，然后用這借來的0.20美元買進(jìn)1美元的黃金期貨或黃金ETF頭寸。

　　2010年，國際黃金價(jià)格全年漲幅約30%，鮑爾森的黃金投資組合獲利達(dá)到了驚人的45%。進(jìn)入2011年，鮑爾森基金公司的股票投資組合遭遇滑鐵盧，但在其個(gè)人的投資組合中，黃金依然占據(jù)最大頭寸。截至6月末，鮑爾森繼續(xù)持有三千一百五十萬份SPDR Gold Trust的頭寸。

　　從結(jié)果來看，最近10年堅(jiān)定買入黃金ETF的人都賺了錢。那么，是誰在賣出呢？

　　答案似有些離譜。沒錯(cuò)，各國央行竟然成為最糟糕的“黃金交易員”。

　　世界黃金協(xié)會公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1989年到2008年，全球各國央行以每盎司約398美元的均價(jià)凈拋售了1.9億盎司黃金。但后來這些央行又以近三倍的價(jià)格凈購回了2800萬盎司黃金。

　　值得關(guān)注的是，黃金大賣家主要是歐洲國家，英國更是因?yàn)閮H以每盎司275美元的價(jià)格賣出一半多黃金儲備而成為最大笑柄(金價(jià)目前超過每盎司1850美元)。近年來的大買家一直是中國和俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體國家。

　　一買一賣之間，各路資金圍繞黃金展開的博弈已躍然紙上。

　　撲朔迷離的黃金套息交易

　　歐美央行到底有多少黃金儲備參與套息交易，一直沒有清晰的數(shù)據(jù)。如果說只有大國才能玩起這種套息交易的話，對于黃金儲備稀少的新興經(jīng)濟(jì)體國家而言，似乎只有增持黃金儲備這一條路。

　　歐洲央行為什么要反復(fù)上演低賣高買黃金的舉動？由于從經(jīng)濟(jì)原理很難理解，多年來業(yè)內(nèi)人士對此眾說紛紜。有人認(rèn)為通過出售黃金是為了彌補(bǔ)各國財(cái)政困難；也有人指出黃金市場很小，擁有高儲備的大國們聯(lián)合坐莊，試圖左右黃金價(jià)格；更有甚者，懷疑上世紀(jì)九十年代歐洲央行的名義黃金儲備“租借”給了銀行家，經(jīng)銀行家的幾經(jīng)倒手后早已不翼而飛，故才蓄意壓低金價(jià)，試圖讓黃金退出投資品的歷史舞臺，以此掩蓋“黃金壞賬”。

　　事實(shí)上，至今尚無人能找出歐洲央行這一反常行為的真正原因和證據(jù)。但值得關(guān)注的一點(diǎn)是，“黃金套息交易”在歐洲確實(shí)曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，或許可以從一定程度上解釋歐洲央行并不樂于見到金價(jià)上漲。

　　一位對沖基金經(jīng)理對記者表示，各國央行看似穩(wěn)定的黃金儲備數(shù)據(jù)背后，“黃金套息交易”大行其道，國際黃金價(jià)格也因此受到了直接影響。所謂的黃金套息交易，是指歐美等黃金儲備充裕的各國中央銀行，將儲備黃金以偏低價(jià)格“借給”大型商業(yè)銀行或黃金生產(chǎn)商，并收取一定的黃金拆出利息收入；拆入黃金的銀行或生產(chǎn)商，一般在黃金期貨市場可以以更高的價(jià)格賣空，只要到期實(shí)物交割，即可獲得一