金銀仍處牛市孕育階段 |
nbsp;Ulyukayev1月16日提出警告稱,全球正在瀕臨新一輪“貨幣戰(zhàn)爭”,即便歐洲政策制定者已開始抱怨歐元近期反彈對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拖累。日本政府正在削弱日元,且其他國家或?qū)⒓娂娦Х逻@一做法。筆者贊成此看法,甚至筆者近期文章很大程度上也正從這樣的角度在進(jìn)行論證:誰不量化寬松釋放流動性,就意味著資產(chǎn)存在被剝奪與吞噬的風(fēng)險。故對于相信美國將很快開始撤出流動性的觀點(diǎn),筆者以為非?尚。本周美聯(lián)儲內(nèi)部在繼續(xù)傳達(dá)對貨幣政策走向的分歧,市場認(rèn)為主要來自鷹派和鴿派意見分歧。但筆者之見,不妨都將其定義為“鶯歌燕舞派”吧,那是唱戲轉(zhuǎn)移或化解全球?qū)γ缆?lián)儲量化寬松矛盾的需要。試想,美元作為全球儲備貨幣,如果所有美聯(lián)儲官員像日本央行一樣不考慮全球感受而高調(diào)無度釋放美元,那必將使全球貨幣戰(zhàn)爭加速計劃。如果美聯(lián)儲內(nèi)部還有分歧的“戲份”,則必然吸引部分僥幸的目光。故筆者以為,關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策走向,只需關(guān)注伯南克觀點(diǎn)及其對觀點(diǎn)的堅持力度即可,不要被其余“鶯歌燕舞”的表演干擾視線與思維。 回顧本周伯南克觀點(diǎn),其依然認(rèn)為目前失業(yè)率太高,經(jīng)濟(jì)增長幅度還未強(qiáng)勁到可預(yù)期就業(yè)市場出現(xiàn)大幅改善的程度,有理由繼續(xù)實(shí)施積極的貨幣政策。伯南克擔(dān)心撤出寬松時機(jī)不成熟而盲目撤出,可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。由此可見,對于寬松基調(diào),伯克南寧可讓刺激適當(dāng)過頭,也不會讓刺激不足,撤出寬松的條件必須非常清晰與肯定時才會實(shí)施。故目前投資者關(guān)于美聯(lián)儲撤出寬松的猜想顯得相當(dāng)無益。此外,本周伯南克繼續(xù)表達(dá)出對美國債務(wù)前景的擔(dān)心,其在1月14日表示盡管“財政懸崖”協(xié)議的達(dá)成意味著美國債務(wù)問題取得了一定進(jìn)展,“但我們依然沒有擺脫債務(wù)危局的圍困”。這與當(dāng)日奧巴馬對美國債務(wù)危機(jī)的擔(dān)心完全一致,奧巴馬認(rèn)為若不上調(diào)債務(wù)上限,美國可能會陷入衰退,不上調(diào)債務(wù)上限將是荒謬而不負(fù)責(zé)的做法。從這段描述可以看出,伯南克不僅僅是美聯(lián)儲主席,他還是美國政府大臣,即伯南克與一般下屬的美聯(lián)儲官員,關(guān)于美聯(lián)儲職能的視覺是有差異的。甚至我們認(rèn)為美聯(lián)儲關(guān)于釋放流動性改善失業(yè)率至6.5%的門檻都不會輕易改變。美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)去年12月表示,在失業(yè)率跌至6.5%下方,通脹率升至2.5%上方以前,將把利率一直維持在近零水平。那么摩根士丹利又如何看待達(dá)到這個門檻的時間表呢?摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Greenlaw日前進(jìn)行了一項(xiàng)預(yù)測,結(jié)果可謂駭人。該項(xiàng)預(yù)測基于以下假設(shè):在較長的一段時期內(nèi),美國經(jīng)濟(jì)不會陷 |