黃金處于恢復(fù)性上漲階段 |
春節(jié)假期結(jié)束以后,金價已經(jīng)連續(xù)六個交易日上漲,其強勢格局顯露無遺,市場質(zhì)疑金價的聲音逐漸消弭。黃金市場結(jié)構(gòu)正在發(fā)生根本性變化,價格的上升是長期供求再平衡的主要表現(xiàn),在突破1300美元的重要心理關(guān)口后,黃金中短期買盤更加重了需求擴張與供給彈性不足的現(xiàn)狀,金價將在中期內(nèi)維持上行格局以使得價格恢復(fù)到新的供求均衡點。 黃金市場原有均衡被打破的主要原因為需求增加引起需求曲線引動,而短期供給曲線由于缺乏彈性而維持供給量的不變甚至減少。黃金需求增加絕非短期因素的暫時性影響,而是有著深刻的長期內(nèi)在動因。 首先,美國經(jīng)濟在過去兩年的強勢復(fù)蘇有可能在今年受到嚴(yán)峻考驗。對于經(jīng)濟總量增長有著重要影響的是消費,而近期公布的零售數(shù)據(jù)令市場擔(dān)憂。同時,消費邊際傾向的降低增加了儲蓄率,美國2月個人儲蓄率為0.3%,創(chuàng)2007年10月來最高水平。消費不足令短期內(nèi)總需求趨弱,而私營企業(yè)在需求不足的情況下擴大計劃性固定投資的意愿不強烈,加之美聯(lián)儲開始逐漸縮減其資產(chǎn)負(fù)債表的擴張速度令聯(lián)邦基金利率出現(xiàn)上行預(yù)期,利率的上行預(yù)期在很大程度上加重了對于投資的抑制效應(yīng)?梢灶A(yù)期,拉動美國經(jīng)濟總量增長的儲蓄與投資在當(dāng)前經(jīng)濟背景下都難以繼續(xù)支撐經(jīng)濟高速增長,今年美國GDP的增速將很有可能再次回到2.0%。 其次,黃金市場過去兩年持續(xù)下跌的驅(qū)動因素是美國經(jīng)濟高速復(fù)蘇。美國失業(yè)率從危機時的高位回落至7%下方,各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)也都有不同程度的回暖,但仔細(xì)審查美國經(jīng)濟復(fù)蘇以及就業(yè)市場的情況發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟復(fù)蘇仍顯得較為脆弱,就業(yè)市場主要增加了短期低工資職位,而民眾的收入以及企業(yè)的投資并未有實質(zhì)性改善。但同期的證券市場升幅十分巨大,黃金跌幅也超出市場預(yù)期,基于脆弱經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)上的金融市場價格波動將在今年得到修正,黃金本輪上行可以初步定性為恢復(fù)性上行。 最后,從實物黃金市場的情況來看,中國以428噸的黃金年產(chǎn)量連續(xù)第七年成為全球第一大黃金生產(chǎn)國,這一產(chǎn)量遙遙領(lǐng)先于第二位的澳大利亞。目前黃金主要供給來自于中國,但由于中國對于黃金的龐大需求以及作為人民幣國際化先導(dǎo)的黃金定價權(quán)爭奪戰(zhàn)略,使得中國每年對于黃金的進口逐步遞增。實物黃金市場的供給需求再平衡過程勢必傳導(dǎo)至黃金衍生品市場而引起價格的劇烈波動,特別是在宏觀經(jīng)濟不振的大背景下,實物供求失衡引發(fā)的價格變化往往會被全球資金流入所放大,從近期的黃金走勢來看,黃金價格上行趨勢已經(jīng)得到市場認(rèn)同,價格上漲與資金流入的正反 |