金價(jià)回落的信號(hào)意義 |
管窺天下 國(guó)際黃金價(jià)格自去年10月份上摸1750美元之后持續(xù)下行,近期跌破1600美元關(guān)口,其節(jié)節(jié)走低的趨勢(shì)正在令此前的強(qiáng)勢(shì)預(yù)期發(fā)生改變。 在筆者看來(lái),黃金價(jià)格的回落有著多重的信號(hào)意義。 一是金價(jià)回落預(yù)示人們對(duì)美元持續(xù)貶值的預(yù)期弱化,美元預(yù)期的穩(wěn)定正在弱化附著在黃金身上的“準(zhǔn)貨幣功能”,黃金開(kāi)始“去泡沫化”行程向貴金屬“本位職能”回歸,這是國(guó)際金融市場(chǎng)的新變化;二是投資者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景信心正在增強(qiáng)。雖然,這種復(fù)歸目前仍只是開(kāi)始,各種力量圍繞金價(jià)進(jìn)行的市場(chǎng)博弈仍將持續(xù)。 一直以來(lái),黃金價(jià)格漲跌表現(xiàn)的主要推升因素在于,每當(dāng)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩、人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尤其是對(duì)作為國(guó)際儲(chǔ)備與結(jié)算貨幣美元紙幣的信心不足之時(shí),黃金作為“硬通貨”所具有的儲(chǔ)值功能便會(huì)凸顯出現(xiàn),金價(jià)受各類(lèi)投資、投機(jī)者追捧就會(huì)上漲。 黃金近10年以來(lái)的牛市走勢(shì)尤其是5年以來(lái)的表現(xiàn),即是對(duì)于人們的這種信心與預(yù)期波動(dòng)的充分演繹:本世紀(jì)初,國(guó)際金價(jià)基本在300美元一帶徘徊,到 2005年略升至400美元左右,2006年隨世界經(jīng)濟(jì)高漲以及金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫開(kāi)始大幅上揚(yáng),2008年國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生大幅震蕩,其后不久站上 1000美元大關(guān)開(kāi)始第二輪加速,2011年8月份最高上摸1900美元?jiǎng)?chuàng)下絕對(duì)高點(diǎn),其后的兩年基本在1750點(diǎn)之下徘徊。 國(guó)際金價(jià)沒(méi)有向上走得更遠(yuǎn)與美元的地位休戚相關(guān)。進(jìn)入2013年之后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)促使人們轉(zhuǎn)而醞釀產(chǎn)生了“量化寬松”政策逐步退出的新預(yù)期,由此美元也將可能結(jié)束貶值周期而重新步入穩(wěn)定,這使得黃金“準(zhǔn)貨幣功能”開(kāi)始弱化,金價(jià)的回落因而可以視為在“去投資功能化”過(guò)程中向貴金屬功能回歸。 金價(jià)的回落維持與強(qiáng)化人們對(duì)美元的信心,國(guó)際大宗商品的表現(xiàn)與黃金較為一致,這些領(lǐng)域的“去泡沫化”一方面可以降低各國(guó)工業(yè)產(chǎn)品制造成本,這將有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,另一方面可以弱化各國(guó)尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的輸入型通脹壓力,有利于避免各國(guó)貨幣政策出現(xiàn)全面惡意競(jìng)爭(zhēng)的局面。 當(dāng)然,另一個(gè)可以預(yù)見(jiàn)的事實(shí)是,基于自利的動(dòng)機(jī)與行為,以及各國(guó)的基本稟賦不同,決定了各國(guó)的政策互動(dòng)將不可能是和諧共振的,同時(shí)美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景未來(lái)也將會(huì)是長(zhǎng)期的、反復(fù)的過(guò)程,由此也決定了黃金向貴金屬回歸過(guò)程的博弈走向也將是一個(gè)反復(fù)的過(guò)程。 |