8月26日，美聯(lián)儲(chǔ)將在Jackson Hole舉行年度會(huì)議，美國(guó)貨幣政策的重要時(shí)間窗口臨近。首先回顧一下美聯(lián)儲(chǔ)在8月9日會(huì)議上的重要表態(tài)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期方面，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著弱于預(yù)期，最近幾個(gè)月來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化，失業(yè)率重新攀升，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟僅可部分歸咎于高油價(jià)和日本地震等短期因素。相比在6月22日會(huì)議上的表述，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期已經(jīng)降低。在通貨膨脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)表示長(zhǎng)期的通脹預(yù)期穩(wěn)定，這與6月22日的表態(tài)并無(wú)太大差別。在利率政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)明確表示要把目前的利率水平維持到2013年的中期，此前的提法一直是在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，這是一個(gè)非常明確的措辭變化。另外，在8月9日的會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)并未給出明確的量化寬松或資產(chǎn)購(gòu)買的字眼，但聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)就“在物價(jià)穩(wěn)定的前提下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇政策工具的范圍”進(jìn)行了討論，這不禁使市場(chǎng)聯(lián)想到QE3是否已被提上日程。

　　目前推出QE3對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)還有一定的阻力，但筆者認(rèn)為推出QE3的條件正在逐步具備。是否推出QE3主要取決于以下幾個(gè)條件：1、美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐是否明顯放緩，失業(yè)率是否持續(xù)維持高位；2、美國(guó)的通脹水平是否存在回落的預(yù)期；3、國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩是否加劇，國(guó)際大宗商品的價(jià)格是否出現(xiàn)明顯的回落。下面將對(duì)上述三個(gè)條件進(jìn)行分別闡述。

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景較為黯淡，就業(yè)市場(chǎng)難言復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，最新的數(shù)據(jù)顯示，二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)1.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)將一季度GDP增速下調(diào)至0.4%，創(chuàng)本輪經(jīng)濟(jì)衰退后的最低季度增幅，該數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在QE2退出之前就已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)明顯的放緩跡象；消費(fèi)者開(kāi)支環(huán)比下降0.2%，這是兩年來(lái)美國(guó)消費(fèi)者首次削減開(kāi)支，而消費(fèi)開(kāi)支占美國(guó)GDP的三分之二；7月舊房銷售環(huán)比下降3.5%，今年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)難以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)；而費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的當(dāng)?shù)?月制造業(yè)指數(shù)竟然是-30.7點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)4.0點(diǎn)的預(yù)期，不僅創(chuàng)下該數(shù)據(jù)自2009年3月以來(lái)的又一新低，也創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)該指數(shù)最慘痛的跌幅。就業(yè)市場(chǎng)方面，7月份的失業(yè)率為9.1%，雖較6月的9.2%小幅回落，但仍維持高位。自2011年以來(lái)的7個(gè)月中，失業(yè)率有5個(gè)月在9%以上（含9%），其中近4個(gè)月的數(shù)據(jù)持續(xù)高于9%（含9%）。根據(jù)美國(guó)勞工部的最新數(shù)據(jù)顯示，上周首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)重回40萬(wàn)以上，表明就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇存在波動(dòng)。我們有理由相信，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)失業(yè)率仍將維持高位，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的難言復(fù)蘇。通過(guò)以上分析，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)