行到水窮處，坐看云起時(shí)。尚未登基的雍親王，在《步步驚心》中向其紅顏知己馬爾泰若曦吐露心聲。從清初到現(xiàn)代，穿越再穿越，二人也許不再認(rèn)識(shí)，但心意始終互通，忘不了的仍是這句話。
“穿越”云云，演戲而已，卻捧紅了一個(gè)劉詩(shī)詩(shī)，“叮熱”了一個(gè)吳奇隆。人生如戲，市場(chǎng)何嘗不然？柳暗花明之事，看似遠(yuǎn)在天邊，卻也近在眼前；正因摸不準(zhǔn)說(shuō)不定，投資才那么引人入勝。
超級(jí)反向交易
上星期，主調(diào)看好美元的分析，在《信網(wǎng)》點(diǎn)擊率排行榜十占三四，甚有參考價(jià)值，卻稍欠“刺激”。正自“行到水窮處”，乍見(jiàn)《強(qiáng)美元下的超級(jí)Contrarian Trade（反向交易）》這道標(biāo)題，老畢眼前一亮，立下清醒。文章出自《信報(bào)》“市評(píng)”，好奇心大作下，焉有不一窺葫蘆里賣(mài)什么藥之理？
“市評(píng)”所指的超級(jí)反向交易，乃2015年做多黃金。據(jù)欄主所言，有“商品大王”之稱的羅杰斯（Jim Rogers）估計(jì)，盎斯金價(jià)2015年將跌至960美元，并強(qiáng)調(diào)黃金只會(huì)在出現(xiàn)“正常調(diào)整”（由頂峰回落50%）后，方能完成筑底重踏升軌。
詳細(xì)的分析，有興趣者大可找來(lái)原文一讀。然而，羅杰斯既預(yù)期金價(jià)年內(nèi)失守千關(guān)，他當(dāng)然不是黃金多頭�！笆性u(píng)”提及二事，似乎要跟“商品大王”唱唱反調(diào)。首先，金價(jià)去年在一片看空聲中僅微跌1.8%，表現(xiàn)雖不如美股美債，卻大幅跑贏兌美元匯價(jià)挫逾一成的日元和歐元。換句話說(shuō)，歐日投資者以本幣購(gòu)金，保值綽綽有余。
其次，黃金近期并未與石油同步下滑，且有見(jiàn)底回升跡象。關(guān)于這點(diǎn)，老畢可以略作補(bǔ)充。觀察黃金與石油的相對(duì)表現(xiàn)，最有效之法莫過(guò)于求證金油比率（Gold-Oil Ratio）。這個(gè)比率顯示多少桶石油方能買(mǎi)到1 盎斯黃金，數(shù)值越高意味著黃金相對(duì)石油越昂貴，反之亦然。從圖1可見(jiàn)，金油比率目前處于22.5水平，為1998年俄羅斯違約賴債以來(lái)最高，且較去年5月比率高一倍。這自然拜油價(jià)去年下半年暴瀉，而金價(jià)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定所賜。金油比率的歷史高位為1973年6月的41.4，不出數(shù)月發(fā)生阿拉伯石油禁運(yùn)，油價(jià)一飛沖天。
模擬一則
歷史歸歷史，往者已矣，還看今朝。“市評(píng)”于文末有此一問(wèn)：美元一枝獨(dú)秀，黃金通常不走運(yùn)？究竟黃金在強(qiáng)美元下仍然不跌是時(shí)辰未到，抑或做多黃金是今年的超級(jí)Contrarian Trade？
欄主欲言又止，但文章標(biāo)題傾向明顯。老畢乃貪玩之人，沿此路進(jìn)，可以怎樣交易？黃金太“悶”，金礦股刺激得多；要么不做，要玩就玩到底，棄大取小，索性押注爆炸力特強(qiáng)的小型金礦股ETF（Market Vectors Junior Gold Miners，紐交所代號(hào)GDXJ）。
打開(kāi)日線圖一看，GDXJ去年7至12月從高點(diǎn)每單位（股）45美元，跌至低點(diǎn)22美元，挫逾五成。然而，該ETF 12月低位雖低于11月低位，但技術(shù)走勢(shì)卻明顯改善，其中動(dòng)力指標(biāo)MACD便跟股價(jià)背馳圖2。第二個(gè)轉(zhuǎn)勢(shì)跡象是，GDXJ上周連續(xù)五個(gè)交易日收市穩(wěn)企50天線以上，為去年8月以來(lái)首次一連五天收高于此線。
執(zhí)筆時(shí)，GDXJ已從去年12 月低位不足22 美元，反彈至28美元水平，升幅接近三成。在正常情況下，老畢不會(huì)主張高追。然而，黃金自2011年夏季見(jiàn)“大頂”以來(lái)，墮入了宜炒不宜持的格局，技術(shù)指標(biāo)若顯示仍有得去，那就不妨順勢(shì)而行博上一博。
GDXJ正在蓄勢(shì)挑戰(zhàn)去年11月高位29美元，若能破之，也許有力收復(fù)200天線，即接近35美元水平。以執(zhí)筆時(shí)造價(jià)28.2 美元為準(zhǔn)，現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入約有25%的上漲空間。
必須提醒各位的是，GDXJ較由主要金礦股組成的GDX波幅更大，戰(zhàn)況不利便得“退兵”。老畢建議把止蝕位放在低現(xiàn)價(jià)7% 的水平，以7%下跌空間換取25% 上漲空間，return on risk（風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率）高達(dá)357%，接近以一博四。祝君好運(yùn)！
