春江水暖鴨先知，有色金屬對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為敏感。

　　8月31日，中信建投證券發(fā)布的研報(bào)指出，隨著金屬價(jià)格回升，有色板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力二季度明顯提升，黃金股成為有色股中最穩(wěn)健的板塊，業(yè)績(jī)與去年同期基本持平。

　　上半年，黃金行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收279.01億元，同比下降3.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.58億元，同比略增0.15%，并以18.18%的毛利率排在有色金屬各子行業(yè)之首。

從環(huán)比看，二季度比一季度形勢(shì)更為喜人。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，黃金行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)和毛利率分別為11.61億元和14.94%，而二季度，這兩個(gè)指標(biāo)勁升為14.97億元和21.72%。

　　如此喜人形勢(shì)與金價(jià)的穩(wěn)步上行有關(guān)，KITCO發(fā)布的近一年來(lái)黃金價(jià)格顯示，今年2月下旬，黃金創(chuàng)下近一年來(lái)的價(jià)格高點(diǎn)993.20美元/盎司，之后一直維持高位徘徊。

　　中金公司預(yù)計(jì)，美元貶值加上通脹預(yù)期將使金價(jià)在高位運(yùn)行，保守預(yù)計(jì)，下半年平均金價(jià)有望維持在940美元/盎司附近。

　　渤海證券有色金屬行業(yè)分析師靳海明對(duì)記者表示，考慮到黃金價(jià)格去年10月跌入低谷，預(yù)計(jì)今年三四季度同比將上升。

　　作為行業(yè)內(nèi)兩大龍頭，中金黃金和山東黃金面對(duì)金價(jià)穩(wěn)步上升，均加緊運(yùn)作產(chǎn)能擴(kuò)張事宜，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異及資產(chǎn)注入進(jìn)度的迥異，效果卻不同。

　　上半年，山東黃金(600547.SH)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104.6億元，同比減少4.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.9億元，同比下降2.1%。

　　同期，中金黃金(600489.SH)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入69.03億元，同比減少20.61%。主業(yè)收入銳減的同時(shí)，凈利潤(rùn)下滑情況更厲害：上半年3.11億元的利潤(rùn)總額，同比減少46.27%。

　　中金黃金人士表示，上半年業(yè)績(jī)的下滑主要是副產(chǎn)品銅、鐵、硫等價(jià)格大幅下降，同比分別下降60%、46%、80%。此外，部分礦山產(chǎn)金量不盡如人意也是一個(gè)原因。

　　靳海明對(duì)記者表示，同為黃金生產(chǎn)和冶煉企業(yè)，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和冶煉工藝等原因，山東黃金其他的伴生礦很少，其副產(chǎn)品只有少量白銀，因此幾乎沒(méi)有受到?jīng)_擊。而中金黃金銅冶煉業(yè)務(wù)比重正逐年下降，公司將逐步實(shí)現(xiàn)黃金業(yè)務(wù)整體上市，成為更純粹的黃金類(lèi)上市公司。

　　擴(kuò)充產(chǎn)能方面，上半年，兩家上市公司不約而同地努力，途徑有兩個(gè)：自身擴(kuò)建項(xiàng)目及從集團(tuán)注入。

　　報(bào)告期內(nèi)，山東黃金新增金礦資源儲(chǔ)量26噸(其中收購(gòu)歸來(lái)莊金礦70%的股權(quán)，新增金礦儲(chǔ)量16.26噸，金平均品位為7.77克/噸；收購(gòu)柴胡欄子金礦73.5%的股權(quán)，新增金礦儲(chǔ)量9.75噸，金平均品位為4.99克/噸)。

　　中金黃金的力度也不�。汗境晒κ召�(gòu)秦嶺、金廠峪礦山，增加黃金資源儲(chǔ)量15.57噸，年增加黃金產(chǎn)量1.34噸。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張的“軍備競(jìng)賽”中，兩家上市公司難分上下，但靳海明預(yù)計(jì)，2010年山東黃金的擴(kuò)產(chǎn)力度會(huì)大些，而中金黃金集中發(fā)力將在2011年，從估值角度看，目前山東黃金更具優(yōu)勢(shì)。

　　由于兩家均屬龍頭，機(jī)構(gòu)尤其是基金公司選定行業(yè)后，在個(gè)別品種的配置上或存在非此即彼的關(guān)系，因此二季度機(jī)構(gòu)倉(cāng)位變化情況或許反映其對(duì)兩家公司未來(lái)的判斷。

　　截至6月30日，共91家主力機(jī)構(gòu)(基金87家，QFII2家，保險(xiǎn)公司2家)持有山東黃金，持倉(cāng)量總計(jì)9866萬(wàn)股，占流通A股28.52%，主力有加倉(cāng)跡象，其中，蓋茨基金二季度新進(jìn)300萬(wàn)股，成為第九大流通股股東。

　　與一季度末比，二季度多只基金大幅減倉(cāng)中金黃金，一季度末的第二大流通股股東匯添富成長(zhǎng)基金，已在前十大流通股股東中難覓蹤跡，第一大流通股股東華商領(lǐng)先基金也大幅減倉(cāng)。截至6月底，該股前十大流通股股東的持倉(cāng)比例，由一季度末的17.06%銳降為9.81%，顯示股權(quán)分布趨于分散。