有海外機(jī)構(gòu)分析師周五(8月15日)發(fā)表報(bào)告,從“古今中外”的角度,列出七大看漲白銀價(jià)格的理由,包括全球央行印鈔、近數(shù)十年熊市結(jié)論、低庫(kù)存、高成本、中國(guó)或爆發(fā)白銀供給危機(jī)等,眾多文解及圖解。
“財(cái)政海洛因”
印鈔、透支開(kāi)支和永不停止地增加債務(wù),政府對(duì)這些需求會(huì)上癮,就像吸食海洛因。從這點(diǎn)看,美國(guó)和其他國(guó)家政府都已從小試一口到大量吸食到維持不斷,他們完全上鉤了。美聯(lián)儲(chǔ)及其他央行也都是印鈔“海洛因”的吸食者,輕易將貨幣擴(kuò)容規(guī)模保持在高位。雖然美聯(lián)儲(chǔ)近期削減債券購(gòu)買規(guī)模,但過(guò)去的行動(dòng)講話不會(huì)是沒(méi)有代價(jià)的。
首先,央行的人為刺激措施及秘密操作以帶來(lái)了特殊的效用—但其副作用通常會(huì)導(dǎo)致金融系統(tǒng)崩潰。
當(dāng)政府沉溺于財(cái)政海洛因而最終被迫陷入“自然戒斷法”后,難以避免的危機(jī)將令市場(chǎng)沖進(jìn)貴金屬市場(chǎng)去避險(xiǎn)。而當(dāng)市場(chǎng)沖進(jìn)諸如債市或美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)又會(huì)令情況惡化,金融市場(chǎng)進(jìn)入熊市或完全癱瘓。
因此,屆時(shí)白銀價(jià)格將不是從當(dāng)前水平上漲10%或20%,而是上漲兩倍、三倍甚至更多倍……
若通脹持續(xù)回升,白銀價(jià)格漲至100美元/盎司并非天方夜譚。當(dāng)然,黃金也將會(huì)受益,但由于白銀的波動(dòng)率更高,因而預(yù)計(jì)投資白銀將能獲得更好的回報(bào),正如幾年前發(fā)生過(guò)的事情那樣。
最終,所有市場(chǎng)都過(guò)度修正,全球經(jīng)濟(jì)處在引爆點(diǎn)(tipping point)。而在這些混亂發(fā)生前,避險(xiǎn)要準(zhǔn)備好投資組合,其中包括持有大量實(shí)物白銀和黃金。
而現(xiàn)在就是大量建倉(cāng)的時(shí)候。
為何“為白銀瘋狂”?
當(dāng)考慮白銀的催化因素時(shí),讓我們首先忽略短期因素(如凈空頭/多頭頭寸、每周ETF持倉(cāng)波動(dòng),或最新的公開(kāi)市場(chǎng)利率)。而是需要看大周期的圖,看能影響未來(lái)幾年白銀價(jià)格的因素。當(dāng)然,最為重要的影響因素就是如上文所說(shuō)的“政府對(duì)財(cái)政海洛因上癮”并由此不可避免地引發(fā)全球很多國(guó)家貨幣危機(jī),并將黃金和白銀推至紀(jì)錄新高。
在歷史上,沒(méi)有哪個(gè)朝代的政府增印這么大鈔票。
而且,目前世界上沒(méi)有哪個(gè)貨幣的發(fā)行規(guī)模受制于黃金或任何其他具體的標(biāo)準(zhǔn)。這種史無(wú)前例的設(shè)置意味著無(wú)論結(jié)果如何,它都將不斷創(chuàng)歷史新高的規(guī)模,并對(duì)我們個(gè)人產(chǎn)生影響。
具體對(duì)于白銀來(lái)說(shuō),以下為看漲白銀的七大理由。
1) 據(jù)通脹調(diào)整后的物價(jià)來(lái)看
白銀價(jià)格潛在上漲的一個(gè)線索是其通脹保值功能;贑PI-U計(jì)算方法,2011年4月所創(chuàng)的48美元/盎司峰值還不及1980年通脹調(diào)整后的白銀價(jià)格的一半。若使用1980年的計(jì)算方法來(lái)衡量通脹,白銀將需要漲至470美元/盎司才能超過(guò)那個(gè)峰值。
2) 白銀價(jià)格對(duì)比產(chǎn)出成本
鑒于去年白銀價(jià)格下跌,白銀生產(chǎn)商已被迫降低生產(chǎn)成本。一些產(chǎn)商在這方面表現(xiàn)不錯(cuò),但從下圖可以看出其利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。
相比于生產(chǎn)成本,白銀價(jià)格相當(dāng)于處在2005年以來(lái)的最低水平。不要忘了,現(xiàn)金成本還只是所有成本中的一部分。白銀生產(chǎn)商的利潤(rùn)空間被如此嚴(yán)重地?cái)D壓,意味著價(jià)格可能已經(jīng)見(jiàn)底,因?yàn)樯a(chǎn)商再也沒(méi)有空間降低成本了。
雖然大約75%的白銀是作為副產(chǎn)品開(kāi)采出來(lái)的,但利潤(rùn)決定著價(jià)格走向。若礦商不能因生產(chǎn)獲利,或者低價(jià)是新項(xiàng)目無(wú)法盈利,結(jié)果就是產(chǎn)量下跌,并成為推升價(jià)格的重要催化劑。
3) 低庫(kù)存
很多企業(yè)持有白銀塊庫(kù)存,當(dāng)美國(guó)銀幣含銀金屬的情況下白銀庫(kù)存處在高位。但最近數(shù)十年來(lái)美國(guó)流通中的硬幣由基本金屬制造,因而白銀的庫(kù)存已處在很低的水平。下圖將顯示白銀庫(kù)存銳減的情況。
可以看到,相比于歷史數(shù)據(jù),白銀庫(kù)存目前低到了何等水平。目前白銀庫(kù)存大多在ETP產(chǎn)品中。這個(gè)很重要,因?yàn)檫@些投資者自2005年以來(lái)一直是白銀凈買家,因而令市場(chǎng)的白銀更加稀少。其余的白銀庫(kù)存量是2.41億盎司,僅占一年供應(yīng)量的25%。若需要突然上升,當(dāng)前這些白銀庫(kù)存根本無(wú)法滿足需求。而事實(shí)上,EFP投資者可能會(huì)進(jìn)一步從市場(chǎng)中買入白銀現(xiàn)貨。
4)熊市的結(jié)論
60年熊市的走勢(shì)圖暗示目前已進(jìn)入尾聲。下圖黑線代表2011年4月至2014年8月8日這段時(shí)間的跌勢(shì)。歷史記錄暗示目前買入白銀是低風(fēng)險(xiǎn)投資。
5) 相對(duì)于其他大宗商品,白銀便宜
下圖是白銀與其他貴金屬、大多數(shù)基本金屬價(jià)格的近10年及歷史走勢(shì)的漲跌對(duì)比。
6) 主流參與率低
看漲白銀的另一個(gè)理由是,相比于1980年白銀觸及50美元/盎司的比例,全球金融財(cái)富代表們目前參與白銀的比例很低。
7) 小心中國(guó)爆發(fā)白銀供應(yīng)危機(jī)
價(jià)格導(dǎo)向從西方轉(zhuǎn)向東方,不止是黃金,還有白銀等商品。
中國(guó)的金銀交易量已發(fā)生噴發(fā)式增長(zhǎng),凸顯中國(guó)投資者對(duì)白銀價(jià)格的影響力不容忽視。
自2013年1月以來(lái),上海期貨交易所的白銀庫(kù)存已跌了將近84%至紀(jì)錄低位148噸。若這種趨勢(shì)持續(xù),中國(guó)交易者將在不久的將來(lái)遭遇嚴(yán)重的白銀供應(yīng)危機(jī)。