在剛剛過(guò)去的中秋假期里，雖然國(guó)內(nèi)期貨多空雙方暫時(shí)停止了休戰(zhàn)，但國(guó)際大宗商品卻如火如荼接連收陽(yáng)，黃金無(wú)疑是表現(xiàn)最為亮麗的品種之一。紐約金價(jià)9月24日創(chuàng)出歷史新高1300.8美元，金價(jià)在觸及該價(jià)位之后該何去何從呢？筆者認(rèn)為，當(dāng)前弱勢(shì)美元、四季度的慣性沖高及地緣政治等因素令黃金仍有上行空間。

　　美國(guó)弱勢(shì)美元政策將持續(xù)

美元指數(shù)在最近一個(gè)月大幅下跌，從8月24日的高點(diǎn)83.559到9月24日的低點(diǎn)79.255下跌幅度已達(dá)5.15%。其實(shí)美元指數(shù)自今年6月初以來(lái)就一直跌跌不休，下跌幅度已超10%，上周三美元指數(shù)更是跌破80點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)8個(gè)月以來(lái)新低，此外，美元兌歐元、美元兌英鎊的匯率也創(chuàng)了階段性新低。自上周二美聯(lián)儲(chǔ)暗示將再度實(shí)行量化寬松政策后，投資者紛紛回避美元，令美元空頭頭寸大幅增加，僅上一周，美元空頭頭寸規(guī)模增加了50%左右，已達(dá)到155億美元。筆者認(rèn)為，當(dāng)前低利率時(shí)代延長(zhǎng)與寬松貨幣政策重啟的預(yù)期令美元做空動(dòng)能繼續(xù)增加，破位下跌的美元仍有下跌訴求。

　　金融危機(jī)已過(guò)去兩年多，后危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)利益訴求加速了美元調(diào)整的步伐，美國(guó)通過(guò)美元在國(guó)際貨幣體系中的壟斷地位而實(shí)現(xiàn)貶值，更符合當(dāng)前美國(guó)國(guó)家利益，原因有兩方面。一是可以變相減少債務(wù)，平衡國(guó)際收支。據(jù)研究，美國(guó)只要保持4年6%的通貨膨脹水平，美國(guó)現(xiàn)有的政府債務(wù)率就能從目前的80%降到20%。而美國(guó)通過(guò)干預(yù)匯率以平衡貿(mào)易收支的做法也有先例，1985年9月美、日、德、法、英五國(guó)達(dá)成的《廣場(chǎng)協(xié)議》令美元在1987年到1988年貶值15—20%，令其貿(mào)易收支終于達(dá)到平衡。而美國(guó)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令投資者普遍對(duì)美國(guó)前景感到悲觀，貶值似乎成了走出危機(jī)陰霾的最佳手段。二是在低利率政策持續(xù)失靈的情況下，美元貶值有利于拉動(dòng)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在今年年初美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬首次發(fā)表國(guó)情咨文時(shí)，曾表態(tài)讓美國(guó)在未來(lái)五年內(nèi)出口翻一番，并將為美國(guó)制造200萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，但連續(xù)兩年的量化寬松政策證明收效甚微，并未有效提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，由此，力推美元貶值以期拉動(dòng)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)便成了目前的唯一制勝法寶，而美元的持續(xù)走低對(duì)與其呈“蹺蹺板”關(guān)系的金價(jià)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)上漲的信號(hào)。

　　四季度的慣性上漲令黃金易漲難跌

　　從歷史走勢(shì)來(lái)看，從2002年至2009年這8年的第四季度，黃金都呈上漲走勢(shì)。受通脹預(yù)期影響，我國(guó)上半年黃金的實(shí)物需求已經(jīng)有了大幅增長(zhǎng)，上半年黃金累計(jì)成交量3741.54噸，同比上漲了58.74%，其中黃金現(xiàn)貨共成交834.59噸，同比上漲了48.49%。2009年，中國(guó)已經(jīng)超過(guò)印度