盡管當(dāng)前黃金消費(fèi)有所下降，但消費(fèi)需求沒(méi)有崩潰，是因?yàn)榻饍r(jià)下跌使得人們處于消費(fèi)觀察期，因此黃金消費(fèi)下降是短暫的。隨著金價(jià)進(jìn)入底部區(qū)域，黃金消費(fèi)就會(huì)快速恢復(fù)。
進(jìn)入7月以來(lái)， 7月20日倫敦黃金市場(chǎng)金價(jià)跌破每盎司1100美元，并刷新2010年3月以來(lái)新低；至7月31日金價(jià)周線六連陰，弱市特征明顯，和2011年9月歷史最高價(jià)相比下跌了42.96%。面對(duì)金價(jià)下跌，市場(chǎng)對(duì)黃金極度悲觀，開(kāi)始出現(xiàn)一些非理性觀點(diǎn)，黃金無(wú)用論開(kāi)始興起。其實(shí)，對(duì)黃金喪失信心的狀態(tài)顯然是不理智的，更應(yīng)該理性看待當(dāng)前黃金市場(chǎng)表現(xiàn)和客觀分析黃金的作用，走出黃金無(wú)用的誤區(qū)。
理性看待金價(jià)下跌回歸
在美元貶值、美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策的刺激下，開(kāi)啟了新一輪長(zhǎng)達(dá)10年的黃金大牛市。其間，美元貶值和量化寬松的政策造就了市場(chǎng)恐慌，新興市場(chǎng)國(guó)家黃金需求大幅增加，黃金交易所交易基金(ETF)的引進(jìn)引發(fā)了大規(guī)模黃金炒作，掀起了投資者購(gòu)金熱潮，極大地推動(dòng)金價(jià)大幅上漲，尤其是2008年以后，金價(jià)走勢(shì)圖成拋物線式上漲，2011年9月創(chuàng)出了每盎司1921.18美元的歷史最高價(jià)，漲幅高達(dá)7倍，漲幅高于石油和銅等大宗商品。
顯然，如果僅僅依靠黃金本身價(jià)值是難以支撐如此之高的漲幅的，應(yīng)該說(shuō)金價(jià)出現(xiàn)泡沫，而且和石油、銅等大宗商品不到6倍漲幅相比，金價(jià)泡沫明顯偏大。沒(méi)有任何金融資產(chǎn)會(huì)呈現(xiàn)一條直線般的上漲，在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)牛市10年之后金價(jià)調(diào)整并不奇怪。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元開(kāi)始走強(qiáng)，金價(jià)下跌也促使黃金本身價(jià)值的回歸。盡管在2011年創(chuàng)出歷史新高后，到2015年7月底金價(jià)跌幅高達(dá)42%以上，并有繼續(xù)走低的可能，但跌幅小于石油價(jià)格近2/3、銅價(jià)近50%的跌幅。
面對(duì)石油和銅高于黃金價(jià)格的跌幅，不可能僅僅因價(jià)格下跌就認(rèn)定石油和銅無(wú)用，更不能認(rèn)為跌幅小的黃金無(wú)用。同時(shí)，目前金價(jià)和2000年底相比，不到15年的時(shí)間內(nèi)漲幅仍然高達(dá)4倍，就更不能說(shuō)黃金無(wú)用。
黃金仍是重要金融資產(chǎn)
黃金作為一種特殊的資產(chǎn)，具有金融和商品的多重屬性，在儲(chǔ)備體系中一直發(fā)揮著重要作用，與其他資產(chǎn)一起，有助于調(diào)節(jié)和優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益特性。黃金儲(chǔ)備一直是各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備多元化構(gòu)成的一個(gè)重要內(nèi)容，大多數(shù)央行的國(guó)際儲(chǔ)備中都有黃金，目前各國(guó)中央銀行持有黃金儲(chǔ)備達(dá)3.2萬(wàn)噸。
中國(guó)素來(lái)重視黃金儲(chǔ)備，并從長(zhǎng)期和戰(zhàn)略的角度出發(fā)，根據(jù)需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整國(guó)際儲(chǔ)備組合配置，保障國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全、流動(dòng)和保值增值。2015年7月17 日中國(guó)人民銀行宣布截至2015年6月底，中國(guó)黃金儲(chǔ)備規(guī)模1658噸。美國(guó)是世界最大黃金儲(chǔ)備持有國(guó)，持有黃金儲(chǔ)備8134噸，并一直保持穩(wěn)定。歐元區(qū)中央銀行黃金儲(chǔ)備高達(dá)10790噸，占儲(chǔ)備比較55%以上。
由于歐元區(qū)黃金儲(chǔ)備偏高，為了盤(pán)活儲(chǔ)備資產(chǎn)，需要出售部分黃金儲(chǔ)備。1999年歐洲11國(guó)簽訂了《央行售金協(xié)議》，協(xié)議明確黃金仍然是全球貨幣儲(chǔ)備的重要組成部分，該協(xié)議每5年簽訂一次，主要是約定協(xié)議期間的年度售金上限。截至2014年，已是第4次簽訂售金協(xié)議。盡管以前歐洲各售金協(xié)議簽署國(guó)將每年黃金銷(xiāo)售的上限從500噸下調(diào)至400噸，但售金規(guī)模仍在逐年減少，遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到限售規(guī)格，2014年的協(xié)定沒(méi)有提及黃金每年的拋售定量上限，同樣暗示著歐元區(qū)央行對(duì)黃金的拋售“基本結(jié)束”。
黃金仍能抵御風(fēng)險(xiǎn)
黃金是一種與眾不同的資產(chǎn)，人們持有黃金的目的就是價(jià)值的儲(chǔ)存方式，也是許多人非貨幣資產(chǎn)首選形式。黃金自古以來(lái)，人們總是想持有更多的黃金，每當(dāng)股票、金融衍生品和其他金融工具穩(wěn)定性出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，黃金以能提供有形的、實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)被接受。黃金不是任何人的債權(quán)，并且不會(huì)被凍結(jié)、拒付和違約。黃金是長(zhǎng)期增值品種，與其他商品和金融資產(chǎn)的價(jià)格一樣，金價(jià)也有漲有落，有著“牛—熊”轉(zhuǎn)換的周期性，但每一輪牛市后，金價(jià)始終遠(yuǎn)高于原起點(diǎn)。盡管金價(jià)當(dāng)前進(jìn)入熊市，但金價(jià)不可能回到2000年牛市起點(diǎn)的價(jià)位。
黃金因本身具有價(jià)值，一直被視為危機(jī)時(shí)期的最終資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)貨幣貶值和金融動(dòng)蕩及戰(zhàn)爭(zhēng)等突發(fā)事件。黃金在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期持有黃金，意味著具有更大的自主權(quán)。從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金都是資產(chǎn)組合的有效類(lèi)別之一，并且是重要的避險(xiǎn)工具，可以有效地對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；持有黃金可以有效分散風(fēng)險(xiǎn)，但有時(shí)要以增加短期波動(dòng)為代價(jià)。短期中，盡管黃金和美元、通脹之間的關(guān)系非常不穩(wěn)定，長(zhǎng)期看總會(huì)慢慢回歸至穩(wěn)定狀態(tài)。
市場(chǎng)消費(fèi)仍舊保持穩(wěn)定
隨著金價(jià)下跌，人們希望自己買(mǎi)入黃金能夠立馬升值的愿望難以實(shí)現(xiàn)，黃金短期消費(fèi)會(huì)有所影響，尤其是投資需求下降，并對(duì)后續(xù)金價(jià)構(gòu)成壓力。根據(jù)湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)7月28日公布的黃金需求調(diào)查報(bào)告，全球2015年第二季度黃金現(xiàn)貨需求已經(jīng)降至858噸，相比上年同期1000噸的水平下降14%，第二季度黃金需求量相比上一季度下降超過(guò)15%，全球黃金需求水平已經(jīng)在第二季度降至6年來(lái)最低位。
盡管當(dāng)前黃金消費(fèi)有所下降，但消費(fèi)需求沒(méi)有崩潰，是因?yàn)榻饍r(jià)下跌使得人們處于消費(fèi)觀察期，因此黃金消費(fèi)下降是短暫的。從歷史上黃金市場(chǎng)需求分析，隨著金價(jià)進(jìn)入底部區(qū)域，黃金消費(fèi)就會(huì)快速恢復(fù)。美元強(qiáng)弱也是有周期性的，當(dāng)美元走過(guò)一輪強(qiáng)勢(shì)后，弱勢(shì)美元將再現(xiàn)，這也是貨幣運(yùn)行的規(guī)律，屆時(shí)黃金消費(fèi)高潮仍然會(huì)再現(xiàn)。
綜上可見(jiàn)，不能因?yàn)楫?dāng)前金價(jià)下跌回歸，就判定黃金無(wú)用。當(dāng)然，當(dāng)新一輪黃金牛市來(lái)臨的時(shí)候，也不能因金價(jià)上漲認(rèn)為美元會(huì)崩潰，也不能認(rèn)為黃金會(huì)取代信用貨幣。
