近十年來金價形成了一路上行的態(tài)勢,可謂是“黃金的黃金十年”,在全球通脹高企和經(jīng)濟危機頻發(fā)的背景下本無可厚非,但卻在這之余人為營造出了一種“淘金熱”的氣氛,而這種氣氛顯然是滋生泡沫或者說非理性繁榮的溫床。在這種溫床下,人們逐漸背棄了對價值投資的信仰,使得“價值投資品種”的代表——黃金也被沾染了過度投機的惡疾。
事實上,非理性繁榮破滅盡管在黃金市場是第一次出現(xiàn),但在其他市場中已經(jīng)給了我們太多的范例供參考。1996年12月5日,美聯(lián)儲主席格林斯潘先生在華盛頓發(fā)表講話,用“非理性繁榮”一詞來形容當時美股投資者的行為,引發(fā)市場關注。今年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者席勒先生更是因對此問題的研究而聲名卓著。
在暴跌之后,惶恐、不安、斥責在市場中彌漫,盲目的看多情緒蕩然無存。當然,還是有很多同行依然固執(zhí)己見,不斷在下跌中猜測底部將在哪里形成,在崩盤式的泡沫擠出過程中,猜底無疑是很多投資者被迫離開這個市場的最大原因,大跌不言底,誠不欺也!
筆者在去年中下旬,也就是美聯(lián)儲QE組合拳連續(xù)打出之時,便提醒投資者,黃金的非理性繁榮已經(jīng)出現(xiàn)了崩盤前兆,當時也列舉了以下幾點理由:其一,在QE連續(xù)推出的利好消息刺激下,黃金價格不但沒有連續(xù)創(chuàng)出新高,反而形成了階段性高點逐漸下移的局面;其二,技術面上可以明顯看出多頭已經(jīng)無力長期維持黃金價格在高位,發(fā)力的間歇期愈發(fā)長并且力度愈發(fā)小。
然而,資本的“無情”也在黃金上體現(xiàn)的淋漓盡致,這些對資產(chǎn)價格極為敏感的資金在黃金價格中長期看漲時,大量投機資金的涌入無疑放大了泡沫,而當泡沫被擠出之時,這些投機資金的“不計成本、逃難”一樣的瘋狂撤出,則是放大并且加深價格的跌幅。因此,在黃金短期難以抬頭的背景下,投機資金轉入股市,導致了美國股市以及一些新興市場不斷的創(chuàng)出與基本面不符的漲幅。黃金成為了棄兒,因此,黃金可能在中期將因為交投資金的不足而在1050-1500美元這個大區(qū)間內(nèi)震蕩。
更重要的是,大多數(shù)黃金投資者對于黃金屬性及價值也不甚了解,只是在十年牛市中因周圍人的獲利以及媒體的吹噓而忘乎所以,對考察一種商品的基本面和技術面都失去了興趣,在今年的暴跌之前,也從未對資產(chǎn)價格泡沫有過足夠的概念,這大概就是經(jīng)濟學大師凱恩斯所說的“浮躁情緒”。黃金也是一種商品,其價值才是我們應該花費最多力氣去考量的對象。而筆者的研究結果是:就目前而言,黃金的真實價值在1300-1350美元/盎司左右,在沒有投