不要與巴菲特對賭,即便股市的歷史站在你這邊。
兩位投資家Nichaolas Vardy和David Rolfe就未來十年巴菲特的伯克希哈撒韋的股價(jià)是否會超過小型股羅素2000指數(shù)產(chǎn)生了分歧。Rolfe將希望寄予伯克希爾,而Vardy青睞美國小盤股。
最近的一項(xiàng)學(xué)術(shù)研究的調(diào)查結(jié)果顯示,贏家很可能是Rolfe。你可能會因此感到驚訝,因?yàn)樾⌒凸蓱?zhàn)勝大盤股的趨勢是股市最認(rèn)可的模式之一。
此外,伯克希爾哈撒韋的投資組合青睞大盤股,而且考慮到該公司的龐大規(guī)模,這種趨勢未來很可能變得更加明顯。
根據(jù)這份新報(bào)告,巴菲特正在開發(fā)股市的另一種持續(xù)性的趨勢,該趨勢甚至比小型股模式還要強(qiáng)勁。這份名為巴菲特的阿爾法的研究報(bào)告是由國家經(jīng)濟(jì)研究局出具的。其作者均任職于AQR資本管理公司,并且擁有強(qiáng)大的學(xué)術(shù)資歷:紐約大學(xué)的金融學(xué)教授Andrea Frazzini和Lasse Pedese,以及AQR創(chuàng)始人之一David Kabiller。
巴菲開發(fā)的該持久的趨勢是所謂的優(yōu)質(zhì)股股票戰(zhàn)勝“垃圾”公司的股票。該優(yōu)質(zhì)VS垃圾基于一系列的因素,包括公司的盈利、穩(wěn)定、增長率以及派息率。
優(yōu)勢:巴菲特
優(yōu)質(zhì)VS垃圾趨勢比小盤股模式強(qiáng)勁多少?根據(jù)Frazzni,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后前者年均歷史回報(bào)率為6.6%。相比之下,經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后每年小盤股的回報(bào)率較大盤股超過1.3%。
換言之,伯克希爾哈撒韋已經(jīng)找出如何開發(fā)出一種股市模式的方法,該模式比Vardy 青睞的小盤股基于的那種趨勢要強(qiáng)勁5倍。
正如Frazzini在采訪中所說的:“我絕對將錢投給巴菲特!
如果巴菲特選擇退休或者他喪失繼續(xù)管理伯克希爾哈撒韋的能力呢?畢竟,如果股市以一種巨大的“巴菲特溢價(jià)”進(jìn)行交易,當(dāng)這種溢價(jià)消失時,股價(jià)將下跌。
但該研究指出,至少從理論上而言,在后巴菲特時代伯克希爾哈撒韋的良好業(yè)績沒有理由會中斷。“巴菲特的高回報(bào)看起來既不是幸運(yùn)也不是魔力所致,而是對利用杠桿、再加上對便宜、安全、優(yōu)質(zhì)的股票的關(guān)注的獎勵,”這些研究員總結(jié)道。
換句話說,巴菲特不再管理伯克希爾哈撒韋的前景不是押注該公司在長期內(nèi)不會跑贏小盤股的理由。