港股受美股在上周五下挫的影響,恒指昨日的波幅不足二百點。由于6月份將上演世界杯,歷史數(shù)據(jù)顯示期間的股市會較為平靜,因此6月期指收報19713,低水52點。

　　筆者本期談?wù)劽绹?jīng)濟所面臨的二次衰退風險。在超低息環(huán)境下各國的通脹漸漸抬頭,對于正尋求無痛退市的各大經(jīng)濟體來說,任何風吹草動都足以讓其改變策略,先是歐洲多國的債務(wù)危機為美國敲響警鐘,隨后是至今仍舊低迷的樓市,加上時好時壞的就業(yè)數(shù)據(jù),令市場開始擔憂美國經(jīng)濟二次衰退是否會演變成事實。

　　在歐洲債務(wù)危機升溫之際,不少投資者將目光投向資產(chǎn)負債嚴重失衡的美國身上。白宮預計,2010年美國財赤將達1.56萬億美元,占總GDP超過一成;政府總債務(wù)的規(guī)模則膨脹至9.3萬億美元,占GDP逾6成。

　　以數(shù)字而論,美國的債務(wù)包袱確實令人擔憂,不過值得一提的是,美國在融資條件上與債務(wù)纏身的歐洲國家大不相同。就最近的事件而言,希臘遇到危機后仍需歐盟及IMF作為最后的依靠,而且受制于里斯本條約,歐盟只有在其風險不可控的情況下才可提供財政援助。反觀美國,卻可直接通過聯(lián)儲局在二手市場回購國債,甚至通過在這次危機中設(shè)立的定期工具在一手市場承接新發(fā)行國債。由此一點便可預見,美國在未來相當長的時間內(nèi)不會因為債務(wù)問題而落得希臘那樣的下場。

　　不論是何種經(jīng)濟體系,就業(yè)市場都是其經(jīng)濟增長最重要的一環(huán)。美國失業(yè)率自金融海嘯爆發(fā)后持續(xù)攀升,去年10月一度攀升至10.1%的26年高位,共流失470多萬個職位,比2008年的360多萬個還多逾三成。今年第一季度失業(yè)率雖然回落至9.7%,非農(nóng)新增職位亦有所改觀,不過3月份的新增職位中有三成是因為美國十年一次的人口普查而增加的短期工。最重要的是,如果長期失業(yè)后再進入勞動市場的機會愈來愈低,最終失業(yè)率高企將變成美國經(jīng)濟的頑疾不易改善,這樣會減少經(jīng)濟復蘇的動力,最終可能成為二次衰退的原因。

　　綜合而言,美國的負債雖可避免于短期內(nèi)爆出問題,但高企的失業(yè)率及低迷的樓市非卻短期內(nèi)可以解決;加上金融海嘯爆發(fā)后的財政刺激方案的效用自去年底開始大幅衰減,如果今明兩年沒有新的利好因素補充的話,美國經(jīng)濟便可能出現(xiàn)二次衰退。