印度是全球黃金消費(fèi)的中心，對(duì)貴金屬價(jià)格反映非常敏感，因此價(jià)格的變化會(huì)很快反映到需求之上，而這種連鎖變化自然而然的成為了市場(chǎng)最根本的影響力量。

從今年3季度世界黃金協(xié)會(huì)公布的報(bào)告中我們發(fā)現(xiàn)，印度的黃金需求在今年保持著較快的增速，其中珠寶需求較2009年同期增加36%，黃金總體需求增長(zhǎng)28%。而隨著金價(jià)的走高，印度人今年3季度花費(fèi)在黃金上的資金就高達(dá)90億美元，這比2009年同期增長(zhǎng)63%。究其原因，依然是老生常談的經(jīng)濟(jì)前景黯淡以及印度國(guó)內(nèi)通脹高企。而旺盛的需求也為黃金提供了堅(jiān)實(shí)的價(jià)格支撐。而根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，明年印度的黃金需求還將繼續(xù)增長(zhǎng)至少8%，但印度今年已經(jīng)多次提高利率，這意味著明年印度的黃金需求可能較今年有所回落，但無(wú)論如何，其趨勢(shì)勢(shì)必難以改變，對(duì)貴金屬價(jià)格的支撐依然相當(dāng)強(qiáng)勁。

不過(guò)今年年末，印度貴金屬需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了一絲改變，這對(duì)于黃金和白銀的相對(duì)強(qiáng)弱構(gòu)成的巨大的影響。由于今年4季度，美聯(lián)儲(chǔ)推行QE2，導(dǎo)致商品市場(chǎng)紛紛走高，其中黃金更是創(chuàng)造了1430美元/盎司的記錄高點(diǎn)，對(duì)于印度多數(shù)黃金消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，這個(gè)價(jià)格難以接受，因?yàn)榇蟛糠钟《赛S金消費(fèi)者來(lái)自于農(nóng)村，雖然今年糧食價(jià)格上漲為他們帶來(lái)了收入上的增長(zhǎng)，但依然難敵黃金的漲勢(shì)。因此在這樣一個(gè)基礎(chǔ)上，這部分消費(fèi)者開(kāi)始有意無(wú)意的放棄黃金，轉(zhuǎn)而進(jìn)入白銀市場(chǎng)，因?yàn)榘足y即便是漲到50美元/盎司，也是能夠承擔(dān)的價(jià)格。

同樣的，首飾消費(fèi)也開(kāi)始轉(zhuǎn)淡，目前印度黃金首飾消費(fèi)雖然持續(xù)高企，但消費(fèi)者因難以承受其高昂價(jià)格，轉(zhuǎn)而向低純度金飾進(jìn)軍，現(xiàn)在22K及24K的金飾幾乎已經(jīng)無(wú)人問(wèn)津，反而18K金的首飾成為了市場(chǎng)主流。

根據(jù)孟買黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，印度平均每年的白銀消費(fèi)量為2500噸左右，但今年卻增長(zhǎng)了1200噸，白銀進(jìn)口也較往年增加了20%。很顯然，價(jià)格的變化正在改變印度貴金屬需求的結(jié)構(gòu)。換句話說(shuō)，如果貴金屬價(jià)格繼續(xù)走高，印度國(guó)內(nèi)的黃金消費(fèi)增速勢(shì)必放緩，而白銀消費(fèi)將大幅走高，反映到價(jià)格上便是白銀走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于黃金。

其實(shí)這個(gè)跡象在今年四季度已經(jīng)得到完美的體現(xiàn)，多次承壓下行的時(shí)候，白銀都充當(dāng)著強(qiáng)者的角色，以至于未讓黃金跌破關(guān)鍵阻力。

對(duì)于2011年來(lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)印度的貴金屬消費(fèi)還會(huì)平穩(wěn)增加，但其結(jié)構(gòu)可能因?yàn)閮r(jià)格高企有所改變，從而令白銀強(qiáng)于黃金。但若明年消費(fèi)淡季之時(shí)貴金屬價(jià)格有所回落，并達(dá)到印度消費(fèi)者能夠承受的價(jià)格區(qū)間，那么到明年消費(fèi)旺季來(lái)臨之時(shí)，黃金就將迎來(lái)一段井噴行情。因此，我們建議，從印度的需求角度來(lái)看