大多投資者不宜以黃金ETF為標(biāo)桿 |
信用貨幣的購(gòu)買力貶值,這種背景下,黃金將維持對(duì)沖貨幣貶值的金融屬性。而地緣政治危機(jī)、局部通貨膨脹或金融動(dòng)蕩等,都只影響金價(jià)的階段性波動(dòng),唯有貨幣政策的宏觀大環(huán)境才是影響金價(jià)的長(zhǎng)期因素。故盡管08年金融危機(jī)期間與當(dāng)前的金融市場(chǎng)存在局部的流動(dòng)性不足,很多銀行業(yè)者存在資本金缺口,但這僅是市場(chǎng)信心不足,不愿意為出現(xiàn)危機(jī)的部分金融機(jī)構(gòu)融資的表現(xiàn),全球總體的流動(dòng)性依然非常寬松,且新的貨幣放松政策又現(xiàn)趨勢(shì),而實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)卻更加萎靡,這樣的背景下,“長(zhǎng)期金價(jià)”必將延續(xù)對(duì)沖貨幣泛濫的風(fēng)險(xiǎn)而走高。這是SPDR繼續(xù)高倉(cāng)戰(zhàn)略持有黃金不動(dòng)搖的根基。 很顯然,超過(guò)95%的金銀投資者不會(huì)以這樣的宏觀思路在黃金市場(chǎng)中進(jìn)行運(yùn)作,他們對(duì)市場(chǎng)的分析就像分析股市一樣細(xì)膩。下面進(jìn)一步通過(guò)SPDR的局部操作來(lái)論證,如2005年10月至06年8月的金價(jià)K線及SPDR的持倉(cāng)路線與交易明細(xì)圖示:
圖中可以看出,05年10月至06年2月,伴隨金價(jià)的振蕩上行,SPDR是持續(xù)加倉(cāng),倉(cāng)位從208.29噸上升至06年2月2日的342.99噸。期間曾出現(xiàn)金價(jià)從541至489.2美元約10%的大幅調(diào)整,但SPDR毫不理會(huì),而是不斷增倉(cāng)。相信沒(méi)有多少保證金投資者能夠忍受金價(jià)10%的調(diào)整。圖示中的柱狀圖為SPDR單次交易行為,零線上方為當(dāng)日買入噸數(shù),零線下方為當(dāng)日賣出噸數(shù),圖中可見(jiàn)在06年5月3日以前,只有一次明顯的賣出行為,其余全部為增倉(cāng)買進(jìn)。 隨后至06年5月,金價(jià)歷經(jīng)橫盤強(qiáng)勢(shì)整理后進(jìn)一步大幅上行。SPDR穩(wěn)步增倉(cāng),不激進(jìn)。如果對(duì)05~06年金價(jià)波動(dòng)因素還有記憶的投資者應(yīng)該記得,這段時(shí)間的金價(jià)上漲主要來(lái)自地緣政治的推動(dòng)。當(dāng)時(shí)伊朗與美國(guó)因核問(wèn)題關(guān)系高度緊張,基本每日都有開(kāi)戰(zhàn)可能。此題材刺激黃金出現(xiàn)明顯的投機(jī)溢價(jià),但SPDR對(duì)地緣政治題材對(duì)黃金的支撐顯得非常冷靜,沒(méi)有盲目大幅加倉(cāng)。即便金價(jià)從06年3月的535美元附近上漲至5月的730美元,SPDR的增倉(cāng)也不到20噸。保證金投資者如果在這段時(shí)間參考SPDR,無(wú)疑顯得相對(duì)保守。 06年5月金價(jià)見(jiàn)頂730美元以后,階段性投機(jī)溢價(jià)非常明顯,市場(chǎng)累積了巨大投機(jī)獲利,SPDR也并非不知道。但其倉(cāng)位調(diào)整幅度很小,僅在此后06年5月19日的幾個(gè)交易日內(nèi),小幅累積減倉(cāng)17噸。在5月19日以后,金價(jià)還有近20%的跌幅,但SPDR已開(kāi)始選擇逢低不斷增倉(cāng)。至6月14日最低價(jià)時(shí),SPDR逆市增倉(cāng)至358.62噸,持倉(cāng)再創(chuàng)當(dāng)時(shí)歷史新高。如果保證金投資者在5月19日以后,以SPDR的交易做 |