自7月1日以來(lái)，美匯指數(shù)已經(jīng)上升約5.26%，而Comex 12月黃金期貨則下跌了5.76%。黃金和美元之間的負(fù)關(guān)系十分強(qiáng)烈。
市場(chǎng)上有一連串因素支持美元上升，包括美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)即將在2015 年提高短期利率。可見美聯(lián)儲(chǔ)將比歐洲央行和日本央行更早開始走向收緊貨幣政策的道路。歐洲央行和日本央行的經(jīng)濟(jì)狀況要恢復(fù)到可以提高利率的水平可能還需要好幾年時(shí)間。
這是什么意思？比起歐元和日元，美元走勢(shì)相對(duì)較佳。隨著市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)即將收緊貨幣政策，市場(chǎng)資金已經(jīng)開始重新流入美元。目前，大部分市場(chǎng)觀察員都認(rèn)為美國(guó)央行最早也要在2015年夏季甚至秋季才會(huì)開始提高利率。然而，確實(shí)的時(shí)間還需取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，根據(jù)整體就業(yè)和通脹居數(shù)據(jù)的變化，提高利率的事件可能會(huì)提早或延遲。
全球基金經(jīng)理的眼光則更加長(zhǎng)遠(yuǎn)。近幾年，所謂的套利交易十分受歡迎，而且在外匯市場(chǎng)波動(dòng)率極低，獲利自然頗高。
外匯交易員只需沽出美元并買入利率較高的貨幣，例如巴西雷亞爾。巴西央行維持一貫的官方利率，即11%的基本利率(selic rate)。在波動(dòng)極低的環(huán)境中，外匯交易員嘗試在低利率貨幣(美元利率維0-0.25%)和較高利率貨幣之間的價(jià)差中獲利。
此策略在近幾年皆有不俗成效，但隨著所有人都在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)，基金經(jīng)理則開始撤出套利交易。2013年第二季度的“削減恐慌”導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，令新興市場(chǎng)的貨幣匯率在短期內(nèi)大幅下滑，而不久后，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克便宣布開始縮減買債。
那么會(huì)否出現(xiàn)另一次的“削減恐慌”？新興外匯市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么情況？或者高利率的套利交易會(huì)對(duì)沒有造成什么影響？最直接簡(jiǎn)單的答案是美元會(huì)持續(xù)走強(qiáng)，皆因基金經(jīng)理將會(huì)買入之前拋售的美元持倉(cāng)，并拋售較高風(fēng)險(xiǎn)的高利率貨幣，皆因這些貨幣很可能會(huì)受到美國(guó)利率上升影響而下跌。
另一方面，美元走強(qiáng)會(huì)如何影響黃金？請(qǐng)看看下圖的每月走勢(shì)圖。若美匯指數(shù)繼續(xù)上行，并在未來(lái)數(shù)周突破88.00/90.00水平，黃金價(jià)格便可能受壓下跌。
黃金有機(jī)會(huì)再次測(cè)試每盎司$1,200下方的長(zhǎng)期支持位，即$1,182。此強(qiáng)勁支持位吸引長(zhǎng)期實(shí)物黃金買家在2013 年6月和同年12 月重返黃金市場(chǎng)。
目前來(lái)看，近期的黃金跌勢(shì)仍然受控，但美元的長(zhǎng)期看漲前景將會(huì)不利于未來(lái)數(shù)周甚至數(shù)月的黃金市場(chǎng)。這種情況將越來(lái)越明顯。
一如以往，黃金受到眾多不同基本層面因素影響，但當(dāng)中美元是不可忽視的重要因素。
