隨著2009年投資者對黃金投資需求增加，全球最大的黃金信托基金SPDR“GLD”的持倉量一直穩(wěn)步增加。投資者投資黃金除了抵抗通貨膨脹，或?qū)�沖美元貶值之外，還有一個考慮就是金價與股票市場的負相關性。但是在目前的黃金大牛市中，用黃金來對沖股票市場的下跌風險，現(xiàn)在還有用嗎？我們的仔細分析表明，在黃金的牛市中這種做法顯然不正確。

　　過去幾十年黃金和股市回報率比較

　　我們比較了一下過去幾十年，黃金相對于其他資產(chǎn)類別的總回報，從下面的表格可以看出，在過去的3、5、10年中，黃金資產(chǎn)的投資回報要遠遠高于標普500指數(shù)和摩根士丹利資本國際歐澳遠東指數(shù)。在過去10年里，黃金的年增長率為14.8%，而標準普爾500指數(shù)的年回報率是-0.7%，摩根士丹利資本國際歐澳遠東指數(shù)的回報率是2.1%。

　　黃金和其它資產(chǎn)相關性分析

　　在評估黃金和其它證券市場的相關性時，必須考慮時間因素。換句話說，一個人的投資期限不同，黃金可能與股市有著不同的相關性關系，請看下表。

　　1年時間范圍的相關性分析

　　在過去的一年，黃金呈現(xiàn)出與標準普爾500指數(shù)和摩根士丹利資本國際歐澳遠東指數(shù)令人驚訝的高正相關關系。從上表可以看出，在過去的一年，黃金與標準普爾500指數(shù)的相關性為0.81，與摩根士丹利資本國際歐澳遠東指數(shù)為0.78。這種情況表明，最近黃金與美國股市負相關的傳統(tǒng)觀點并不完全正確。

　　3年時間范圍的相關性分析

　　在過去3年的時間里，黃金與標準普爾500指數(shù)和摩根士丹利資本國際歐澳遠東指數(shù)相比，呈現(xiàn)出明顯的負相關關系。黃金和標準普爾500指數(shù)在過去3年的相關性為-0.49，與摩根士丹利資本國際歐澳遠東指數(shù)為-0.43。

　　5年時間范圍的相關性分析

　　在過去5年的時間里，黃金和其他兩種指數(shù)的相關性都不大，其中與標準普爾500指數(shù)的相關性為-0.18，與摩根士丹利資本國際歐澳遠東指數(shù)的相關性為0.10。

　　10年時間范圍的相關性分析

　　最后，在過去的10年時間里，黃金與標準普爾500指數(shù)相關性為0.29，而與摩根士丹利資本國際歐澳遠東指數(shù)的相關性較強，為0.64。

　　結論

　　以上的分析告訴了投資者什么呢？

　　實際上簡單地說，時間是考慮黃金市場和股市相關性強弱的重要因素，從長期來看，黃金和股市的相關性并不是特別強。

　　下面再簡單分析一下最近的黃金市場。

　　上周五國際黃金延續(xù)了最近的弱勢，但隨著金價臨近下方1075的重要支撐，金價呈現(xiàn)出一定的抗跌性，其跌勢逐漸放緩。短期來看，黃金仍然是偏弱格局，投資者可關