黃金即將迎來(lái)趨勢(shì)性拐點(diǎn) |
發(fā)布日期:13-03-04 09:02:56 泉友社區(qū) 新聞來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào) 作者:陳敏 |
自2001年開(kāi)始,黃金市場(chǎng)啟動(dòng)了持續(xù)12年的上漲行情,從2002年的310美元/盎司上漲至2012年的1669美元/盎司,2002—2012年的平均增速達(dá)到18.3%。在黃金牛市持續(xù)多年的趨勢(shì)性上漲行情之后,本輪上行周期何時(shí)會(huì)結(jié)束?我們認(rèn)為,黃金市場(chǎng)當(dāng)前已經(jīng)暗流涌動(dòng),新一輪趨勢(shì)正在確立,當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于繁榮周期的頂點(diǎn)。 展望中期,我們對(duì)貴金屬市場(chǎng)持悲觀態(tài)度,驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的關(guān)鍵因素已經(jīng)在逐步消退或者轉(zhuǎn)向負(fù)面。首先,前期驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的流動(dòng)性在收緊,同時(shí)通脹壓力可控,宏觀環(huán)境利空黃金市場(chǎng)。其次,在持續(xù)多年的購(gòu)買(mǎi)之后,黃金市場(chǎng)的邊際購(gòu)買(mǎi)需求正在減弱。 全球復(fù)蘇削弱黃金避險(xiǎn)魅力 盡管前期美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遭遇“寒流”,但其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)基本確立,上周公布的一系列強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在逐步脫離前期因季節(jié)性因素帶來(lái)的負(fù)面影響。盡管上周美國(guó)兩黨關(guān)于政府自動(dòng)削減開(kāi)支的解決方案在參議院表決時(shí)未能通過(guò),850億的政府自動(dòng)削減開(kāi)支計(jì)劃自行啟動(dòng),但削減的進(jìn)程循序漸進(jìn),并不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著的影響。因此,我們預(yù)計(jì)美國(guó)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)能夠持續(xù),這仍給美元帶來(lái)支撐,同時(shí)打壓以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格。 歐洲方面,雖然仍遭受增長(zhǎng)困擾,但已經(jīng)度過(guò)最艱難的時(shí)光。從近期VIX指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看,VIX指數(shù)處于2007年以來(lái)的底部,市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)歐元區(qū)再次發(fā)生新一輪動(dòng)蕩的可能已經(jīng)極低。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷下降的情況下,黃金作為避險(xiǎn)工具的魅力大幅削減。 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,市場(chǎng)動(dòng)蕩期結(jié)束,決定黃金市場(chǎng)運(yùn)行的中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素在發(fā)生改變,這從長(zhǎng)期來(lái)看利空金價(jià)。 邊際購(gòu)買(mǎi)需求減弱 黃金價(jià)格在持續(xù)6年的兩位數(shù)增長(zhǎng)后,2012年金價(jià)僅僅錄得6%的年收益率。未來(lái)有關(guān)資金撤離、貨幣政策收緊、市場(chǎng)流動(dòng)性水池變淺的預(yù)期都很可能為金市帶來(lái)巨大的壓力。 從近幾周的數(shù)據(jù)來(lái)看,投資者撤出黃金市場(chǎng)的跡象非常明顯。黃金ETF持倉(cāng)近兩個(gè)月不斷下跌,而且呈現(xiàn)加速下行的趨勢(shì),黃金ETF持倉(cāng)相比年初已經(jīng)下滑7%。COMEX黃金投機(jī)頭寸凈持倉(cāng)也不斷下滑,相比年初下滑18%。 綜上所述,驅(qū)動(dòng)金價(jià)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素在發(fā)生改變。流動(dòng)性水渠在變窄,但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通脹壓力并不明顯。市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)逐步消除,弱化了避險(xiǎn)需求。新的邊際購(gòu)買(mǎi)需求減弱,進(jìn)一步大幅增長(zhǎng)的可能性不大。因此,我們認(rèn)為,前期驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲的因素在逐步減弱,新的負(fù)面因素不斷顯現(xiàn),黃金即將迎來(lái)趨勢(shì)性的拐點(diǎn)。短期來(lái)看,3月份是傳統(tǒng)的黃金需求淡季,實(shí)物需求不佳,同時(shí)投資者削 |