黃金的價格由供需決定。相對于投資這一占主導地位的黃金需求而言，供給要更加容易被創(chuàng)造或者消滅。格林斯潘在1998年說過，只要黃金價格上漲，美聯(lián)儲就準備借出更多的黃金。自那時起，黃金的供給，就開始由美聯(lián)儲主導，而金礦每年的生產量只不過是配角。

    最簡單的增加供給方式是將黃金直接租借給黃金銀行，比如美洲銀行、花旗、高盛、大摩等。支付大約1%-3%的利息，這些黃金銀行可以從美聯(lián)儲租借黃金，并在倫敦黃金市場上出售，獲取1%-3%的利潤。然后將售金所得購入相應期限的美國國債，獲得3%-4%的無風險收益。當然，借來的東西，總是要還的。為了避免在還金期限內黃金價格高昂導致虧損，黃金銀行通常在紐約市場用1%-2%的代價買入黃金期貨套保，進而鎖定1%-4%的無風險利潤。美聯(lián)儲擁有黃金的同時，獲得1%-3%的收益；黃金銀行獲得1%-4%的無風險利潤，皆大歡喜。

    美聯(lián)儲的1%-3%的租借利息，是無風險收益。因為所謂的“租借”，實際上只是賬面上的處理，美聯(lián)儲金庫里面，一塊金子都不會發(fā)生位移。比如：高盛租借1噸黃金，美聯(lián)儲就在賬本上高盛的名下增加1噸，從自己名下減少1噸；高盛賣給德國央行1噸，美聯(lián)儲就在高盛名下減少1噸，在德國央行名下增加1噸。實際的金條，沒有離開美聯(lián)儲的金庫去到高盛的金庫，更沒有被運去德國。對于金庫保管員來說，什么事兒都沒有發(fā)生。事實上，像中國一樣擁有自己金庫的國家和銀行并不普遍。比如世界最大的金市倫敦市場的結算會員里面，只有匯豐和大摩有自己的金庫。其他會員的黃金，或者存在美聯(lián)儲，或者存在瑞士。這種買了黃金必須存在賣家的黃金貿易模式，直接宣布了其他國家希望通過國際公開市場增加黃金儲備的想法不切實際。同時間接宣布了美債在國家外儲中不可替代。

    雖然黃金從借出、出售到還回，貌似“市場”了一下，繞整個地球走了一圈，實際上實物黃金靜靜地躺在美聯(lián)儲的地下倉庫里一公分都沒有移動。從實物黃金的角度，美聯(lián)儲風險為0（有代價、無風險）。從市場角度，我們交易的是美聯(lián)儲創(chuàng)造的黃金，是虛擬的供給，是不能增加黃金儲備的黃金。

    虛擬的“黃金”投入少、見效快、無風險，和黃金礦山動輒3-5年的生產周期相比，無疑具有很大的吸引力。于是在金價上漲較快的時期（比如近幾年），很多金礦、黃金生產商，也加入了租借的行列。美聯(lián)儲借出黃金給生產商，生產商即時賣出黃金