下跌的石油和黃金市場
從過去的市場概況來看，美國已經(jīng)表現(xiàn)出了一些可能會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的信號。毫無疑問，這場危機(jī)一旦爆發(fā)會對全球經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生重要影響，這其中當(dāng)然也包括黃金市場。因此，它對分析黃金的商業(yè)周期是非常重要的。
雖然黃金通常被認(rèn)為是一個較為安全的避風(fēng)港，這主要表現(xiàn)在反周期的形勢，一些分析師認(rèn)為，黃金比較順應(yīng)周期，從而更易獲得大宗商品熱潮且享受寬松貨幣政策。一些人認(rèn)為，黃金價格波動對商業(yè)周期的預(yù)測能力有限。那么真相是什么?
在這里我會闡述黃金價格對商業(yè)周期和在新興市場的危機(jī)以及影響。
首先我們來分析一下過去的市場概況，從近期油價下跌來看是否會讓美國經(jīng)濟(jì)和黃金市場受到影響。我們已然目睹了一場石油下跌的熱潮。鑒于投資者對此具有極大的興趣，所以我們的觀點也值得開發(fā)。
我們先來看看第一個圖表，它生動的顯示了石油價格在過去幾十年的狀況。
圖1：WTI從1986到2014的原油價格
在一般情況下，石油價格的無論繁榮或是衰落都是較為穩(wěn)定的。(從圖表中不能看出，我們可以在此作出補(bǔ)充，石油價格到1971年一直都是表較穩(wěn)定的，直到金本位時期；因此市場的急劇不穩(wěn)定是當(dāng)前美元貨幣體系的特征)
毫無疑問,石油價格的決定因素有很多，比如說美元的供應(yīng)條件。(美國生產(chǎn)原油自2010年底以來已經(jīng)漲了50%以上)
然而，央行的干預(yù)也會影響美國的經(jīng)濟(jì)和石油價格。簡而言之，擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致了企業(yè)家開始新的企業(yè)和項目，同時也會刺激對所有原材料的需求，其中也包括石油�？紤]到相對無彈性供應(yīng)，高需求轉(zhuǎn)化為高價格。因為油價上漲表明擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)活動的需求增加，油價下跌可能是一個信號，企業(yè)家是承包經(jīng)營，從而也會降低石油供給。換句話說，超低利率和量化寬松計劃導(dǎo)致私人投資的增加，從而會刺激對石油的需求。此外,一些投資者購買石油作為硬資產(chǎn)對沖擴(kuò)張性的貨幣政策可能帶來通貨膨脹，所以石油價格推高。因此，美國貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張減速也減少了投資基金提供給企業(yè)家的購買資源，包括石油，從而以實施他們的計劃。此外，QE3的結(jié)束和一些美國貨幣政策收緊，造成美元的加強(qiáng)。石油與美元一般是反向變化，所以近期反彈的一個主要原因是原油價格暴跌。并發(fā)多種大宗商品價格下降(如棉花、黃金、大豆和糖)也體現(xiàn)出原油價格的下跌不僅僅是由于沙特戰(zhàn)略決策和美聯(lián)儲的貨幣政策。
如此，我們已經(jīng)知道油價下跌背后的原因，那么對經(jīng)濟(jì)造成影響的后果是什么，黃金市場嗎?
在這里要指出幾個重要的問題，毫無疑問，油價下跌對許多消費(fèi)者和企業(yè)家都是好消息，尤其是能源密集型企業(yè)。另一方面，石油價格的崩潰威脅到某些高成本的生產(chǎn)商，特別是頁巖油工業(yè)。這里也有很多前提，石油開采業(yè)的發(fā)展是另一個泡沫，高油價和廉價信貸驅(qū)動，可再次受美聯(lián)儲擴(kuò)張以至超低利率的貨幣政策影響。那么這些錢又是否將被用來資助頁巖生產(chǎn)者的鉆探活動。
美林(Bank of America Merrill Lynch)的研究報告顯示，大約15%的高收益?zhèn)袌鲴v留在能源行業(yè)(另外23%在銀行業(yè))。這意味著低油價持續(xù)時間可以觸發(fā)重大債務(wù)違約和破產(chǎn)問題。據(jù)德意志銀行分析，WTI下降到60美元(即2014年12月16日，WTI原油交易在55美元左右)可能會推動能源公司信用風(fēng)險水平，同時也意味著 30%的違約率，引發(fā)更大范圍的高收益?zhèn)袌鲞`約周期。
另外，美國GDP的進(jìn)一步增長面臨風(fēng)險。當(dāng)然很難準(zhǔn)確評估的油價下跌對經(jīng)濟(jì)增長的總體影響，但值得指出的是，美國現(xiàn)在是石油大國，如德克薩斯州、科羅拉多和北達(dá)科他州都會使得GDP增長。這可能表明當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)增長依賴于石油開采業(yè)務(wù)(即使油氣資本支出大約只占美國GDP的1%)，更不用說股市。能源部門負(fù)責(zé)標(biāo)準(zhǔn)普爾資本支出的三分之一。
聯(lián)邦委員會曾向市場發(fā)表公開聲明，該委員表示，它可以使病態(tài)的貨幣政策立場正常化，至于加息政策將取決于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的力量。考慮到所有的這些現(xiàn)實，不難想象，美聯(lián)儲將返回到量化寬松計劃提振GDP或股票市場，這將利好黃金市場。
