此時的美元更像是汪洋大海里的一葉孤舟，似乎任何的風浪都能將其卷入萬劫不復的深淵。盡管美元依然扮演著避險貨幣的角色，但頗具諷刺意味的是近期外匯市場中最大的風險也正是來自于美元。黃金歷史上第五次登上了千元大關；美元3月Libor持續(xù)走低，從而取代日元成為了名副其實的融資貨幣；另外關于儲備貨幣體系改革的呼聲依然不絕于耳；而在股市方面，悲情九月并未出現(xiàn)，歐美股市一路高歌猛進，迭創(chuàng)一年多來新高，市場風險偏好情緒極度膨脹。不利于美元的消息接踵而至，市場卻一時難以消化。

　　隨著中美貿(mào)易摩擦的逐步升級，市場避險意識有所增強，短暫提振了美元的市場人氣。但我們認為，中美貿(mào)易爭端不過是美元下跌交響樂中的變奏曲，其在一定程度上或可減緩美元的下跌步伐，但卻難以扭轉(zhuǎn)美元頹勢。我們可以推測，若兩國關系進一步惡化，則不排除中國以加快外匯儲備多元化進程的方式作為回擊，而中國可能正在將其龐大的2萬億美元外匯儲備中的一小部分轉(zhuǎn)為黃金的傳言，為上述推測提供了有力的注腳。然而這對于急需資金的美國而言無異于釜底抽薪。屆時市場收益率將會再度上漲，并極可能對百廢待興的美國經(jīng)濟造成二次傷害，而美元將會遭遇到更為猛烈的拋壓。因此，美國對于其最大債權國中國的貿(mào)易對抗到底有幾分底氣令人生疑。然而無論該事件最終走向如何，均難以對美元形成實質(zhì)意義的支持。

　　當前高收益貨幣的匯率水平已非經(jīng)濟復蘇預期推動所致可以解釋的。誠然，近期各國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，美國8月零售銷售月升2.7%；歐元區(qū)7月工業(yè)產(chǎn)值亦出現(xiàn)改善，歐盟委員會更是上修了歐盟和歐元區(qū)2009年下半年經(jīng)濟前景。但分析人士無不警告稱，經(jīng)濟復蘇前景依然充滿不確定性。尤其在居高不下的失業(yè)率，以及依舊緊縮的信貸條件緩解之前。另外，市場上關于G7中誰將率先實現(xiàn)復蘇，誰又將最后撤出刺激政策的爭論早已沸反盈天。但各國政策制定者此時卻頗為平靜。本周二澳央行在會議紀要中表示經(jīng)濟繼續(xù)樂觀增長央行將保留加息可能的同時，又透露出對本國緊縮信貸環(huán)境的憂慮之情。同日英央行行長金恩也暗示該國央行正考慮下調(diào)向銀行準備金付息的利率。由此可以看出央行官員們在收緊貨幣政策的態(tài)度上慎之又慎。

　　而真正推動近期高收益貨幣持續(xù)上漲的力量，是由全球股市主導的風險偏好情緒。進入9月，歐美股市少見調(diào)整。以標準普爾指數(shù)為例，其在過去的11個交易日里，僅有三日出現(xiàn)回調(diào)，且除去9月1日外，跌幅均未超過0.4%。市場高漲的冒險意愿，使得美元失去了往日的避險魅力，高收益貨幣則在一片歡騰聲中競相刷新年內(nèi)高點。然而這樣的上漲同樣讓人感到擔憂，鑒于過去數(shù)月股市漲幅過大，投資者擔心一輪獲利回吐將會突然而至，屆時外匯市場可能會是另一番景象。