市場一箭雙雕地嘗到資金緊縮與通化膨脹的痛苦。  
    12月26號中央第二次加息，六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率與一次加息以及3%左右的人民幣匯率升幅，說明中國貨幣政策進(jìn)入緊縮周期。
 
    從銀行間拆借利率來看，從年中開始陡峭上行，近日接連創(chuàng)出新高，隔夜拆借利率上升到4.5%左右，一年期拆借利率3.5%左右，創(chuàng)出歷史新高的存款準(zhǔn)備金率與加息，銀行間資金十分緊張。
 
    市場的表現(xiàn)與資金的緊張程度非常吻合。周一滬深兩市大跌，除了新加坡、中國臺灣加權(quán)、日本，其他與中國經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的市場如中國香港大幅下挫，而新西蘭、澳大利亞等等資源型出口大國圣誕之后的前景恐怕不容樂觀。
 
    從下半年開始上調(diào)存款準(zhǔn)備金、限制信貸以來，市場屢屢體驗(yàn)資金不足的痛苦，央行發(fā)行央票的措施幾乎失效，遭遇到一二級市場利率倒掛的天花板。存款準(zhǔn)備金率的發(fā)行邊界取決于各家商業(yè)銀行的頭寸松緊，從目前銀行間拆借利率看，頭寸已經(jīng)十分緊張，繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間不大。
 
    一方面是銀行資金緊張，另一方面，中國的CPI卻節(jié)節(jié)上升，直到11月上升到5.1%的高位，這讓政府繼續(xù)加碼貨幣緊縮政策。12月27號，央行網(wǎng)站公布央行貨幣政策委員會第四季度例會主題，認(rèn)為明年世界經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)恢復(fù)增長，但不穩(wěn)定不確定因素仍然較多；我國經(jīng)濟(jì)向好勢頭進(jìn)一步鞏固，金融體系繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，但貨幣信貸和流動性管理及防范金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)仍然艱巨。中國明年將把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，并引導(dǎo)貨幣信貸向常態(tài)回歸，實(shí)現(xiàn)合理適度增長。也就是說，央行力主收縮信貸規(guī)模，穩(wěn)定價(jià)格增長。這說明，央行緊縮貨幣的情況暫時(shí)不會改變，除非中國的物價(jià)出現(xiàn)明顯回穩(wěn)。
 
    從全球市場來看，由于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體維持低利率不變，甚至保持在實(shí)際負(fù)利率，物價(jià)還會節(jié)節(jié)上升；從中國的情況來看，明年信貸還會維持在較高的位置，而重點(diǎn)投資項(xiàng)目與中西部開發(fā)均需要大量資金，顯示中國未來的資金投放壓力仍然較大。如果信貸受到嚴(yán)格控制，那么直接投資比例就會節(jié)節(jié)上升。