黃金牛市的根基尚未動搖 |
段,因此持有實物黃金而且是投資金應(yīng)該是長期的且不為短期價差波動所動。但需要注意的是,黃金也是大宗商品,具有商品屬性,主要以黃金衍生品的投資為主,此時價差便成為考量投資與否的主要因素。如果這個市場具有多空雙向交易機(jī)制,更應(yīng)該關(guān)注的是交易的中長期趨勢和短期的技術(shù)走勢。從這個角度講,我認(rèn)為短期黃金價格還處于一個大幅下跌后的震蕩整理階段并有繼續(xù)探底的可能,因此簡單地以多頭思維進(jìn)行抄底行為風(fēng)險很大。 記者:請您在宏觀經(jīng)濟(jì)背景下展望黃金市場下一階段的表現(xiàn)? 江明德:在宏觀經(jīng)濟(jì)背景下分析黃金市場的趨勢,主要立足點在于分析形成黃金市場;蛐苴厔莸囊蛩。從布雷頓森林體系瓦解時開始算起,自上世紀(jì)70年代起到現(xiàn)在的40多年時間里,黃金價格經(jīng)歷了兩高一低的過程。 回顧1980年黃金創(chuàng)下850美元/盎司后一直到2000年最低263美元/盎司的這段長達(dá)20年的黃金熊市,主要有3個原因,一是美國經(jīng)濟(jì)明顯強(qiáng)于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平;二是美國實行高利率政策;三是隨著美元的強(qiáng)勢,生產(chǎn)商對沖和央行的售金行為進(jìn)一步加劇了黃金價格的下跌。而如果以2001年 “9.11”事件作為此輪黃金上漲的誘因算起,可以發(fā)現(xiàn),彼時黃金價格上漲的核心原因就是紙幣貶值致使以紙幣為衡量標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)不斷縮水和由主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的對紙幣不信任。在上述背景下,黃金特有的貨幣屬性使其成為避險資產(chǎn)首選而受到市場追捧,價格一路上行。 目前市場上對黃金是否進(jìn)入熊市有不同觀點,以黃金價格這一熊牛轉(zhuǎn)換的因素分析為基點,我認(rèn)為,黃金市場在今后一段時期的趨勢依然處于牛市之中。因為債務(wù)危機(jī)仍將是今后幾年全球金融市場最不確定的因素,不斷發(fā)展的債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步降低了紙幣信用,從而對避險資產(chǎn)價格形成支撐。同時,在世界經(jīng)濟(jì)增長乏力,只能依靠貨幣因素刺激經(jīng)濟(jì)增長的情況下,流動性泛濫不斷降低了紙幣內(nèi)在價值,從而使黃金作為貨幣價值衡量尺度具有特定投資價值。判斷黃金是否進(jìn)入熊市需具備三個指標(biāo):一是美國經(jīng)濟(jì)確實要明顯強(qiáng)于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平均水平,這是保持強(qiáng)勢美元的基本條件;二是美聯(lián)儲利率維持升勢,只有當(dāng)美國實際利率確定開始上升后,黃金價格才會掉頭向下;三是各國央行開始拋售黃金或者至少不再買入黃金(2012年全球央行黃金購買量達(dá)到535公噸,創(chuàng)下48年新高)。從目前看,這三個因素均不成立,美元指數(shù)強(qiáng)勢是短中期行為,本質(zhì)上紙幣信用危機(jī)并沒得到改善。 黃金牛市已走過了12年,只要經(jīng)濟(jì)發(fā)展還處于下行或筑底階段,只要美聯(lián)儲利率 |