和訊特約
上周貴金屬板塊相對穩(wěn)定，黃金下跌0.2%，白銀上漲0.5%。但礦業(yè)類股產(chǎn)生了相反的結(jié)果:VanEck vector Gold礦商(GDX)下跌0.6%。簡單地說，這看起來就像是貴金屬市場正在走向不確定。
根據(jù)COT持倉報告顯示，我將對黃金和白銀期貨的價格和總持倉量相匹配來衡量這種不確定性。
目前，基金經(jīng)理的拋售壓力正在消散。例如，自2017年9月19日以來，基金經(jīng)理們一直在削減他們在黃金期貨上持有的凈多頭頭寸，但最近(自10月17日起)，這些削減幅度明顯減少。而且，市場的驅(qū)動力已經(jīng)由多頭控制。例如，上周，基金經(jīng)理將他們的多頭頭寸減少了10.0萬份，而空頭削減了7.6萬份合同。其結(jié)果是，凈多頭頭寸僅減少了2.4萬，多頭控制了市場。因此，在我看來，目前的金價下跌應(yīng)該被視為一種典型的修正。在牛市階段，多頭正在削減他們對更高黃金價格的押注，但空頭與多頭相比表現(xiàn)并不活躍。
美元看起來已經(jīng)進入了牛市的最后階段。上周，大型投機者美元指數(shù)期貨總空頭頭寸減少了5.8萬手。在我看來，這一大幅削減是空頭正在大規(guī)模撤出市場的最佳證據(jù)。換句話說，美元最有可能處于牛市周期的第一階段。在這個階段，主要是空頭削減他們的賭注，而多頭則相當(dāng)不活躍。如果我判斷是正確的，我們應(yīng)該在未來看到更多美元的報價，以增加多頭對美元的敞口。
美國國債交易投機者在短短兩個多星期內(nèi)改變了他們的想法。例如，兩周前，他們將10年期美國國債的凈多頭頭寸增加了47.3萬份，但一周后，他們將國債的風(fēng)險敞口減少到150.8萬份。因此，現(xiàn)在大的投機者對美國國債普遍持中立態(tài)度。如果國債價格保持不變，貴金屬市場應(yīng)該對沖大幅下跌，因為穩(wěn)定的國債價格意味著穩(wěn)定的利率，在某種程度上，可能是對金價和白銀價格下跌的天然對沖。
幾天前，上海黃金交易所在10月份公布了交易中提取的黃金和白銀的數(shù)量。在我看來，這些數(shù)字有點疲軟，但總體情況仍然是積極的。
10月，中國投資者撤出了152噸黃金(與9月份撤出的黃金相比減少了29%)。然而，自2017年初以來，累計提取比2016年同期增加了6.1%(1656噸與1,560噸左右)。這意味著中國對黃金的需求依然強勁。與黃金相似的是，中國投資者10月份收回了134.6噸白銀。另一方面，這一數(shù)字仍高于2017年月平均(128.9噸)，因此對白銀的需求是堅定的。
我對黃金和白銀保持中立，盡管美元目前處于牛市階段，但黃金和白銀的價格仍高于10月份時的水平。要記住，美元已經(jīng)超過了去年10月的最后一個峰值，而且美國國債的“熊市陷阱”讓我對美國國債感到樂觀。在我看來，這兩個市場是由美國股票和比特幣所吸引的，并且現(xiàn)在存在高度投機。因此，謹慎的投資者最有可能離開這些市場，進入安全的港口，比如貴金屬市場。
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來源： 和訊網(wǎng)
