
“鑒于高盛集團(tuán)對(duì)黃金交易市場(chǎng)具有很強(qiáng)的影響力，這份報(bào)告將會(huì)促使更多金融機(jī)構(gòu)開始趁著美聯(lián)儲(chǔ)加息前，盡可能地壓低黃金頭寸，最終倒逼金價(jià)進(jìn)一步下跌。”這位貴金屬交易部主管坦言。
在他看來，目前黃金長(zhǎng)期投資者將拯救金價(jià)的救命稻草，放在黃金實(shí)物需求回暖。
“但據(jù)我所知，近期印度黃金飾品銷售并不理想，這些黃金多頭恐怕要失望了�！彼寡浴�
黃金實(shí)物需求“意外滑落”
今年8月，世界黃金協(xié)會(huì)（World Gold Council）發(fā)布今年第二季度《黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，受到印度下半年即將到來的婚禮以及節(jié)慶日的影響，金飾市場(chǎng)銷售前景應(yīng)被看好。
畢竟，印度消費(fèi)者對(duì)金價(jià)相對(duì)敏感——隨著金價(jià)持續(xù)下跌，勢(shì)必觸發(fā)他們?cè)谒募径裙?jié)慶日來臨時(shí)掀起新一輪購買潮。
“隨著市場(chǎng)預(yù)測(cè)中國(guó)股市回調(diào)將會(huì)影響中國(guó)消費(fèi)者購買黃金力度，很多機(jī)構(gòu)將印度黃金消費(fèi)需求回暖，視為支撐金價(jià)的最重要因素之一�！币患尹S金貿(mào)易商表示。
然而，近期印度黃金實(shí)物需求的表現(xiàn)，似乎不如市場(chǎng)預(yù)期般樂觀。
一個(gè)典型的現(xiàn)象，是兩年前印度國(guó)內(nèi)金價(jià)的升水幅度一度高達(dá)130美元/盎司，但現(xiàn)在印度金價(jià)卻有著約10美元/盎司的貼水。
在這位黃金貿(mào)易商看來，其中一個(gè)不容忽視的原因，是兩年前印度政府對(duì)黃金進(jìn)口有著嚴(yán)格限制規(guī)定，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金價(jià)緊俏。不過，印度金價(jià)處于貼水狀況，某種程度也表明印度黃金實(shí)物需求將出現(xiàn)下滑。
他最近聽說，不少調(diào)研機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年四季度印度黃金銷量將同比下跌25%-30%。
這也倒逼黃金長(zhǎng)期投資者與看漲者又將希望寄托在黃金開采商的減產(chǎn)行為——通過加劇黃金供需緊張狀況，推動(dòng)金價(jià)逐步反彈。
然而，記者調(diào)閱全球主要黃金開采商的最新財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)開采黃金的全部維持成本（AISC）均在900美元/盎司以下，按照當(dāng)前金價(jià)徘徊在1100美元測(cè)算，他們?nèi)杂幸欢ㄓ臻g，通過減產(chǎn)支撐金價(jià)的欲望未必強(qiáng)烈。
“現(xiàn)在唯一的利好因素是，隨著金價(jià)下跌，作為黃金供應(yīng)的另一個(gè)重要渠道——舊金回收量正在放緩。”上述黃金貿(mào)易商表示。畢竟，在金價(jià)低迷階段，多數(shù)消費(fèi)者是不愿賣出手里黃金的，但這能否促進(jìn)黃金供需關(guān)系進(jìn)展，仍是未知數(shù)。
令市場(chǎng)意外的是，9月份中國(guó)通過香港的黃金進(jìn)口量為97.242噸， 創(chuàng)下過去10個(gè)月以來的最高值，令市場(chǎng)重新關(guān)注中國(guó)消費(fèi)對(duì)金價(jià)的支撐作用。
“市場(chǎng)最大的聚焦點(diǎn)，是當(dāng)美元升值持續(xù)引發(fā)人民幣貶值預(yù)期升溫時(shí)，中國(guó)消費(fèi)者是否開始囤積更多黃金避險(xiǎn)�！彼硎�。不過，考慮到金價(jià)漲跌對(duì)實(shí)物黃金需求波動(dòng)具有一定的滯后性，中國(guó)黃金實(shí)物需求反彈，可能需要3個(gè)月時(shí)間才能傳遞到金價(jià)反彈。
“短期而言，受制美聯(lián)儲(chǔ)年底加息壓力，金價(jià)走勢(shì)的確難言樂觀，能守住1100美元/盎司就非常慶幸了�！彼硎�。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：陳植
