核心提示： 受美國退出量化寬松政策影響，美元匯率今年上漲。同時，中國經(jīng)濟增速減緩，并出現(xiàn)通縮苗頭。再加上全球產(chǎn)能過剩仍未緩解，2014年的黃金、白銀、石油、金屬等大宗商品市場均表現(xiàn)不佳。其中金價全年弱勢震蕩喘定，原油則在下半年開始大幅下跌，特別是在近兩個月時間里出現(xiàn)雪崩式下挫，成為今年大宗商品市場的“黑天鵝”事件。
■ 深圳特區(qū)報記者林彥龍
中國黃金需求大減
回顧2014年黃金行情，紐約每盎司黃金價格全年以1205美元開盤，到上周五為止收報1196美元，僅下跌0.53%，全年最高見到1392美元，最低則為1132美元，可謂弱勢震蕩的一年。
2014年初，國際金價因空頭回補以及受烏克蘭局勢影響，一度出現(xiàn)急速上漲，但沖擊1400美元/盎司未果，之后快速回落。
從2008年以來，金價上漲的主要原因是美聯(lián)儲量化寬松所推動，但這一因素在2014年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲宣布將退出量化寬松政策，加息預期越來越強烈，刺激美元升值和股市上漲，資金流入風險資產(chǎn)，國際金價一度下探1132美元/盎司，之后回穩(wěn)進行盤整走勢。
2013年黃金最大的做多因素是中國需求，在2014年亦出現(xiàn)減弱跡象。2013年購金熱潮使中國大媽全球聞名，但今年大媽沒有再出手。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)上顯示，盡管今年第三季度黃金價格下跌9%，中國黃金需求同比大減37%。
白銀價格相對黃金表現(xiàn)更為糟糕，工業(yè)因素也給其帶來了較大的下跌壓力，全球白銀需求在大幅減少，CFTC凈多頭頭寸跌至18個月新低，凈空頭頭寸達到有史以來的最高水平。白銀價格全年跌幅達到17%。
油價驚現(xiàn)雪崩
在過去的五年里，國際油價一直在每桶75到110美元左右的區(qū)間里震蕩，但這一局面在今年10月份以后出現(xiàn)突變。油價雪崩式下跌，美原油價格最低跌到55美元/桶，距離年內(nèi)最高價遭腰斬，創(chuàng)下六年來新低。
全球經(jīng)濟低迷和美國頁巖油增長造成供過于求，被認為是油價大幅下跌的主要原因。2014年美國經(jīng)濟重現(xiàn)曙光，但全球各國經(jīng)濟復蘇弱于預期，歐洲增速持續(xù)下滑，日本“安倍經(jīng)濟學”難以奏效，全球市場原油需求表現(xiàn)疲弱。
在此同時，美國頁巖油氣產(chǎn)量異軍突起，歐佩克成員國又難以達成減產(chǎn)共識，原油供需出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)造成油價下挫。
當然還有陰謀論者認為，油價崩跌是美國想要用打壓原油價格來打垮俄羅斯。俄羅斯確實也因此出現(xiàn)金融危機，盧布大幅下挫。還有期貨陰謀論者認為，沙特等產(chǎn)油大國想借低油價拖垮美國的頁巖油，并打擊伊斯蘭國家極端主義的資金主要來源等。
英國媒體表示，油價此次雪崩將使未來油價“進入一個新時代”。原油價格供應將不再由歐佩克或沙特決定，而是由市場來決定。原油市場將通過價格機制尋找供求平衡點。如果全球經(jīng)濟復蘇提速，能源需求增加，而頁巖油氣尚不能滿足能源市場足夠需求，那么油價理性回升是有可能的。
商品價格跌跌不休
雖然原油去年跌去逾四成，但它還不是最慘的大宗商品。
在“2014年漲跌排行榜”中最大輸家非鐵礦石莫屬。截止到12月24日，中國進口礦石指數(shù)報66.75美元/噸，較年初跌67.75美元，跌幅為50.37%。
專家認為，中國經(jīng)濟進入換檔期，鋼鐵、鐵礦石在內(nèi)的大宗生產(chǎn)物資需求增速明顯跟不上產(chǎn)能產(chǎn)量增速，帶來較為嚴重的制約。
在國內(nèi)期貨市場上，跌跌不休成為最貼切的寫照。格林大華深圳營業(yè)部總經(jīng)理王軍對記者表示，與能源價格和國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)相關的品種跌幅最大，并且在下半年出現(xiàn)加速下跌。如螺紋、橡膠、焦炭、玻璃等價格跌幅均超過三成。
王軍認為，雖然央行已經(jīng)開始降息和變相降準，但與股市相比期貨市場并未上漲。期貨品種未來價格仍取決于經(jīng)濟復蘇程度以及去庫存的速度。
南華期貨指出，2014年新興市場的內(nèi)外交困與美元指數(shù)走牛成為商品系統(tǒng)性下行動力，基本金屬無法獨善其身，除去供應端有故事可講的品種，基本金屬整體走弱下行�！斑@種將延續(xù)到2015年，因美元指數(shù)走強將令商品價格重估，新興經(jīng)濟體的弱需求難以好轉(zhuǎn)”。
趨勢
預測
2015大宗商品市場仍難言樂觀
深圳特區(qū)報訊(記者林彥龍)經(jīng)歷過2014年的跌跌不休之后，大宗商品市場在新的一年能否迎來一波反彈呢？黃金、原油等價格在“后QE時代”將如何演繹?總體來看，主流觀點認為，2015年的市場具有比較大的不確定性。
2015年的商品市場，恐怕還是難以逃脫美國量化寬松(QE)政策的影響�！癚E死了，誰會陪葬？”民生證券管清友認為，從2013年5月開始，關于 QE提前退出的聲音就不絕于耳，但美聯(lián)儲依然非常謹慎，未來加息也是如此。最可能的加息時間還是最初美聯(lián)儲主席耶倫提到的明年二季度。QE退出以及貨幣政策常態(tài)化之后，美元中長期走強，黃金進入熊市，大宗商品價格將繼續(xù)低迷。即使在地緣政治的沖擊之下會間歇性反彈，但在全球需求弱復蘇、美元走強的大背景下，價格難有趨勢性上行。
經(jīng)過超過四成的下跌，油價的未來走勢也莫衷一是，雖然有預測認為最終的目標在50美元以下，但看多的也不乏其人。
申銀萬國林開盛表示，布倫特油價跌至50美元/桶，基本可以判斷見底。2015年3月有望迎來油價反彈，預計2015年布倫特原油均價為75美元/桶
高盛集團最新的報告認為，在2014年的崩盤之后，油價將會開始上漲�！安紓愄仄谪浐霞s價格在2015年年底時候還是會在每桶70美元以下，但是原油生產(chǎn)商們認為油價會有一次反彈。這與彭博社針對專業(yè)預測人士的一次調(diào)查所顯示的結(jié)果一致，他們普遍認為布倫特油價會在2015年年終時候有35%的漲幅，至每桶82美元�！�
阿拉伯地區(qū)OPEC產(chǎn)油國預計，全球油價到明年底反彈至每桶70-80美元。伊拉克石油部長表示，油價當前價格會在每桶約60美元企穩(wěn)，但是明年年中之前或漲破70美元。
黃金價格從2014年全年來看處于弱勢震蕩態(tài)勢，2015年能不能否極泰來呢？分析師們的分歧一點也不亞于市場的多空爭奪。
StockCharts.com的技術分析師表示，從長期技術圖形來看，明年金價仍面臨很大的下行風險，或?qū)⒌?000美元/盎司下方。但知名黃金分析師Ronald-Peter Stoeferle的模型則顯示，長期預期金價將達到每盎司1515美元。
多頭方面，世界黃金協(xié)會的投資和策略主管Marcus Grubb指出，從過去1970年以來金價的12次下行趨勢來看，在金價低谷的35個月內(nèi)，通常會回升38%至40%。加拿大皇家銀行資本市場的 George Gero稱，黃金交易將在2015年扭轉(zhuǎn)。還有堅定的“拜金族”末日博士麥嘉華認為，2018年黃金價格可能會上升到3648美元，2023年黃金價格可能會漲到7829美元。但持看空的摩根大通將黃金價格的預測下調(diào)4%，至1220美元每盎司，主要是由于通脹預期的走低、更高的美國利率以及美元走強。德銀也認為在2015年第二季度金價將觸底，底部大約為1125美元/盎司的水平，并稱金價跌破1000美元盎司的水平也是可能的。
對于因搶金而名聞全球的中國大媽而言，算上利息損失，不到1500美元每盎司是無法回本的。
對于能源、工業(yè)品等商品價格，中國需求還是最大看點，彭博表示，由于價格下跌，7月份以來全球已有22個鐵礦石項目被取消或暫停，減除了約1.4億噸額外生產(chǎn)能力。中國買下全球三分之二的海運鐵礦石，但2014年的升幅估計只有1.5%。據(jù)其預測，因供應量加大和美元升值，銅價2015年將下跌5%至每噸6580美元。不過，鎳價將隨著印尼實施出口禁令而延續(xù)最近的漲勢，明年會上升8%。同時由于供應量增長緩慢，鋅價應當會再漲3%至每噸2231美元。
平安證券鐘偉表示，2015年，大宗商品整體的供應壓力對價格的利空作用將邊際下降，而需求端的變化將出現(xiàn)分化。整體而言，一部分商品價格仍將承壓于供需兩端，比如銅、鐵礦石、動力煤；一部分商品需求相對穩(wěn)定，但供應預期可能或者已經(jīng)出現(xiàn)改善，比如農(nóng)產(chǎn)品，以及下半年的原油；還有一部分商品需求將出現(xiàn)改善，且供應端的壓力有所改善或者難以惡化，比如天然氣、鋅和錫�！�2015年大宗商品整體下跌局面或難再現(xiàn)，品種價格的方向趨勢或出現(xiàn)分化”。
