證券市場因其信息密集和資金密集的特點(diǎn)，極易成為內(nèi)幕交易與股價(jià)操縱的溫床。而內(nèi)幕交易，被《獨(dú)立宣言》的起草人杰斐遜稱之為“人類本性墮落的大陰溝”。美國華爾街的發(fā)展史，就充斥著此類現(xiàn)象。

　　由于政府部門擁有政策的制定權(quán)和重大事項(xiàng)決策權(quán)，這往往蘊(yùn)含著大量內(nèi)部信息。膽大的政府官員如果以此謀利，則很難加以防范。William Duer可謂這方面的吃螃蟹者。1785年，他被任命為美國財(cái)政委員會(huì)秘書，他不僅與不法投機(jī)商勾結(jié)，而且挪用財(cái)政部資金，最終在監(jiān)獄里了結(jié)余生。我們永遠(yuǎn)不能低估“信息差”所產(chǎn)生的強(qiáng)烈誘惑。在美國南北戰(zhàn)爭的葛底斯堡戰(zhàn)役中，投機(jī)商在軍隊(duì)一線安排自己的情報(bào)員，事實(shí)上，華爾街竟然比林肯總統(tǒng)更早知道戰(zhàn)役的結(jié)果。利潤驅(qū)使下的市場力量，著實(shí)令人驚嘆。

　　2001年2月19日上午，B股市場出現(xiàn)異動(dòng)，滬深交易所緊急決定當(dāng)天下午暫停交易，證監(jiān)會(huì)隨即公布了開放B股的消息。上海B股從2月19日的83.6點(diǎn)一口氣上漲到6月1日的241.46點(diǎn)，漲幅達(dá)189%。想一想吧，提前幾個(gè)小時(shí)獲知消息的資金將獲得何等暴利！由于一項(xiàng)政策從醞釀到論證再到出臺，要經(jīng)歷很多環(huán)節(jié)，難免會(huì)有人提前獲得優(yōu)勢信息，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場的異動(dòng)，踐踏市場的“三公”原則。所以，遏制內(nèi)幕交易的關(guān)鍵在于，利用內(nèi)部信息謀利的人，必須得到嚴(yán)懲，以樹立懲戒效應(yīng)。

　　法院系統(tǒng)也會(huì)被投機(jī)者利用。1868年，美國早期大金融家范德比爾特控制了巴納德法官，讓后者頒布法令禁止任何伊利運(yùn)河公司的債券轉(zhuǎn)換成股票。不料，其對手德魯也讓另一位法官Gilbert宣布：只要有需求，就可以把伊利債券轉(zhuǎn)換為股票。最終，范德比爾特讓巴納德法官簽發(fā)對德魯?shù)拇�捕令，迫使后者逃往新澤西�?br/>
　　公權(quán)力的存在對維護(hù)社會(huì)秩序是絕對需要的，但公權(quán)力一旦被操縱對社會(huì)危害又是很可怕的。今年夏天，北京一位記者因?yàn)閳?bào)道了上市公司凱恩公司涉嫌關(guān)聯(lián)交易內(nèi)幕，竟然遭到凱恩公司所在地浙江麗水市遂昌縣公安局網(wǎng)上通緝，罪名是“損害公司商業(yè)信譽(yù)罪”。在社會(huì)輿論的強(qiáng)烈鞭笞下，麗水市公安局以采取刑事拘留的決定不符合法定條件為由，責(zé)令遂昌縣公安局撤銷對這位記者的刑事拘留決定。

　　股市泡沫往往吸引大量投資者樂此不疲。股市的瘋狂也意味著社會(huì)財(cái)富的巨大轉(zhuǎn)移。華爾街曾被指責(zé)為“舔食美國商業(yè)和金融蛋糕上奶油的舌頭。”在創(chuàng)業(yè)板80倍、100倍IPO市盈率不斷刷新的同時(shí)，一次次巨大的財(cái)富轉(zhuǎn)移也在悄然上演。這也是大量“偽PE”熱衷于PRE-IPO的真實(shí)原因。眼下的“全民PE”現(xiàn)象的確堪憂。

　　為解決股市換手率過高的問題，我國采取了大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的策略。只是，機(jī)構(gòu)投資者并非天然的“市場穩(wěn)定器”。英國金融家Ernest Cassel說過“我年輕的時(shí)候，人們稱我為賭徒；后來我的生意越來越大，我成為一名投機(jī)者；而現(xiàn)在我被稱為銀行家。但其實(shí)我一直在做同樣的工作�！痹谖覈�證券市場，萬國證券、君安證券、南方證券的轟然倒地，令人錯(cuò)愕的“基金黑幕”，基金業(yè)屢禁不止的老鼠倉，無不在警示我們對機(jī)構(gòu)投資者不要抱有天真的期望。

　　正如美國作家和經(jīng)濟(jì)歷史學(xué)家約翰·斯蒂爾·戈登在《偉大的博弈》一書中所告誡的那樣：人類社會(huì)有一條鐵律，在沒有外來壓力時(shí)，任何組織的發(fā)展都會(huì)朝著有利于該組織精英的方向演進(jìn)。這也正是吳敬璉先生發(fā)出“強(qiáng)盜權(quán)貴時(shí)代”警告的原因所在。中國證券市場要想繞過這一泥沼，筆者以為，為消除巨大尋租空間，一方面必須改革IPO行政審批的辦法，另一方面則必須嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易與股價(jià)操縱行為。當(dāng)然，在利益集團(tuán)的影響無孔不入的情形下，實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)無疑是困難重重，尤其是處理職能機(jī)構(gòu)涉嫌內(nèi)幕交易的相關(guān)人員時(shí)。為了贏得投資人的信任，處理此類案件，不妨先從確保足夠的透明度開始吧。

　　肯尼迪總統(tǒng)的父親曾是華爾街最出名的莊家，他曾經(jīng)感嘆 “我甚至愿意分出自己的一半財(cái)產(chǎn)，如果這樣做可以使我的另一半置于法律和秩序保護(hù)之下。”有趣的是，在被羅斯福總統(tǒng)于1934年任命為證監(jiān)會(huì)主席后，老肯尼迪卻力挽狂瀾，有效整治了華爾街亂象，最終為“華爾街帝國”的崛起奠定了監(jiān)管根基。

　　目前，滬深股市的規(guī)章制度可以說已經(jīng)比較健全了，但制度的執(zhí)行卻令人憂慮。中國股市的未來，端賴于以巨大的執(zhí)法意志突破利益集團(tuán)的重重阻力，實(shí)現(xiàn)“三公原則”的真正確立。唯有如此，才能終結(jié)“強(qiáng)盜權(quán)貴時(shí)代”，走向透明的“偉大的博弈”。