圖表中的紅線顯示美國兩年期公債收益率在2014年一直呈上升趨勢。綠線顯示美元指數(shù)也是一樣的。紅線顯示“絕對”上漲收益，但“相對”收益更加令人印象深刻。兩年期美國國債收益率目前至三年高點(0.58%)，而德國的國債收益率卻是下降且悲觀的。目前美國和德國的短期利率之間的利差是自2007年以來最大的。這是對美元的支撐。
美元上漲將看跌黃金以及多數(shù)大宗商品)，因此利率上升也是一樣的。下面的圖表揭示了黃金價格與兩年期公債收益率之間的負相關性。一般來說，利率下降是利多黃金的。因為，黃金是非債券型資產。因此，當利率很低且下降時，黃金市場較為繁榮。
2007年短期利率暴跌幫助始于2002年的黃金牛市得以繼續(xù)。在2011年晚些時候，兩年期債券收益率的底部恰好與黃金峰值重合(見圖中圓圈部分)。短期利率上升之后，黃金價格下跌。利率上升應該繼續(xù)打壓貴金屬。
黃金股票的走勢要比實物黃金好一些。然而，即使是股票也開始感受到美元上升對黃金價格的負面影響。從下面的圖表中可以看出，市場向量金礦ETF跌至6月以來的最低水平。黃金實物更糟。實線顯示黃金信托下降到8個月來的最低水平。黃金價格下跌應該將繼續(xù)打壓黃金礦業(yè)。
