世紀(jì)證券研究人員：周寵 

　　黃金供應(yīng)基本穩(wěn)定。近十年來(lái)全球每年的黃金供需平衡量在3700到4200噸，黃金的供應(yīng)方主要是礦產(chǎn)金和回收金以及央行售金。2008年約為3863噸黃金，其中礦產(chǎn)金占63%，回收金占31%，央行售金占6%。從趨勢(shì)來(lái)看，礦產(chǎn)金受礦石品位下降等因素影響，近幾年數(shù)量不斷下滑，回收金和央行售金則因?yàn)榻饍r(jià)上漲的原因表現(xiàn)不同——回收金數(shù)量出現(xiàn)上漲，而央行售金則出現(xiàn)惜售。

　　投資需求快速增加。黃金需求主要來(lái)自工業(yè)需求和投資需求，工業(yè)需求包括首飾、電子制造業(yè)、牙醫(yī)用金等方面，其中首飾用金是黃金的最大需求領(lǐng)域，每年大約2500噸左右，近年來(lái)隨金價(jià)走高有所下降、其它工業(yè)需求保持穩(wěn)定，每年的需求大約在400噸左右；投資需求則是指與保值避險(xiǎn)有關(guān)的領(lǐng)域，包括各央行儲(chǔ)金、金幣金條、黃金ETF等方面。近幾年數(shù)據(jù)顯示快速增加，成為推動(dòng)黃金價(jià)格走高的主要?jiǎng)恿Α?

　　展望2010年黃金價(jià)格走勢(shì)，我們認(rèn)為黃金價(jià)格依然會(huì)在高位，我們認(rèn)為貨幣環(huán)境不確定性是支持黃金價(jià)格的最重要因素。主要是指美元地位動(dòng)搖造成的貨幣環(huán)境不確定，表現(xiàn)為美元指數(shù)的弱勢(shì)、石油價(jià)格的高位運(yùn)行、新興國(guó)家央行增加黃金儲(chǔ)備、投資者對(duì)黃金投資品的熱情增加。

　　黃金類(lèi)上市公司，股價(jià)的走高有兩條線索，一是黃金價(jià)格不斷走高，二是“資產(chǎn)注入”增加公司黃金產(chǎn)量，以上市公司為募資平臺(tái)，以母公司集團(tuán)為基地培育新的黃金項(xiàng)目，一旦項(xiàng)目成熟，在合適的時(shí)機(jī)注入上市公司。近幾年，依靠這一路徑，配合黃金價(jià)格的不斷上漲，黃金類(lèi)上市公司的股價(jià)表現(xiàn)搶眼。我們認(rèn)為，由于貨幣體系的不確定，黃金仍會(huì)受到追捧，黃金價(jià)格未來(lái)幾年仍會(huì)在高位，而資產(chǎn)注入將始終是黃金股的催化劑。給與黃金股“推薦”評(píng)級(jí)。