所有想要發(fā)現(xiàn)最新的價值投資對象的人，必須適用一個法則：那就是安全邊際定律。

為什么黃金成為了今日媒體爭相報道的焦點？因為眾多的讀者對此感興趣，因為他們本身持有很多黃金。實際上，對黃金的需求已經(jīng)上升到一個前所未有的高度。

    這意味著黃金資產(chǎn)的泡沫嗎？為了回答這個問題，我們需要去確定黃金的內(nèi)在價值。任何投資產(chǎn)品的內(nèi)在價值是該投資品未來所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的折現(xiàn)值總和。然而黃金不像債券或者是股票，一根金條并不能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流。因此實際上，人們購買黃金作為投資品的唯一理由是他們相信可以在未來以更高的價格把它賣給另一個人而已。

在一個名叫Seth Klarman的大投資者所著的《安全邊際》一書中討論了這種投資形式的實質(zhì)。他認為這實際上是一種投機而非投資。隨著某種資產(chǎn)價格的上漲，投機者本著未來以高價折現(xiàn)資產(chǎn)給另一人的目的而進入該資產(chǎn)市場，通過低買高賣獲取收益。當這種過程得以持續(xù)數(shù)月甚至數(shù)年后，在那些投機者不斷積累小額利潤的背后，買單的卻是那些以最終買家面貌出現(xiàn)的大部分市場參與者，并且往往伴隨著巨大的損失。

當然，工業(yè)和商業(yè)上都要使用黃金。但是，黃金的供需在近幾年中有發(fā)生如此大的變化可以解釋價格的巨幅波動嗎？顯然沒有。因此，金價其實是由投機者推動的。

    黃金投資者堅持認為，當貨幣失去其價值時，黃金無疑是個安全的港灣；全球央行都在向市場釋放流動性以刺激全球經(jīng)濟，各國貨幣變得無比廉價。然而，由于貨幣周轉(zhuǎn)速度的減緩以及資本利用率的降低，盡管各國政府啟動了“印鈔機”，通貨膨脹水平仍處于溫和狀態(tài)。因此，黃金的上漲其實是基于美聯(lián)儲無法駕馭高通脹的預期之上。即使以上觀點正確，那么如何衡量在這樣的假設(shè)下黃金的價值？當一個投資者在不知道其購買的商品的內(nèi)在價值的情況下盲目買入，很可能會產(chǎn)生非常大的損失。對于明智的投資者而言，絕不會以“因為價格在上漲”作為可以接受的唯一理由而貿(mào)然購買該商品。

    就價值投資者來說，必須避免這些心理因素的干擾，而是真正選擇內(nèi)在價值以下的金融產(chǎn)品，其內(nèi)在價值可以較有把握地被預測。從這點意義上說，目前黃金并不是一個價值投資者應(yīng)該進駐的領(lǐng)域。

    因生肖系列題材具有年復一年，年年出新，永不過時的特點，近年來生肖金銀幣在錢幣市場上盡顯風流，已成為長盛不衰的炒作熱點，價格年年向上攀升。由于國內(nèi)很多集幣愛好者都是根據(jù)生肖幣的發(fā)展順序來收藏的，因此造成目前市場上早期生肖幣貨源緊缺，漲勢驚人。以彩色生肖狗金銀套幣（1／10盎司彩金幣和1盎司彩色銀幣）為例，該套紀念幣2005年歲末面世時，價格僅2700元左右，而該套幣最新價為2．4萬元，在五年左右的時間里，身價已達到發(fā)行時的8倍；而1998年面市的1／10盎司戊寅年彩金虎的表現(xiàn)更是驚人。該幣發(fā)行時價格不到600元，而現(xiàn)在市價已達1．05萬元，十年多的時間，身價已暴漲了十多倍；還有1／10盎司彩金兔、彩金龍幣的發(fā)行價也都不過千元，而目前價格分別漲至4500元和3600元。尤其值得一提的是1983年發(fā)行的15克生肖豬銀幣，當年發(fā)售價僅45元，而現(xiàn)在市場價高達4600元，在二十多年的時間里竟奇跡般地上漲了100余倍；而2008年底發(fā)行的2009生肖牛彩色金銀套幣的行情也相當出色，二年前發(fā)行指導價是1450元，如今的市場價為1．55萬元，也達到了10倍之多。

生肖紀念幣之所以如此之“牛”，其原因主要有這樣幾點：第一是近幾年來國際市場上貴金屬價格持續(xù)上漲，屢創(chuàng)新高，在很大程度上帶動了金銀紀念幣價格也隨之上揚，更何況是永不過時的生肖題材紀念幣呢；第二是生肖紀念幣的設(shè)計圖案大多出自徐悲鴻、齊白石、張大千、劉繼卣、何香凝等我國現(xiàn)代著名畫家之手，令人賞心悅目，愛不釋手；第三是生肖紀念幣工藝和品質(zhì)十分精良，不少品種采用高浮雕彩銀工藝，每種生肖圖案惟妙惟肖，神靈欲動，呼之欲出；第四是近年來金銀紀念幣的投資消費群體不斷擴大，而新的收藏群體最容易從人們喜聞樂見的生肖題材金銀幣入手；第五是每逢年末歲首，金銀紀念幣的禮品消費熱居高不下，從而引發(fā)了生肖紀念幣價格的持續(xù)上漲；第六是生肖紀念幣一般都是限量發(fā)行，物以稀為貴，發(fā)行量較小的生肖幣自然會受到市場的重點觀照。

    目前，錢幣市場里有部分生肖紀念幣在短期內(nèi)炒作嚴重，漲幅巨大。投資者要想從中獲利，必須選好合適的買入價位，價格太離譜的炒作品種則不宜盲目買進，此外集幣愛好者還應(yīng)保持良好的投資心態(tài)。

　　50公斤賀歲金條從廠家運來沒等上柜臺就被搶購一空———這只是沈陽黃金投資熱的冰山一角。

　　近期金價稍有回落時，投資者便一哄而上。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，沈陽黃金投資已經(jīng)衍生出龐大的群體，其中甚至有房產(chǎn)商的身影。

　　一場黃金投資者的心理博弈

　　窗外飄著雪花，兒子和小朋友在雪地里玩耍，但37歲的劉力卻沒有心思去欣賞，他將精力都集中在電腦上，不斷搜索著黃金投資的信息�！吧虾｜S金交易所金價下跌了，現(xiàn)在買每克能便宜十多塊錢。”劉力說。

　　28日中午，劉力從抽屜里拿出一根金條說：“這根金條買時每克200塊錢多一點，現(xiàn)在300多了�！闭f這話時，劉力的言語間流露出得意。

　　自己家里究竟有多少根金條劉力說他記不清，也許是不想告訴記者，但劉力肯定地說，從2000年開始他每年至少會買幾根金條，對于賀歲金條他更是情有獨鐘，不過遺憾的是，今年的賀歲金條他沒買到。“賀歲金條太火了，后來漲價了，考慮再三后我決定先不買，等等看。”劉力說。

　　劉力說，黃金投資更像是一場心理博弈，如果長期持有的話肯定會賺，但如果禁不住煎熬忍不住賣了，會后悔得直拍大腿�！�2007年我賣過一批黃金，每克180塊錢，如果留到現(xiàn)在就賺大了�！眲⒘φf。

　　在中街附近一家黃金回收店，老板孫先生告訴記者，黃金擁有者在買與賣之間表現(xiàn)出的猶豫超出了他的想象，“有時候這邊都點錢了，那邊又突然不賣了，弄得你哭笑不得�！睂O先生說，近期黃金價格越漲越高，回收卻越發(fā)困難了，他從一些客戶那里了解到，沈陽一些黃金投資者買金時都瘋了，但賣金時卻異常冷靜，以前那些游說顧客賣的手段現(xiàn)在已經(jīng)派不上用場。

　　50公斤金條沒上柜臺就被搶光

　　見證過沈陽人買金的瘋狂，西順城街一家金店相關(guān)負責人翟女士感慨地說：“沈陽有錢人真多�！�

　　翟女士說，十多天前，金店陸續(xù)從上海購進了一批兔年賀歲金條，有50克、100克、500克等幾個規(guī)格，原本打算進店后上柜臺銷售，“50公斤的金條啊，沒等擺上柜臺就被搶光了�！钡耘�士說。

　　據(jù)介紹，在此之前，就有很多人過來預訂，并交了全款，而且再三叮囑一定要給留著，金條到貨當日，公司給客戶打電話，買金者在營業(yè)臺前排起了隊，爭先恐后地辦手續(xù)，場面蔚為壯觀。

　　記者在該金店的柜臺內(nèi)看到，僅剩下的五根金條孤零零地躺在那里，“應(yīng)顧客要求，后來公司又從上海要了一批貨，現(xiàn)在就剩下這幾根了。”售貨員說，今年賀歲金條銷售火爆程度超過以往，這幾個規(guī)格太小，否則早就賣光了。

　　翟女士說，目前已經(jīng)有很多沈陽買家預訂了2012年的龍年賀歲金條。

　　有房產(chǎn)商攜巨資進入金市

　　“今年金價漲得越兇，買金的人越多�！敝薪忠患医鸬晗嚓P(guān)負責人說，今年的買金者出手大方，最多的時候一次性買了近30斤黃金，今年的買金新面孔更加年輕化，也更加神秘，每次都是來去匆匆。

　　據(jù)透露，今年以來，沈陽的黃金投資者在滾雪球似的增大，她在接觸中了解到，有一些人是房地產(chǎn)商，他認為這向外界釋放了一個信號，黃金賺錢了，甚至超過了房產(chǎn)。

　　昨日記者輾轉(zhuǎn)聯(lián)系上一家房地產(chǎn)公司的老板王先生，他再三表示自己只是收藏。據(jù)其介紹，今年下半年在朋友的介紹下他進入了金市，后來發(fā)現(xiàn)其實很多同行都有這個愛好，家里都或多或少地有一些黃金收藏，一些人已經(jīng)賺了錢，并開始擴大投資。

　　今年以來他一共買了七八公斤黃金，大約花了200多萬，其中多數(shù)是金條，也有一部分是黃金擺件。對于黃金市場行情，他并不太關(guān)心，因為他短期內(nèi)不會賣掉這些黃金。

　　王先生透露，他聽朋友說業(yè)內(nèi)有人斥資上千萬購買黃金，他認為這很正常，多元化投資已經(jīng)成為很多沈陽人的投資方式。

　　持大筆資金進入金市風險較大

　　沈陽黃金珠寶首飾協(xié)會會長李玉昆說，盡管近年來黃金價格不斷波動，但總體還是呈現(xiàn)出上漲趨勢。

　　一些人已經(jīng)從黃金投資中獲益，這增加了他們的信心，此外每年都有大量的資金進入到黃金領(lǐng)域，特別是今年，不斷高漲的黃金價格已經(jīng)引起了很多人的投資興趣，這使得沈陽的黃金投資群體在膨脹。

　　中國國際期貨沈陽營業(yè)部分析師臧春江說，當前的金價過高與美國量化寬松貨幣政策有關(guān)，美國經(jīng)濟復蘇狀態(tài)不理想、歐元區(qū)債務(wù)危機都引發(fā)了人們對經(jīng)濟前景的擔憂，而作為硬通貨的黃金自然受到了青睞。

　　不過，臧春江表示，國際金價站在1400美元/盎司的高位后下挫，且很長時間未現(xiàn)再次沖高，這說明1400美元/盎司是金價的技術(shù)性壓力位，短期內(nèi)逾越這一高點的可能性較小。

　　臧春江說，黃金受國際原油、美元等各種因素的影響，投資者較難把握，大筆資金進入金市風險性較大，最好進行分散性投資，投資黃金不宜超過家庭總資產(chǎn)的20％。

　　黃金低位反彈 建議適當做多

　　中銀專家認為，目前黃金在低位反彈，可適當做多。

　　當前歐債疑慮揮之不去，市場仍擔心愛爾蘭債務(wù)危機可能擴散至葡萄牙、西班牙，令美元持續(xù)走強，損及黃金作為避險替代資產(chǎn)的吸引力，目前黃金和美元走勢呈現(xiàn)部分負相關(guān)。

　　近期黃金走勢較大程度追隨美元指數(shù)表現(xiàn)，黃金上漲至1382遇到阻力，反彈力度不強，但在1353、1340美元有支撐，投資者可適當做多，上檔阻力位1375、1384，止損位1350。

　　生肖幣價格猛漲

　　最高一年翻三番

　　不僅黃金在漲價，白銀也在跟著漲，金銀組合漲得更多。

　　昨日，西順城街一家金店負責人告訴記者，今年投資金銀幣的有所增多，而金銀幣的升值潛力更是讓很多人嘗到了甜頭。

　　據(jù)介紹，京劇臉譜的金銀幣9月份剛發(fā)行時售價4750元，之后就一路飆升，目前已漲至8000元。而此前不久發(fā)行的云岡石窟金銀幣則由10000多元漲至目前的1.8萬元。

　　在該店，最貴的5盎司金銀幣已由去年發(fā)行時的9萬漲至27萬。漲幅最大的是一款1公斤白銀生肖幣，一年間由7000元漲至6萬元，翻了三番。