2008年金融危機以來，主導(dǎo)股市走勢的因素主要有兩個：一是為應(yīng)對危機，各國采取了經(jīng)濟刺激與振興計劃，包括量化寬松貨幣政策與擴大財政支出規(guī)模；二是經(jīng)濟擴張政策后的通脹預(yù)期。前者促使經(jīng)濟提前結(jié)束衰退，走出低谷，或者至少使經(jīng)濟擺脫無窮無盡的衰退狀態(tài)；反映到股市上，就是與幾個主要經(jīng)濟體相聯(lián)系的股價指數(shù)從2008、2009年低點開始了觸底反彈。后者的影響正在顯現(xiàn)，不過還遠(yuǎn)沒有完結(jié)，也許未來一二年里的市場都會受此影響�，F(xiàn)在我們還在談?wù)撏涱A(yù)期。因為堅硬的事實似乎還沒有呈現(xiàn)在眼前。

　　不過，通脹預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的通脹只是時間與程度的問題。這方面國內(nèi)A股也許最具代表性。左右上證指數(shù)3478點以來走勢的最大因素就是通脹預(yù)期。A股之所以最具代表性，根源在于我們的經(jīng)濟刺激政策不僅直接，而且充分，展現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟學(xué)理論下的經(jīng)典模型所包含的核心內(nèi)容。

　　金融危機對我國經(jīng)濟的最大沖擊首先表現(xiàn)為外貿(mào)出口的急劇萎縮；其次才是由近及遠(yuǎn)、依次而來的其他影響，最后的結(jié)果是經(jīng)濟活動急劇收縮，包括GDP增速大幅下降、失業(yè)增加乃至消費萎縮。為了應(yīng)對突如其來的沖擊，政府采取了積極的財政政策與寬松的貨幣政策。所謂積極的財政政策，是指4萬億投資；而寬松的貨幣政策既包括新增的信貸規(guī)模，也包括寬松的信貸環(huán)境以及較低的資金成本。

　　按照2008年全社會30萬億GDP規(guī)模以及30%的投資率計算，我國的年投資總額大約為9萬億。而新增4萬億等于投資規(guī)模膨脹了44%。這4萬億投資是為了應(yīng)付GDP回落而追加的投資，是以“先支出、后平衡”的方式實現(xiàn)的。因此，4萬億追加投資等于向市場上多投入了4萬億的購買力，也就是在原有商品貨幣比價關(guān)系下，額外增加了4萬億的需求。由于投資主要集中在擴大內(nèi)需的基礎(chǔ)工程與基本建設(shè)領(lǐng)域，這種增加對經(jīng)濟的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，一大批新工程、新項目上馬；第二，與基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大；第三，原材料價格上升；第四，與此配套或相關(guān)的行業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大；第五，就業(yè)增加，GDP增長，從而彌補因外貿(mào)出口下降產(chǎn)生的缺口。

　　而寬松的貨幣政策的實質(zhì)性就是放寬信貸條件，鼓勵擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，以期達(dá)到全面振興經(jīng)濟的目的。

　　因此，綜合而言，無論是財政投資，還是寬松貨幣政策，其最終結(jié)果是在短時間內(nèi)大幅增加了市場需求。由于市場各方來不及采取措施滿足急劇增加的需求，市場直接的反應(yīng)就是提升商品價格。在這個過程中，不同產(chǎn)品價格上升的時間順序與上漲