受歐洲主權(quán)債務(wù)危機刺激，資金避險需求增加，金價5月再度刷新歷史高點，黃金與美元同漲格局再現(xiàn)，上周以來，市場恐慌情緒有所減弱，金價在急速上漲后展開了回調(diào)。筆者認為，金價短期內(nèi)的走勢以及市場人氣的強弱變化仍將受制于歐洲債務(wù)危機的發(fā)展情況，中期來看，紙幣貶值憂慮將再提高市場通脹預(yù)期，金價回調(diào)創(chuàng)造進場機會。

　　一、歐洲債務(wù)危機升級刺激黃金避險需求增加

　　眾所周知，此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機起源于希臘，后來逐步向葡萄牙、西班牙等國蔓延。市場原本對希臘債務(wù)危機的解決非常樂觀，即使在當(dāng)初歐洲內(nèi)部對救助希臘充滿分歧導(dǎo)致救助方案遲遲不能通過的情況下，市場仍沒有表現(xiàn)出過分的擔(dān)憂，因為市場認為主權(quán)債務(wù)問題向外蔓延的可能性非常小，同時認為歐元區(qū)國家雖然會在救助希臘問題上討價還價但不會完全拋棄希臘。不過，隨著西班牙等更多的國家暴露出了主權(quán)債務(wù)問題，市場的恐慌情緒開始升溫，原油和有色金屬等大宗商品以及全球股市受其拖累而大幅下挫，黃金的避險功能再度受到市場青睞，避險力量推動黃金與美元同時上漲，全球最大的上市交易型黃金基金SPDR Gold Trust的黃金持有量結(jié)束了較長時期的盤整格局，一舉突破了2009年的高點并不斷刷新歷史高點。

　　投資者購買黃金主要是擔(dān)憂債務(wù)危機向更大范圍擴散，從而引發(fā)新一輪的全球性金融動蕩，而最本質(zhì)的擔(dān)憂是主權(quán)債務(wù)危機可能會引發(fā)歐元等經(jīng)濟體的紙幣貶值或信用違約風(fēng)險。此時，黃金作為紙幣的替代資產(chǎn)的優(yōu)勢和保值功能充分顯現(xiàn)出來。但在市場傳聞歐洲央行將救市的情況下，市場恐慌情緒有所緩解，尤其是在歐洲央行行長特里謝等官員發(fā)出力挺歐元的言論下，黃金沖高回落，展開回調(diào)，期間投資者為彌補其他資產(chǎn)保證金，而對黃金頭寸產(chǎn)生的拋壓也是金價回調(diào)的一個原因。

　　不過短期內(nèi)，歐洲債務(wù)危機對市場產(chǎn)生的恐慌情緒還不會迅速消散，從歐洲各國的情況看，主權(quán)債務(wù)危機還沒有獲得實質(zhì)性解決，市場的神經(jīng)仍是緊繃著的，所以黃金的避險需求仍沒有減弱的跡象，SPDR Gold Trust黃金持有量繼續(xù)攀升可以印證以上觀點，截止到5月21日該基金5月份共增持61.15噸黃金。

　　二、歐洲債務(wù)危機或讓全球低利率維持更長時間

　　除了避險需求外，全球主要經(jīng)濟體實際利率變化對黃金價格的影響也值得關(guān)注。一般而言，如果實際利率較低或者為負，那么對黃金價格有利；反之，如果實際利率較高或者處于上升的過程中，人們持有黃金的動力就會減弱，對金價的負面影響不言而喻。雖然澳大利亞