進(jìn)入新千年以來(lái)，金價(jià)累計(jì)上漲290%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)12%。在歐美機(jī)構(gòu)的大力推動(dòng)下，黃金在相對(duì)淡泊多年后再次成為資本追逐的熱點(diǎn)。一些機(jī)構(gòu)甚至大膽上看金價(jià)至2000美元/盎司。

　　不過(guò)對(duì)于普通投資者而言，投資黃金尤其需要理性；因?yàn)樵S多人并未意識(shí)到，在金融資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的今天，黃金的價(jià)值和投資屬性已經(jīng)悄然發(fā)生了重要變化。歷朝歷代，人們對(duì)于這種最古老的一般等價(jià)物普遍抱有傳統(tǒng)的、忠實(shí)的信仰；這不光是由于金幣是流通性最好的貨幣，還因?yàn)榇蠖鄶?shù)黃金為權(quán)貴所控制，它既象征著財(cái)富也昭示著地位。即使在金本位體系被拋棄后的二三十年里，各主要國(guó)家中央銀行仍然是黃金最集中的權(quán)威持有者，貨幣的堅(jiān)挺程度往往同背后的黃金儲(chǔ)備密切相關(guān)。然而近十年來(lái)，黃金正在逐步由官方儲(chǔ)備流入民間投資市場(chǎng)。

 　　自1999年以來(lái)，傳統(tǒng)的儲(chǔ)金大國(guó)瑞士、荷蘭、法國(guó)、英國(guó)開(kāi)始持續(xù)賣(mài)出黃金。截至2010年1月底，瑞士共賣(mài)出1550.6噸，法國(guó)賣(mài)出589.2噸，英國(guó)賣(mài)出了405.1噸，荷蘭賣(mài)出399.5噸；上述四國(guó)加上其他歐元區(qū)國(guó)家共計(jì)減持3623.2噸，減持幅度14%，數(shù)量相當(dāng)于目前全球黃金儲(chǔ)備的12%。根據(jù)去年9月歐元區(qū)成員國(guó)央行、瑞士央行和國(guó)際貨幣基金組織續(xù)簽的“央行協(xié)議”，上述機(jī)構(gòu)在未來(lái)5年內(nèi)還可以出售最多2000噸的黃金。其他“大股東”諸如美國(guó)、意大利、日本的儲(chǔ)備10年來(lái)基本上未變。同期中國(guó)、印度和俄羅斯逐漸增加了黃金儲(chǔ)備，增持總量為1029.8噸。盡管有減有增，同期全球儲(chǔ)備總額仍然減少了3697.5噸，幾乎與西歐國(guó)家的減持量相同。

　　減持的黃金主要流向了投資市場(chǎng)。作為黃金投資的主要工具，黃金ETF實(shí)物金的持倉(cāng)量在5年內(nèi)增長(zhǎng)13倍達(dá)到1325噸；加上其他渠道中的黃金，市面上大約有3300多噸黃金在各種投資、投機(jī)群體中交易流通。這些原先藏身于政府金庫(kù)中的黃金被推向民間市場(chǎng)，它們面對(duì)的不再是政治家的考量，而是逐利者的博弈。其金融投資屬性大大增強(qiáng)，結(jié)果就是金價(jià)的波動(dòng)性顯著提高，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。1990-99年，金價(jià)波動(dòng)率平均為8.7%；1999-2009年，波動(dòng)率均值升至14.2%，在2006和08年曾高達(dá)18.9%和22.4%。至于市場(chǎng)炒作抬價(jià)與政府持續(xù)減持之間是否存在某種聯(lián)系，我們不好妄加揣測(cè)。不過(guò)在目前條件下，寄希望于黃金來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值并非大家想像的那樣十拿九穩(wěn)。

　　由于黃金的市場(chǎng)色彩比從前更濃，預(yù)測(cè)未來(lái)金價(jià)走勢(shì)也更為困難。大多數(shù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)看好金價(jià)的主要邏輯是，危機(jī)后全球普遍的低利率環(huán)境將導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，物價(jià)將進(jìn)入長(zhǎng)期上