利情況也會轉(zhuǎn)壞,股市也很可能會持平或下跌,基金將會進(jìn)入債券市場避險。如果債券息率為3%,而通脹為1%,那么實際收益將是4%,這在通貨緊縮的情況下算是不錯的回報。

　　眾所周知,在通貨膨脹的環(huán)境下,金錢的購買力下降,但我們并不能想當(dāng)然地假設(shè)通脹能夠抬高股票市場的價格。根據(jù)歷史走勢來看,兩者并沒有很強的相關(guān)性,在高通脹時期,股票市場表現(xiàn)好壞參半,而且以往CPI上升和股市上漲并存的同時,股市的升幅也不會很大。我們認(rèn)為,除非債券息率上升足以抵消通貨膨脹的水平,否則資金將會撤出債券市場尋求更好的回報,以求“保值”,在這種情況下,商品將是一個很好的選擇,尤其是黃金,因為它與通貨膨脹的相關(guān)性很強。

　　而與黃金相比,黃金股也許是一個更好的選擇,因為黃金股有較高的杠桿作用。在過去的黃金牛市中（2004年至2007年間）,黃金價格從400美元升至1000美元,升幅達(dá)150%;而同期紫金礦業(yè)（02899.HK）股價從0.60港元急升至13.86港元。因而在金礦股板塊中,我們推薦紫金礦業(yè)（02899.HK）和招金礦業(yè)（01818.HK）。

　　板塊名稱 1個月股價表現(xiàn) 3個月股價表現(xiàn) 09年預(yù)測市盈率 09年預(yù)測市凈率

　　中資房地產(chǎn)股 45．87％ 172．84％ 18．72倍 2．35倍

　　本地地產(chǎn)股 35．89％ 99．92％ 18．33倍 1．04倍

　　中資銀行股 18．47％ 58．90％ 10．79倍 2．26倍

　　本地銀行股 28．08％ 89．50％ 15．88倍 1．71倍

　　保險股 16．07％ 52．52％ 22．81倍 4．21倍

　　電訊股 16．32％ 64．93％ 13．77倍 2．65倍

　　中資商業(yè)零售股 32．18％ 85．41％ 15．65倍 4．27倍

　　本地商業(yè)零售股 39．24％ 65．15％ 8．21倍 3．81倍

　　石油石化股 9．83％ 68．68％ 11．59倍 1．89倍

　　鋼鐵股 33．88％ 94．71％ 15．83倍 1．48倍

　　金屬股 38．89％ 118．61％ 31．35倍 1．79倍

　　煤炭股 40．52％ 147．88％ 14．55倍 2．84倍

　　電力股 21．91％ 41．76％ 13．68倍 1．95倍

　　航空股 13．25％ 73．34％ 18．59倍 1．69倍

　　基礎(chǔ)建設(shè)股 10．63％ 37．49％ 13．60倍 2．80倍

　　公路股 16．82％ 51．12％ 10．97倍 1．42倍

　　港口股 18．25％ 78．71％ 21．73倍 1．94倍

　　航運股 40．02％ 104．05％ 41．90倍 1．50倍

　　汽車股 19．87％ 94．25％ 11．75倍 2．04倍

　　水泥股 5．54％ 91．17％ 16．27倍 3．33倍

　　玻璃股 29．90％ 97．84％ 6．51倍 2．02倍

　　紙業(yè)股 45．24％ 160．89％ 14．60倍 1．59倍

　　食品股 30．83％ 57．44％ 18．76倍 4．45倍

　　農(nóng)業(yè)股 18．23％ 37．82％ 8．73倍 1．64倍

　　藥物股 25．04％ 40．47％ 4．37倍 3．17倍