息。在全球集體救市下，黃金避險功能暫時得以消退，導(dǎo)致大量獲利資金回吐出局。

　　歐元危機刺激第三輪暴漲

　　2009年，QE1使得美國經(jīng)濟從衰退的泥潭中緩過氣來。但同時，歐元區(qū)卻因高負債、高赤字出了問題。當年12月，國際三大評級機構(gòu)先后將希臘主權(quán)信用評級下調(diào)，導(dǎo)致歐債危機爆發(fā)。隨后，包括西班牙、比利時等經(jīng)濟實力較強的國家也因預(yù)算赤字居高不下，開始陷入危機。2010年，德國預(yù)算赤字占GDP的5.5%，導(dǎo)致市場恐慌升級。由于美國銀行業(yè)在希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國的敞口高達1760億美元，推動歐元空頭頭寸增至80億美元的創(chuàng)記錄水平。

　　2010年3月開始，歐債危機達到高潮。希臘正式向歐盟及IMF提出援助申請，但歐元區(qū)內(nèi)部卻出現(xiàn)分裂。德國因不愿被拖后腿，稱除非希臘出臺更嚴格的財政緊縮政策，否則不會過早援助。這導(dǎo)致5月份歐美股市全線大跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)更在一夜之間雪崩近千點。全球市場的極度恐慌加上對美元、歐元貨幣的不信任，使黃金再受追捧。2010年2月~2011年7月，黃金從每盎司1131美元瘋漲至1632美元，漲幅達50%。期間，黃金月線只出現(xiàn)過5次回調(diào)，最大跌幅出現(xiàn)在2011年1月，當時跌幅為6%。

　　歐元和美元有同樣的內(nèi)在缺陷，意味著作為全球貨幣的歐元要海外發(fā)行，都會不斷造成貿(mào)易逆差，進一步推動歐元貶值。民生證券報告顯示，自1999年歐元問世后的十年間，歐盟區(qū)累計產(chǎn)生貿(mào)易赤字1.4萬億元。歐元區(qū)財政長期處于赤字狀態(tài)，并不斷加劇，2009年歐元區(qū)赤字占GDP比重達6.3%，一度超過《馬約》3%的上限。目前，各國央行已擁有1.25萬億歐元作為外匯儲備。

　　恐慌時代的“諾亞方舟”

　　2011年8月23日，紐約黃金期貨價格首破1900美元/盎司，這是1980年7月8日以來一波最為持久的連續(xù)攻勢，黃金名義價格接連突破歷史高位。從實際購買力而言，民生證券分析師黃玉指出，如果按照過去30年復(fù)合的物價上升速度計算，1980年的850美元相當于現(xiàn)在的1933美元，相當于當前1300多美元/盎司的價格。也就是說，盡管本輪黃金創(chuàng)下了歷史高位，其實質(zhì)價格并不高于1980年時期的購買能力。

　　《每日經(jīng)濟新聞》評論員葉檀指出，兩輪黃金泡沫原因非常清楚，美元貶值、通貨膨脹或者滯脹、經(jīng)濟出現(xiàn)停滯、失業(yè)率高企。所有的紙幣都不被信任時，反映投資者恐慌情緒、在所有期貨品種中最具有金融屬性的黃金就脫穎而出。黃金成為經(jīng)濟恐慌時代的“諾亞方舟”。

　　事實上，比較上世紀80年代和過去10年的黃金牛市，兩者在本質(zhì)上有相同之處。即20世紀70~80年代，