公開市場零操作再加上大規(guī)模逆回購，央行在兩周內(nèi)多管齊下，緊急向市場凈投放近7000億元資金。大劑量資金注入，令資金“旱情”出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但資金價(1314.90,-4.90,-0.37%)格仍居于高位。 　　各家銀行包括大型銀行頭寸資金告急已經(jīng)影響到正常業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)。一方面各家銀行存款出現(xiàn)下降趨勢，而貸款受去年底過度壓貸影響壓力很大，同時，繳存央行準備金還需要籌措資金，再者春節(jié)臨近現(xiàn)金支付壓力非常之大。在上述多重因素影響下，近段時期各家商業(yè)銀行流動性緊缺異常嚴重。有專家認為，造成此現(xiàn)象是臨近春節(jié)消費旺季，現(xiàn)金需求量大造成的，春節(jié)過后情況將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。但是，筆者并不認同此觀點，這只是表象，根本原因不在這里。 　　根本原因在于從去年以來貨幣政策調(diào)控失衡，貨幣手段組合失當。失衡在于過度使用存款準備金率手段調(diào)控。去年以來共上調(diào)存款準備金率7次，每次上調(diào)0.5個百分點，累計上調(diào)3.5個百分點，什么概念呢？即央行凍結(jié)、從商業(yè)銀行等金融機構(gòu)抽走流動性1萬多億元。而與此同時，由于負利率長期存在，商業(yè)銀行儲蓄存款增速減緩，許多金融機構(gòu)多年來首次未完成儲蓄存款任務(wù)。一方面央行大量抽走資金，另一方面商業(yè)銀行又吸收不來儲蓄存款，再一方面一些商業(yè)銀行放貸仍然沖動，多方擠壓但主要是央行提高準備金率抽走大量資金，是造成銀行流動性緊缺的主要原因